新增资金来了吗？——（天风研究·固收 转债周报 -20170807）

本周上证指数在周期股的带领下小幅上涨0.27%，深圳市场和创业板市场表现疲软。转债市场表现的比权益市场亮眼，个券普遍上涨，估值整体抬升幅度较大。

我们认为近期转债表现强势的原因，除了个券正股驱动外，新增资金不断进入市场也是重要影响因素。问题是，我们怎么去判断新增资金是否进入可转债？除了感受市场热情之外，我们也尝试通过一些指标判断。

首先，我们认为市场大部分个券估值上涨并不是股市预期导致的结果。很明显，虽然上半年股市赚钱效应较强，但是权益市场上涨是结构性的，那么，如果从理性角度分析，个券估值的上涨也是结构性的，甚至部分偏股性TMT转债估值应该是下降的。我们目前看到的是在利率市场（机会成本）稳定的情况下，可转债整体估值均上升。

但是，我们从估值和转债价格确实能够看到新增投资者的而进入。作为新入资金，在目前的市场下，个券估值均已回归均值，投资者能买下手的个券包括两类：流动性好的大票（交易冲击成本低），绝对价格低的券。其实，我们从最近的市场也能感受到这样的情况，大票类：国君和光大转债的涨幅往往比正股还要强，且正股相对稳定的情况下易涨难跌。低价类：海印、洪涛等基本面一般的个券，最近半个月涨幅不俗，且成交量有所增加。

我们认为，可转债市场一些个券近期显示的赚钱效应（宝钢EB，三一、永东等），在加上市场扩容预期，资金进入转债市场的趋势很难逆转，除非遇到股市或者资金面大幅调整。因此，可转债市场在近期仍然会保持相对强势。个券选择上，偏股性我们仍然推荐三一，短期内公司基本面继续向好，混凝土泵车历史问题已经解决，加上可交债换股动能逐渐减弱，因此近期三一转债是向上弹性比较大的品种。此外，电气、中石油等低价大票仍然具备较大的吸引利，流动性溢价下，政策面转暖的券商转债国君也具备相当的配置价值。

上周，截至上周五收盘，上证指数报收3262.08，一周上涨0.27%。创业板指数报收1719.62，一周下跌0.83%。上周市场风格依旧是大票向上，小票向下。周期股表现活跃，带动上证指数小幅上行。消费行业和中小票走势疲软，深证指数和创业板指数本周均收跌。

从股市的行业表现情况来看，大部分板块在上周下跌。周期行业表现亮眼，特别是钢铁行业指数本周上涨10%，煤炭、化工、有色亦有不错表现；建筑、家电行业在本周跌幅较大。

从个券的表现情况来看，与正股走势对应，本周周期的转债上涨较多，如辉丰、三一、骆驼；永东则在大涨后回调；上周可转债市场整体上涨，个券普遍上涨，估值整体抬升幅度较大。

私募EB的项目进度方面，2个项目获得受理，深交所和上交所各一个；部分项目进度有更新。本周私募EB项目进度更新如下表所示：

8月4日，证监会核准了7家企业的首发申请，其中上交所主板3家，深交所创业板2家,深交所中小板2家，筹资总额不超28亿元。

正股波动。