【浙商银行FICC·固收日报】暖风熏得游人醉

浙商银行FICC · 公众号 · · 2024-05-07 22:11

正文

境内市场

今日各期限收益率均明显下行：短端1y NCD下行3.5bps，2-5y品种下行1-3bps，10y国债下行2bps，10y国开下行2.25bps，30y国债下行1.25bps——曲线中段已经接近本轮调整前水平，而1y NCD及10y/30y则还有一定距离。

昨日尾盘央行发布信息显示三大政策性银行4月净归还3432亿元PSL，创历史单月最高，市场对此的初步解读为可投放项目的不足，因此收盘后债市继续有所下行，此后企稳反弹。但对这一消息或许并不能简单理解为可投项目的不足：事实上，考虑到当前政策性银行发债成本已经低于PSL利率，选择净归还本身是政策性银行合理的经济选择；其次，此前央行在4月中旬国新办会议上也已经明确表示用于支持三大工程的5000亿PSL已经发放完毕。

今日资金面的友好宽松叠加权益市场今日的短暂熄火，共同助力债市从前期的快速调整中继续修复，市场做多情绪热烈，投资者仍然积极寻找捕捉一些相对价值更好的投资品种——1）5y政金债与国债的利差已经来到历史最窄位置；2）7y今日再度成为曲线中表现最佳的品种 。这种现象在本轮调整前也曾出现，市场仿佛重新回到了“资产荒”模式。

数据来源：Wind

午间市场有小作文传言央行向大行询价买债，虽然真实性暂无从考证，但这一消息也进一步提振了做多情绪。

我们仍然关注权益市场动向以及投资者可能发生的预期变化。 商业银行存款降息以及权益市场近期的跃跃欲试可能会导致大类资产配置风格的微调，而进一步动摇前期债市的“钱多”主线。对此我们无法预判，只能通过后续密切的跟踪市场进行观察。

数据来源：iFind

境外市场

隔夜境外没有太多的催化剂，纽约时段早盘欧洲央行管委Simkus表态称，6月欧洲央行将会降息，并表示预计今年仍将降息3次，受其讲话提振，德债收益率下行约3BPs，带动美债收益率下探，UST10跌破4.50%关键阻力位，来到4.49%附近。

数据来源：华尔街见闻

今日亚洲时段澳大利亚央行会议一如预期维持目标利率在4.35%不变，同时坚持中性立场，受此影响澳洲利率走低，午盘后，德国公布3月季调后工厂订单，环比及同比均不及预期，在欧元区主要核心国家债券利率下行的推动下，美债收益率缓慢下行至4.46%附近。

对美债利率而言，虽然近期受多重利好影响，包括不及预期的非农、放缓QT落地以及财政部再融资会议重申维持美债拍卖规模等，收益率下行幅度较大，但鲍威尔在上周的FOMC会议上也称“ 如果我们确实获得了更大的信心，例如通胀持续下降到2%或者劳动力市场意外走软，才可能会促使美联储降低利率 ”，1个月的数据确实称不上“意外走软”，全年降息的钟摆或在本月CPI数据后再次出现回摆，美债收益率仍将维持震荡行情。