专栏名称: Yuichi的宏观金融笔记

关于宏观经济和金融行业的新观点

零通胀时代

Yuichi的宏观金融笔记 · 公众号 · · 2025-01-11 17:17

正文

2024年12月，全国居民消费价格同比上涨0.1%。

当我们出门晒太阳之前，要先看看天气，晴天就出去晒，雨天就躲起来。

通胀，是我们观察经济天气最重要的参数之一。

CPI是衡量通货膨胀程度最直接的指标之一。

0.1%，几乎为零的通胀

当我们对当下迷茫的时候，就拉长周期看问题，

08年金融危机之前，CPI一度超过8%，出现高通胀情况，

随着金融危机到来，09年CPI最低下探到-2%。数据的高波动代表着经济发展的强大生命力。

随后2012-2018年，CPI在长达6年时间内保持了稳定的中枢，多数时间在1%-3%水平波动。

2023年下半年至今，CPI降至0附近水平。

在20年的时间周期内，CPI的中枢在不断下移

这与经济增速下移保持一致。

再看通胀定义，通胀是一个经济整体价格水平的变化。

但是通胀背后的因素不同。

如果是流通中的货币超过了产品和服务所需货币量，类似于津巴布韦，这叫恶性通胀。

如果是经济中总需求大于总供给，经济处在供不应求状态，这就是好的通胀。反之，当总需求弱于总供给，需求不足时，通胀就会变弱，甚至进入物价负增长的通货紧缩状态。

当前是哪种？

“中国现在应该把重点放在抵挡通缩压力上”

9月6日的外滩峰会上，通缩终于被摆到了台面上。

人民银行前行长易纲表示，中国面临内需疲软的问题，尤其是在消费和投资方面。中国现在应该把重点放在抵挡通缩压力上，广泛的价格衡量指标连续几季呈现负值，中国目前的重点应该是在未来几季让GDP平减指数转正。

这里的广泛的价格衡量指标，除了CPI，还有一个是GDP平减指数。

GDP平减指数同比值已经连续6个季度为负。

会上还提到，“中国经济仍在复苏，但相对缓慢，希望今年底前中国生产者物价指数能够趋于零左右。”

目前看，达到预想的目标，并没有预想的容易。

2024年12月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.3%，环比下降0.1%。与“希望今年底前中国生产者物价指数能够趋于零左右”的目标还有差距。

消费这个东西，刺激起来并不容易，

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