老外看中国之1季报：LVMH加速，耐克保持双位数增长

LVMH集团（MC FP）1季度销售数据在各个业务部门都大幅超过市场预期，中国消费者需求增长起了很大作用。不仅大陆地区销售增长强劲，港澳地区也有较大复苏，特别是香港地区在低基数下增长了10%。分部门看，中国消费者对LV品牌的全球购买，1季度增长高双位数，与去年下半年相当，但回流国内的趋势有一定趋缓，从而旅游消费数据与大陆门店数据的差距有所收缩。轩尼诗白兰地业务也强劲复苏，春节期间终端出货量增长率超过25%。大陆地区的丝芙兰业务保持增长，香港地区的DFS免税店复苏。但是，管理层保持谨慎，不愿意就此外推全年趋势，而要等到2季度/3季度时才有较好的可见度。关于“限韩令”，管理层认为中国旅行者可能会改到亚洲其他地区，从而不大影响公司整体。

中金观点：我们于3月末发表英文报告《Fiftyshades of glory: New realities of Chinese luxury demand》，指出中国奢侈品消费经过反腐败的打击后，已经于去年企稳，今年将加速增长到7%。这一增速虽然不及2011~13年间的19%，但高于2014~16年间的1%。但中国市场新的变化，要求国际品牌要强化产品的新鲜度和时尚感，加强数字营销和多渠道，改善价格透明度。国际奢侈品公司的股价于去年底开始启动，在当前股价和估值下，我们单纯从中国市场角度，认为LVMH（MC FP）、Coach（COH US）和潘多拉珠宝（PNDORA DC）等还有空间。

耐克（NKE US）2017年第3财季大中华区收入（截止2月）增长15%（扣除汇率影响，下同），远期订单增长3%，都低于前一季度17%/12%的增长。营业利润率下降1个百分点至35.4%。分部门看，鞋类收入增长14%，服装增长22%，器械增长7%。但是，管理层指出，远期订单增速已经不是收入增长的可靠先行指标，因为公司越来越多的采用月度发货，以便更好的响应市场需求和优化库存。因此尽管本季度订单增长个位数，但公司依然预测未来中国收入继续保持强双位数增长。管理层认为，中国市场的潜力还未充分挖掘。中国有3.5亿的80后消费者，体育产业到2025年将增长到8500亿美元，是全球最大。中国消费者对体育的参与度和热情在加速提高。过去5年，中国的马拉松赛事数量增长了500%。