盈资讯·周度盘点｜春季行情中可择机介入

海通财富 · 公众号 · · 2025-02-16 16:59

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大类资产表现回顾

本周市场上涨。全周上证、沪深 300 、创业板、科创 50 涨幅分别为 1.30% 、 1.19% 、 1.88% 、 0.36% 。板块方面，申万 31 个一级板块中涨幅前三的行业为传媒、计算机、商贸零售。

债券市场，全周中证综合债指数回落 0.08% ，国债指数回落 0.29% ，金融债指数回落 0.22% ，企业债指数回落 0.003% 。转债方面，中证可转债指数上涨 0.26% 。

商品方面，全周 WIND 商品指数涨幅 1.56% ，细分来看，涨幅前三的品种为贵金属、有色、软商品，分别上涨 2.20% 、 1.56% 、 1.30% 。跌幅前三的品种为煤焦钢矿、非金属建材、能源，分别下跌 2.79% 、 2.23% 、 2.16% 。

基金指数方面，主动权益类基金指数上涨，普通股票型基金指数涨幅为 1.32% ，平衡混合型基金指数涨幅为 0.60% 。固定收益类基金指数中，偏债混合型基金指数上涨 0.22% ，中长期纯债型基金指数下跌 0.17% 。

本周热点

2 月 14 日中国人民银行公布的最新金融统计数据显示， 1 月人民币贷款增加 5.13 万亿元，比去年同期 4.9 万亿元的高基数略高，为年初经济平稳开局提供了有力的金融支持。受益于表内贷款较快增长、政府债券加快发行， 1 月社会融资规模增量 7.06 万亿元，同比多增 5833 亿元，为历史同期最高水平；社 4 点融存量同比增长 8% ，保持在较高水平。 1 月末，广义货币（ M2 ）同比增长 7% ，口径调整后的狭义货币（ M1 ）同比增长 0.4% 。

投顾观点

后市展望 ：上期我们提到 “春季行情仍将继续”，市场表现符合预期。本周市场日均成交金额达到 1.75 万亿元，远超 1 月的日均成交金额 1.26 亿元，与去年 10 月至 12 月的 1.85 亿元也相去不远。我们上周提到过“若近期成交量持续在 2 万亿左右则市场有望进入加速阶段”，目前的成交水平尚不足以带动市场加速向上，但维持震荡上行还是足够的。相较于指数，板块、个股的表现更为精彩。春节长假后，以 AI 方向为代表的科技板块热度火爆，万得 DeepS ee k 指数节后涨幅接近 50% 。同时本周 AI 效应开始辐射到医疗、电信运营、商贸零售、教育等多个板块，进一步提高了市场热情。

恒生科技指数在本周后两天波动加大，一度引发市场对调整的担忧。我们认为，近几年大的题材大多至少有 3 个月的炒作时间， AI 行情的热度不会快速消散，且目前向其它板块渗透的迹象明显，因此现在谈论春季行情结束尚早，与其瞻前顾后不如在市场出现震荡时择机介入。短期看，上证指数仍将维持震荡上行。板块上可利用市场震荡继续关注优质蓝筹板块，如银行、保险、家电、消费等板块，同时关注科技板块各个方向上的轮动。

配置建议： 权益配置方面，当前春季行情展开的驱动因素已逐渐具备，当前春季行情正在途中， AI 浪潮下科技是本轮主线。 建议均衡偏成长风格配置，重视 AI 浪潮下产业趋势向上的科技板块主题基金的投资机会 。固收配置方面， 2 月债市或偏强震荡，短端博弈资金面回归均衡下的修复机会，长端超长端继续博弈资本利得，关注波段交易机会。从基金投资的角度来看， 随着权益市场回暖，固收 + 基金同样具备一定配置价值，同时关注中高等级信用债产品 。商品配置方面，本周黄金价格再创新高。展望金价走势，在美国二次通胀潜在风险上升、关税政策出台以及全球央行持续购金等事件综合影响下，短期进一步强化了黄金的避险价值，打开了黄金上行空间。 从长期投资和避险投资的角度，黄金仍存在配置机会。 但近期贵金属价格持续大幅波动，或伴随潜在回调风险。

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研究策略

科技龙头驱动下， AI 主题热度到哪了？

当前 A 股市场情绪活跃，在 DeepSeek 和人形机器人等主题的催化下 TMT 和机械行业交易热度较高。首先看市场整体热度情况，从估值和交易指标等来看，近期 A 股市场热度处于历史偏中高位，而从大类资产比价指标看， A 股性价比仍处在高位。行业和主题角度看， AI 概念催化下科技龙头公司带动相关板块交投情绪高涨。

个股角度看， AI 科技投资热潮下，科技龙头股的市场热度更高。 英伟达、特斯拉、苹果、微软等科技巨头依靠行业地位和影响力持续吸引市场关注，为美股市值增长提供动力，并且衍生出美股七巨头概念（ Magnificent 7 ）。在本轮 AI 投资热潮中，一些中国科技龙头表现十分出色，参考美股七巨头，我们在 A 股和港股市场中综合选取了多家具有代表性的科技龙头公司，整体来看人工智能龙头股市场活跃度同样较高。

当前春季行情正在途中， AI 浪潮下科技是本轮主线，关注中国版“ M7 ”概念，政策加码下存在预期差的地产、消费医药也值得关注。结构上， AI 浪潮下科技是市场主线，政策和技术双重利好叠加产业趋势向上，科技在本轮行情中有望占优，同时随着中国科技产业发展成熟，中国“ M7 ”概念科技龙头或正横空出世。此外，政策加码下或存在较大预期差的地产、消费医药依然可以关注。

（海通策略研究团队吴信坤S0850521070001，发布时间：2025年2月15日）

本周各类型基金指数表现

数据来源： Wind 、海通财富，时间区间： 202 5 / 2 / 10 -202 5 / 2 / 14

ETF 份额观察

本周百亿规模 ETF 份额减少。其中份额变化率增加最多的是黄金 ETF ，份额变化率减少最多的是恒生互联网 ETF 。

数据来源： Wind 、海通财富，时间区间： 202 5 / 2 / 10 -202 5 / 2 / 14

下周解禁情况

下周（ 202 5 / 2 / 17 -202 5 / 2 / 21 ），共 39 家上市公司解禁，解禁总市值约为 4684.48 亿元。以下是解禁比例前十的公司。建议对解禁规模占比较大的公司保持谨慎，密切跟踪解禁股可能产生的减持压力。

数据来源： Wind 、海通财富，时间区间： 202 5 / 2 / 17 -202 5 / 2 / 21

风险提示： 稳增长政策落地进度不及预期、国内经济修复不及预期等。

投资顾问：海通证券湖北分公司王伟

证书编号： S0850611070035

投资顾问：财富管理总部 王奇

证书编号： S0850623020004

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