【电子王莉杨明辉团队】一图看懂 三环集团 中报

三环集团：光纤插芯阶段性困难导致公司上半年业绩下滑，下半年陶瓷后盖开始起量

1、 光纤插芯阶段性困难导致公司整体业绩下滑，半导体部件大幅增大成亮点：

2017年上半年，公司实现营业收入13.08亿元，同比下降10.12%；实现归属母公司的净利润4.29亿元，同比下降14.63%。分业务来看，2017年上半年，光纤插芯业务收入3.78亿元，比去年同期的8.17亿元下降了53.63%；半导体部件业务收入3.58亿元，比去年同期的1.99亿元增长了79.70%。

由此可见，光纤插芯业务收入的大幅下降是今年上半年公司业绩下滑的核心原因。而站在现在看未来，光纤插芯收入比重已经由2016H1的56.10%下降至2017H1的28.94%，且光纤插芯价格已经企稳，光纤插芯业务已经触底，未来将随着出货量增长而增长。

半导体部件业务是今年的亮点，得益于共享单车、物联网、智能家电等新应用的推动，它们对晶体频率元件的需求扩大，陶瓷封装基座增速迅速。再加上NTK已经不再承接新业务订单，逐步退出陶瓷封装基座，三环集团的该项业务未来将继续快速增长。此外，三环的指纹识别盖片今年新切入华为荣耀系列，为下半年增长添加新动力。

2、毛利率保持平稳，成本优化能力显著，凸显核心能力：

2017年上半年，公司产品毛利率46.28%，比去年同期下滑了0.78pct；公司产品净利率32.88%，比去年同期下滑了1.73pct。

我们看到，尽管公司光纤插芯业务价格大幅下滑（从去年年初单价1元左右下降到现在的0.45元左右），公司产品毛利率仍保持平稳，反映了公司突出的成本优化能力。

公司净利率下滑幅度相比于毛利率较大，其原因在于汇兑损益增加和票据贴现产生的利息支出增加导致财务费用增加1400万元。

3、陶瓷后盖出货进展顺利，下半年开始起量：

2017年上半年，小米发布小米6陶瓷版本，但由于金属中框和陶瓷后盖的尺寸磨合问题导致小米6陶瓷版本手机发售延迟，直接影响了上半年公司在陶瓷后盖的出货量。

进入下半年，小米6陶瓷后盖的出货进展顺利，7月份出货几十万片，8月份进展也非常好，Essential Phone也开始发售。再往后，随着今年小米MIX新品（预计继续采用陶瓷后盖）发布，三环的陶瓷后盖的出货量将快速增加，这将给三环带来不少业绩增量。