高库存叠加终端需求不佳 纸浆期货主力合约跌停
11月27日，纸浆期货在上期所挂牌上市。上市首日，主力合约SP1906上午跌幅已超8%，午后开盘不久继续下探至跌停。上期所规定，涨跌停板幅度为5%，而第一个交易日的涨跌停板幅度为基准价的10%。
根据上期所此前公告，纸浆期货有6个合约参与交易，分别是SP1906、SP1907、SP1908、SP1909、SP1910、SP1911。合约挂盘基准价为5980元/吨。
据悉，纸浆期货以漂白针叶浆为标的，以人民币计价，采用指定交割品牌和交割仓库的方式交割。纸浆期货合约交易单位为10吨/手，最小变动价位为2元/吨，交易保证金为合约价值的7%，涨跌停板幅度为5%。第一个交易日的涨跌停板幅度为基准价的10%。交易手续费为成交金额的万分之零点五，平今仓交易暂免收交易手续费。
据了解，纸浆根据原材料的来源可划分为木浆、非木浆和废纸浆。由木材为原料，利用化学、机械或二者结合的方法制得的纸浆统称为木浆，合约的交割标的漂针浆是重要的木浆品种之一，多用于生活纸及文化纸的制造。
方正中期期货研报称，全球范围内经济走软，特别是中国内生消费的下滑对于纸品需求影响较大，生活用纸相对刚性，但包装纸预计受到较强冲击，文化用纸也将受到一定影响。故2019年，对漂针浆市场持谨慎看法，需求环比将有提升，但供需间差值仍维持高位，价格继续承压。
中信证券指出，国内港口库存创5年新高。国内木浆主要集散地在青岛港、常熟港及保定地区，因浆价上涨导致贸易商主动囤货，港口库存创5年新高。卓创咨询数据显示，2018年之前青岛港纸浆库存均值40万-50万吨，常熟约为30万吨，保定地区约为4万吨，而当前三地库存均值高于去年同期的3万-14万吨；至2018年10月份青岛港、保定地区库存再创新高，环比上涨17%、23%，同比上涨106%、230%。
方正中期研报显示，具体看来，2018.1-9，全球化学浆需求同比增加2.2%。其中9月单月需求增加76万吨，增幅为5%，具体看，漂阔浆需求增加4.9%，漂针浆需求则下降1.5%。具体看，全球主要经济体漂针浆需求均出现回落，亚洲地区降幅居前，而漂阔浆需求则多数增加，中国增幅居前达9.8%，但中国漂阔浆需求增量仅是桉木浆，其他品种漂阔浆需求则明显回落。价格方面，下游纸价格均出现回落，文化用纸普遍收跌，铜板、双胶较年初下跌770元/吨和450元/吨不等；包装纸箱板、瓦楞纸也下跌200元/吨和50元/吨，白卡跌幅较大，国内不同地区下跌1500-1600元不等；生活用纸价格震荡下跌，幅度在200元/吨左右。
下游需求低迷，价格回落，上游纸浆价格随之回落。漂针浆跌幅高于漂阔浆，北木、凯利普、银星国内经销商下跌600-700元/吨，跌幅在7%左右，美元CFR价格跌幅在4%-8%之间，阔叶浆小叶牌、鹦鹉牌国内经销商报价下跌100-200元/吨，跌幅为2%左右，美元CFR价格跌幅在1%-3%之间。但经过2017年的大涨后，2018年木浆价格虽出现回落，仍处于2012年以来高位。
附：方星海副主席讲话原文
今天，纸浆期货作为我国第50个商品期货品种，在上海期货交易所挂牌交易，这是我国期货市场发展的又一喜事！在此，我谨代表中国证监会向上海期货交易所表示热烈祝贺！对国务院相关部门、上海市委市政府、造纸协会及相关企业，以及长期以来大力支持期货市场改革创新发展的各界朋友们表示衷心的感谢！
我国是全球纸及纸板生产量最大的国家，每年消耗纸浆1亿余吨，其中进口木浆占21%，是全球第一大木浆净进口国。建立我国纸浆期货市场，对于客观反映我国及全球纸浆市场供求变化，助力国家森林保护政策和环保政策的实施，增强我国浆纸产品的国际影响力和话语权，引导造纸行业平稳健康发展具有重要的意义。纸浆期货还为相关的生产、消费、贸易企业提供套期保值工具，帮助企业稳定生产，保障收益，提高竞争力。纸浆期货上市后，希望上海期货交易所牢固树立风险意识，加强市场监管力度，确保纸浆期货稳健运行，促进功能发挥，为服务实体经济高质量发展做出应有的贡献。
各位来宾，各位朋友，期货市场是管理风险的市场，要为国民经济的发展，为企业的经营提供更多、更为有效的风险管理工具，这是期货市场服务实体经济的题中应有之意，也是期货界贯彻落实党中央、国务院精神的具体举措。期货市场服务实体经济是全方位、多路径的，既包括交易所层面，也包括经营机构层面；既有场内产品，也有场外服务。对于现货市场基础较好、产业企业竞争充分、要素标准化程度高的大宗商品，期货交易所都要加强研究，适时推出符合产业需要的期货、期权品种，扩大期货市场对产业服务的覆盖面。风险管理工具覆盖面越广，市场配置资源的效率就越高。对于暂不具备期货品种上市条件的行业，期货经营机构要先行一步，深入研究不同企业的个性化需求，综合运用仓单融通、基差贸易、场外衍生品等多种手段为企业提供风险管理服务。期货交易所要以适当方式为会员拓展此类产业服务提供支持。在期货业的助力下，现货产业链有望加快优化整合，逐步规范成熟、具备推出期货品种的条件，届时再由期货交易所推出相应的场内产品，为企业提供更为公开、透明、高效的风险管理工具。
*END*
编辑整理：田靖
