逻辑未变，债市继续调整（金融市场日报20250217）

一、债市

回顾： 今日债市继续调整，背后的原因是资金异常紧张（市场被迫卖债降杠杆）+重磅会议（激活民企活力）+股市V型收红。截至收盘，债券收益率普遍上行：5年期上行2bp至1.51%；7年期上行3bp至1.615%；10年期上行2.85bp至1.6725%；30年期上行3bp至1.89%。

观点及策略： 债市无需恐慌，激发民企活力仍需要观察效果，维持短期小幅调整、年内债牛未止的判断。策略上，维持周报观点，配置盘和偏长期的趋势交易盘可借助调整期有序配置；波段交易难度提升，控制好仓位。

二、资金

回顾： 今日央行净回笼385亿元，政府债净缴款2430亿元，资金面紧张，资金利率显著上行。截至收盘，DR001加权上行2.51bp至1.9386%，DR007加权上行11.55bp至2.0567%。

展望： 明日政府债净缴款249亿元，央行逆回购到期330亿元，MLF到期5000亿元，流动性缺口仍大，如果央行投放谨慎，资金或仍处于偏紧状态。

三、票据： 今日票据转贴现收益率小幅上行。6个月和3个月国股票据转贴现收益率分别收于1.23%和1.47%，分别较昨日上行3bp和2bp。

展望及策略： 随着企业节后复工，贷款需求回暖，票据转贴现收益率仍有可能继续上行，可待收益率企稳后逐步有序加仓。

四、其他市场

股市收涨：