4月份的数据显示，工业和国有企业的盈利双双较前值出现了明显的弱化，这与PPI的走势一致，与我们此前有关“盈利的顶部基本于前两月形成”的判断一致。从负债的角度观察，工业企业在去年四季度展现出的扩表之势在今年趋于停滞，国有企业4负债同比增速则继续较前值下降。我们维持此前的观点，考虑到利润同比增速的绝对水平以及PPI同比增速触顶，未来企业盈利将转而回落，进一步扩表的动力有限，工业企业或专注于资产负债表的修复，国有企业在年初落实政府项目之后大概率将转而进行杠杆去化。
风险提示：有重要因素未列入分析框架。
◆【金融-赵湘怀】谁是金融白马：保险股涨Vs银行股跌
2017年4月下旬以来，股市债市持续震荡，上证综指回调5%，银行股回调0.7%，中债总净价指数回调3%，避险情绪浓厚，资金纷纷从债市和股市其他板块中“转战”保险股，使得其逆市上涨接近20%，走出一波独立行情。保险股基本面相对较好使得其成为避险资金“抱团取暖”的优先选择。
第一方面，寿险仍处于景气周期，个险新单高增长。第二方面，业务质量逐步改善，死差益占比持续提升。第三方面，从严监管对大型保险公司影响有限。第四方面，银行业监管对保险公司影响有限。
风险提示：系统性风险。
◆【地产-陈天诚】中美新房交易市场，英雄谁属？——市占率角度看地产股投资
有机构发布1-5月房企销售数据，龙头企业表现亮眼，中国目前11万亿的新房销售额是美国的9倍左右（美国90%来自二手交易），但龙头市占率则低于美国市场，美国TOP5的市占率约为20.7%，中国为12.9%，前五名市占率仍有近翻倍空间，行业的整合加速进入白热化，如果能挤进TOP5或者TOP10的公司将基业长青，其市占率的持续提升和ROE的相对稳定，使得其估值能维持在16-20X区间内，短期继续推荐华侨城、阳光城、招商蛇口、新城控股、华夏幸福等，而长期来看，估值偏低且有望保持在销售规模TOP5的万科和保利依旧值得价值投资者持续关注。
风险提示：系统性风险。
◆【机械-王书伟】中联重科：专注工、农核心业务，海外市场开启新动力
公司公告，拟以116亿元转让全资子公司环境产业公司80%股权。公司公告首次实施A股股份回购，回购数量1233.48万股，占总股本的0.16%，成交最高价为4.32元/股，最低价为4.21元/股，成交总金额5328.64万元。
优化资源协同发展环境业务，提高财务稳健性实现可持续发展；聚焦工程机械、农业机械，做优做强核心业务；“一带一路”战略不断落地，借船出海走向国际化。
投资建议：预计2017-2019年EPS分别为0.11元、0.16元、0.19元，公司聚焦工、农两大主业，我们看好公司未来发展，维持买入-A评级，6个月目标价5.5元。
风险提示：市场竞争加剧、业务发展不及预期、客户需求下滑
◆【机械-王书伟】三花智控：装入汽车零部件资产，注入增长新动能
定增装入汽零资产，募投完善生产能力；汽车空调部件领先企业，盈利能力强；乘新能源汽车东风，车用空调部件迎来发展机遇。
投资建议：不考虑三花汽零并表对业绩影响，我们预计公司2017年-2019年的收入分别为81.23、95.04、106.44亿元，净利润分别为9.71、12.25、14.90亿元，成长性突出；首次给予买入-A 的投资评级，6个月目标价为16.5元。
风险提示：定增审批风险，业绩表现不达预期
◆【新三板-诸海滨】新三板环保PK主板，优势何如？四大逻辑，26只标的，投资大环保你值得拥有！
相比主板公司资金雄厚，新三板环保企业虽然公司争取PPP订单实力较弱，但PPP模式终有所为，原因在于主要优势在于技术研发、专业机构辅导、政府补助以及融资方式上。在环保政策红利持续推进中，我们有四个维度的投资逻辑：行业视角之以环保政策导向+PPP模式为主线；财务视角之关注高成长+低估值公司；产业视角之挖掘技术竞争优势+运营经验丰富的公司；制度视角之卡位净利润3000万，pre-IPO公司质更优。
散雾观花，2017年下半年建议关注26家公司：玉禾田、新安洁、壹鸣环境、蓝德环保、星火环境、德长环保、利达股份、现代环科、汉唐环保、深港环保、中航泰达、特利尔、百川环能、通捷水务、联飞翔、蓝天环保、天源环保、天创环境、智能祥赢、金达莱、华江环保、路德环境、蓝岛环保、新中天、安洁士和新荣昌。
风险提示：PPP推进不及预期；政策变动风险；项目推进不达预期。
