小盘价值风格占优，基本面类因子表现突出

招商定量任瞳团队 · 公众号 · · 2024-05-14 09:00

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1. 过去一周因子表现综述

从价值成长维度来看，价值风格占优。代表价值风格的年报市盈率倒数（EP_LYR）、滚动市盈率倒数（EP_TTM）、未来12个月预期市盈率倒数（EP_Fwd12M）、季报市净率倒数（BP_LR）、排名前10名。

过去一周从大小盘维度来看，小盘风格持续回暖；流通市值的对数（Ln_FloatCap）因子过去一周收益为正，其行业中性多空组合收益为1.81%。此外，过去一周质量类因子表现突出，总资产收益率TTM（ROA_TTM）、费用与营收比值（ThreeCosts2Sales_TTM）等排名前10。总体来看，过去一周基本面类因子表现出色。

2. 大类风格因子表现与估值分析

从我们所构建的大类风格因子的表现来看，过去一周价值、成长、反转、情绪、交易行为和规模六大类风格因子的行业中性多空组合收益分别为2.11%、0.04%、-0.31%、-0.21%、1.48%和1.81%。

截至2024年05月10日，价值、成长、反转、情绪、交易行为和规模六大风格因子估值差所处的历史分位水平分别为77.97% 、32.90%、 26.91%、 76.10%、 50.91%和 80.28%。整体来看，价值、情绪和规模因子相对估值较低，成长类和反转类因子估值相对较高、交易行为类因子估值适中。

3. 量化基金表现

从公募量化基金的业绩统计结果来看，过去一周，沪深300指数增强基金平均超额-0.19%，中证500指数增强基金平均超额0.04%，中证1000指数增强基金平均超额0.25%。

年初至今，沪深300指数增强基金平均超额0.10%，中证500指数增强基金平均超额1.50%，中证1000指数增强基金平均超额3.53%。

*风险提示： 本报告模型及结论全部基于对历史数据的分析，当市场环境变化时，存在模型失效风险。

市场表现回顾

过去一周主要市场指数全面上涨。沪深300上涨1.72%，上证综指上涨1.60%，深证成指上涨1.50%，创业板上涨1.06%，中证500上涨1.73%，中证1000上涨1.40%。

过去一周行业指数分化明显。农林牧渔、国防军工、房地产、有色金属、煤炭等行业表现居前；消费者服务、综合金融、传媒、通信、计算机等行业表现居后。

因子表现跟踪

图5展示了过去一周因子的表现。从价值成长维度来看，价值风格占优。代表价值风格的年报市盈率倒数（EP_LYR）、滚动市盈率倒数（EP_TTM）、未来12个月预期市盈率倒数（EP_Fwd12M）、季报市净率倒数（BP_LR）、排名前10名。

过去一周从大小盘维度来看，小盘风格持续回暖；流通市值的对数（Ln_FloatCap）因子过去一周收益为正，其行业中性多空组合收益为1.81%。此外，过去一周质量类因子表现突出，总资产收益率TTM（ROA_TTM）、费用与营收比值（ThreeCosts2Sales_TTM）排名前10。总体来看，过去一周基本面类因子表现出色。

III

大类风格因子表现及估值分析

与衡量股票估值高低类似，我们同样可以衡量因子“估值”的高低。通常，我们用因子多头组合的估值与空头组合的估值之差，即所谓的“估值差”来衡量因子估值的高低。这里的估值衡量指标我们选择市净率的倒数，即1/PB。多头组合和空头组合的估值我们分别用各自组合中个股估值的中位数来刻画。一般来说，因子估值差越大，表明多头组合相对于空头组合估值越低，因子的估值也越低。从整体走势来看，估值差呈现出明显的均值回复特征，因此我们可以通过当前因子估值差在其历史估值差中所处的分位数水平来大致刻画其估值水平的高低。

截至2024年05月10日，价值、成长、反转、情绪、交易行为和规模六大风格因子估值差所处的历史分位水平分别为77.97%、32.90%、26.91%、76.10%、50.91%和80.28%。整体来看，价值、情绪和规模因子相对估值较低，成长类和反转类因子估值相对较高、交易行为类因子估值适中。

Ⅳ

量化基金表现

我们对公募量化基金的业绩进行定期跟踪。截至2024年05月10日，主动量化、指数增强及对冲三类基金中业绩排名靠前的基金如表1-表3所示。

年初至今，沪深300指数增强基金平均超额0.10%，中证500指数增强基金平均超额1.50%，中证1000指数增强基金平均超额3.53%。

小盘价值风格占优，基本面类因子表现突出

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