又一家房企接获香港清盘呈请

文章来源 |小债看市

易小迪创建的阳光100， 在行业步入寒冬前就已爆发危机。

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清盘呈请

6月19日，据香港司法机构网站披露，已有投资者向香港法院提交呈请，要求对已违约的中资开发商 阳光100中国（02608.HK） 进行清盘。

清盘呈请信息

据悉，该案件由栢顺（香港）有限公司提起，首次听证会定于8月28日举行，案件编号为HCCW352/2024。

值得注意的是，今年初阳光100中国的控股股东乐昇也获香港法院发出清盘令。

近日， 阳光100中国1000万美元贷款展期四年后再逾期，公司债务危机重重。

2015年1月1日， 据悉，阳光100中国 与Leap Glory Limited签订了一份贷款协议，主要用于业务运营的一般营运资金。

该笔贷款金额为1000万美元，年利率为13%，原定贷款期限至2017年1月1日 。

此后，双方每年签订为期一年的展期协议，直至2020年最终将贷款期限展期至2021年12月31日。

日前，该笔贷款已在技术上逾期。

阳光100中国表示，在与借款人协商整体解决计划前，公司不会采取任何行动，直至偿还未清的商业贷款。

其实，阳光100首次发生公开债务违约事件，要从2021年说起。

2021年3月，阳光100于公开市场折价回购7.5亿港元于2023年到期可转换债券，被标普认为相当于违约。

随后8月，阳光100未能如期偿还可转债合计5240万美元的本息，构成违约，标普将其长期发行人信用评级从“SD”调整为“D”（违约）。

2021 年12月6日， 阳光100 发行并于新加坡证券交易所上市的10.50%的优先票据再次发生违约。

2023年10月3日， 阳光100中国 无法偿还 2023年到期12.0%的优先票据 的本金及应计，发生违约事件。

截至2023年6月末，阳光100债务逾期规模近200亿，包括 143.32亿元 贷款及借款 、4540万美元 可换股债券 本金 及利息546.6万美元、1.38亿美元 优先票据 ，2.2亿美元 优先绿色票据本金 及公司债券约22.02亿元。

02

深陷危机

据官网介绍，阳光100创建于1999年，前身为广西万通企业，由易小迪于1992年创办，2014年在香港联交所主板挂牌上市。

阳光100 旗下拥有三大产品系列：独创性街区综合体、共享式服务公寓及大型复合社区，公司 致力于从开发商向运营商、从单一住宅向复合型物业开发的转变。

阳光100中国 官网

从股权结构看， 阳光100的控股股东为乐升控股有限公司，持股比例为64.86%，公司实际控制人为 易小迪。

2004年至2008年， 阳光100曾 连续5年进入“百强房企TOP10”。

然而，近年来阳光100的销售目标逐年下调，2018和2019年公司销售目标分别为175亿和150亿，均未达成目标。

可以说，曾与万科、保利比肩的阳光100中国，已经从一线房企“种子选手”逐渐沦为中小开发商。

爆发危机以来，阳光100的销售更是大幅下滑。

2023年，阳光100合约销售金额仅为5.81亿元，同比减少51.8%。

截至2023年12月31日， 阳光100 土地储备总建筑面积约为640万平方米 ，较2022年末920万平方米大幅减少。

从业绩上看，2023年 阳光100 收入为21.02亿元，同比减少10.8%；年度亏损29.86亿元。

2021和2022年，阳光100中国分别亏损36.73亿和31.64亿元，亏损规模合计68.37亿元。

归母净利润

截至2023年末，阳光100总资产为508.32亿元，总负债500.24亿元，净资产仅8.08亿元亿元，资产负债率高达98.41%，面临资不抵债风险。

资产负债率

《小债看市》分析债务结构发现，阳光100主要以流动负债为主，占总负债比为86%，债务结构不合理。

截至2023末， 阳光100流动负债有429.87亿元，主要为短期借款，其一年内到期的短期负债有229.35亿元。

相较于短债压力， 阳光100的 流动性十分紧张，其账上现金及现金等价物仅剩6.29亿 元， 公司短期偿债风险非常高。

除此之外， 阳光100中国 还有70.37亿非流动负债，主要为长期借贷，其长期有息负债合计40.83亿元。

整体来看，阳光100中国刚性负债有270.18亿元，主要以短期有息负债为主，带息负债比为54%。

有息负债高企，阳光100的融资成本 不断 上升 ，2022年和2023年其财务费用分别为19.26亿和18.33亿元，对盈利空间形成严重侵蚀。

从偿债资金来源看，近年来阳光100主要依赖于外部融资偿债，然而其融资渠道狭窄， 信用状况疲软， 再融资压力较大。

2017年以来， 阳光100的 筹资性现金流一直呈净流出状态，公司外部融资环境持续恶化。

筹资性现金流 情况

销售疲弱，营运现金流不足以偿债 之下，早在2019年 阳光100中国便 开始“断臂求生”，其 先后出售多宗股权资产。

据《小债看市》统计，阳光100中国2019年出售住宅项目权益相应物业价值117亿元，确认税后收益仅19.24亿元。

然而，抛售多个优质住宅项目后，阳光100中国的住宅可售资源不足，无法支撑进一步增长。

因此，在行业还未转衰时， 阳光100便支撑不下去了，率先发生债务违约，继而爆发债务危机。

03

“万通六君子”之一

1991年， 易小迪 与冯仑、潘石屹、王功权等共同创办万通企业，他时任常务董事及常务副总裁，是著名的“万通六君子”之一。

一年后，易小迪创办广西万通企业，南宁由此成为了阳光100的发源地，也是易小迪从万通分家的总部基地。

1995年，“万通六君子”从海南回京分道扬镳， 易小迪随后开了两年百货公司后关门大吉。

1999年， 易小迪 在北京CBD开发阳光100项目，创立“阳光100”品牌，随后公司进入快速发展期，在行业中率先实施全国城市布局与品牌连锁开发，在全国20多个中心城市布局。

2001年，易小迪判断对于民营企业来说，真正的机会在二三线城市，随后阳光100开始定位二三线城市，成为国内最早进入二三线城市拓展的开发商。

一年后，阳光100将总部由南宁迁至北京，开始发展及推广“阳光100”这一品牌，与其他开发商不同的是，阳光100并没有规模扩张，攻城略地，易小迪将主要精力用来开拓品牌。

然而，在招拍挂制度推行的2003年，阳光100并未加入“抢地”大军，从而错失了快速扩张的时机。

2009年，就在一线城市房价快速上涨之时，阳光100却做出将重心转至三四线城市的决定，再次错失市场红利。

值得一提的是，从2007年开始，阳光100曾前后三次冲击香港IPO，均无疾而终。