※ 事件
中颖电子发布业绩报告，报告期内盈利6000万-6400万，同比上56.4%-66.8%。中位数6200万，符合预期。
※ 点评
报告期内，公司持续开拓新客户，销售同比增长，毛利率变动不大，因此盈利增长。销售增长主要系家电、电机主控芯片及锂电池管理芯片的市场需求情况 良好。报告期内，费用增长较多，主要增加新产品开发投入，影响盈利增速。另外，公司收到政府补贴628万，则有助于盈利增加。
主营业务方面，锂电池电源管理芯片销售规模持续放大。公司的节能类产品营收从2010-2014年保持60%的复合增长率。这块业务逐渐成为驱动公司未来业绩大幅增长的主要动力。在业绩上来看，公司的锂电池管理芯片方案在今年逐渐开始进入业绩兑现阶段。去年锂电池电源管理芯片的销售同比则超过翻倍增长，占公司的销售比重超过一成，主要系客户需求良好且产品的应用面得到了扩展。
家电类MCU是安全边际，物联网MCU未来增长点。公司的MCU芯片主要应用于家电市场。家用电器类公司总营收占份额为57%。公司拥有国内领先的MCU芯片设计能力，在小家电领域已经积累了大量用户（美的，九阳，苏泊尔），这部分比较稳定。我们预计今年家电市场份额增加，主要来自于大家电的拓展。随着公司在大家电领域的渗透率提升，公司有了增量业绩的兑现。我们认为，智能家居对MCU产品需求量更大，且和原有的家电重合度很高，公司在这一领域拥有明显的技术，市场和品牌优势，可以无缝切入。同时，今年公司按计划成功研发了2款新的产品，分别运用于机电控制主控芯片和32位元低功耗蓝牙的IOT（物联网）主控芯片，并已逐步向市场展开推广及销售，对公司未来的主营收入创造了新的增长机会。
AMOLED驱动芯片仍是长期业绩迅速增长的重要看点。公司作为国内上市公司唯一的AMOLED驱动芯片设计标的，AMOLED发展路线清晰。公司预告中提到上半年费用增长较多，我们预期是在AMOLED驱动芯片方面继续加大研发投入所致。虽然目前AMOLED的业绩贡献尚在襁褓，但我们认为：AMOLED的趋势明显。在三星，LGD，京东方，维信诺，信利，和辉光电等产能都在扩张的形势下，2018年将是AMOLED全面爆发的年份，空间很大。
我们认为公司属于典型的“小而美”的类型公司，小市值大市场高增长，在暂不考虑AMOLED驱动芯片业绩贡献的情况下，我们预计2017-2018的EPS为0.72，1.02，对应现在股价PE为44X，31X，有安全边际，进入下半年，有望估值切换，现时推荐增持。
风险提示：芯片新领域拓展不达预期；下游应用需求降低
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