腾讯新闻《一线》
特约作者 |
纪振宇
编辑 | 刘鹏
伴随着中国相关资产在各个市场的表现突飞猛进，中国资产重估已经成为开年以来全球资本市场最火热的话题之一，但这一轮行情能持续多久？还有哪些板块值得期待？3月6日，华尔街高管、金瑞基金（Krane Share）首席投资官Brendan Ahern回顾中国资产表现时称，尽管这一轮中国相关资产行情普遍上涨出现在今年1月，但他认为底部在去年1月就已出现，当时市场中最敏感的投资者，已经开始布局。
金瑞基金为中国热门ETF KWEB的提供方，KWEB近期走势表现抢眼，今年以来已上涨超过25%，不仅跑赢美股大盘，也在中国相关ETF中表现最好。
“今年，我们见证了中国科技股的估值重估，这一过程凸显了中美科技股估值之间的巨大差距，并且打破了中国无法进行高端科技创新的刻板印象。”Ahern说。
他表示，在与客户和投资者交流过程中，他能够明显感知到国外资金对于中概股态度的显著变化，目前投资者对于中国资产最关心的话题，主要包括房地产能否持稳向好、相关刺激政策的出台与实施等。
他表示，许多长线资金由于资金量和投资决策链条较长的原因，目前还没有大举布局中国相关资产，但有望在未来看到更多的资金流入。他也指出，对于许多投资者而言，他们更看重的是数据所呈现的事实，而非一些有关地缘政治的“噪音”。
“尽管外部因素存在，但中国的经济基本面正在改善，长期投资者对此非常清楚。”Ahern说。
以下是本次对话全文实录，有删减：
腾讯新闻《一线》
：在正式开始之前，我先做个简单介绍。今天我们很高兴邀请到 Krane Shares 首席投资官 Brendan Ahern，和我们探讨当前最热门的话题——中概股和中国资产重估。
KraneShares 是全球领先的 ETF 供应商，专注于中国市场和创新投资。对于关注中国股票或相关资产的投资者来说，对于KWEB 这只 ETF一定不会陌生。KWEB 主要投资于中国互联网和科技板块，是今年美国股市表现最好的中国相关 ETF之一，年初至今涨幅已经超过 25%。
Brendan，很高兴再次邀请你！
Brendan Ahern
：谢谢 Jason，很荣幸能来这里交流！
腾讯新闻《一线》
：今年以来，中国相关股票表现强劲。作为专注于中国科技行业的资深投资者，能和我们分析一下发生了什么吗？
Brendan Ahern
：今年，我们见证了中国科技股的估值重估，这一过程凸显了中美科技股估值之间的巨大差距，并且打破了“中国无法进行高端科技创新”的刻板印象。
比如，中国的
DeepSeek
AI 模型的崛起，证明中国可以在不依赖Nvidia高端芯片的情况下发展人工智能。这一现象直接挑战了“美国科技垄断全球”的叙事。
但我要强调，这波反弹并非今年才开始，而是从2024年1月中旬市场见底后持续至今。很多人说：“哦，今年1月以来表现很好。” 但我其实认为，这波上涨的起点是2024年1月。
如果回顾当时的市场，中国股市真正见底是在 2024 年1月，当时市场遭遇了衍生品引发的抛售潮，中港股市都经历了恐慌性下跌。而这种“恐慌性抛售” 往往是市场见底的标志。从那时起，尽管市场有回调，但整体趋势一直在上升——两步向前，一步向后。
尽管 KWEB 今年表现已经很好，但如果从去年 1 月的底部计算，KWEB 的涨幅其实是今年涨幅的两倍，甚至跑赢了标普500和纳斯达克100。只是因为媒体直到最近才关注，所以很多投资者并没有意识到这一点。
腾讯新闻《一线》：
作为 KraneShares 的首席投资官，你经常与各类投资者交流。从你的观察来看，机构投资者对中国股市的态度是否发生了变化？
Brendan Ahern
：是的，市场情绪确实在改善。中国股市不仅跑赢了美国股市，也跑赢了印度、日本等市场。更重要的是，投资者开始意识到，中国政府正在积极推出经济刺激措施。最近的全国两会就强调了刺激内需、支持民营企业、推动科技发展的政策。这些信号并不隐晦，反而是非常明确的利好。
我们这些长期关注中国市场的投资者，其实早在去年 9 月就看到了市场情绪的转变，但整个投资界的反应相对滞后。这也是为什么我认为我们仍然处于牛市的早期阶段。
腾讯新闻《一线》
：目前我们看到对冲基金和短线交易者对市场的动向最为敏感，率先参与这一轮行情。但对于长期投资者（如共同基金、养老基金等），他们是否也开始参与？
Brendan Ahern
：机构投资者的行动比对冲基金慢得多。大型机构投资者（如共同基金、养老基金）就像“超级游轮”，转向需要时间。目前，他们的转向才刚刚开始。这也是我对市场前景保持乐观的原因之一。对冲基金可以迅速建仓，但对于长期机构投资者来说，他们需要更多时间进行尽职调查和调整资产配置。因此，我认为未来的资金流入才刚刚开始。
此外，我们看到 KWEB 里面的公司管理层大规模回购公司股票，尤其是创始人仍然担任 CEO 或董事长的企业，这表明他们对自身公司非常有信心。与此同时，中国内地资金正大举流入港股，2024 年前几个月的资金流入几乎等于 2022 年和 2023 年全年之和，这也是一个非常重要的信号。
腾讯新闻《一线》
：我查了一下 KWEB 最新的净资产规模，已经超过 80 亿美元了。相比去年，资金流入情况如何？
Brendan Ahern
：KWEB 受到大量资金流入，主要因为它专注于中国的增长型行业，尤其是科技和互联网。尽管整个中国股市仍处于资金外流的状态，但 KWEB 之所以能吸引资金，是因为它相当于中国的“成长型因子”ETF，主要配置科技、云计算、AI 和电商，这些行业在经济复苏中往往表现最强劲。
腾讯新闻《一线》
