【阿里巴巴-W（9988.HK）】营销投放力度较大，88VIP会员数量达4600万——25财年二季报点评（付天姿/赵越/田然）

光大证券研究 · 公众号 · · 2024-11-19 07:00

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报告摘要

公司 2QF Y2025营收同增5.21%,归属于普通股股东净利润同增58.36%

公司公布 2025财年半年报：1HFY2025实现营业收入4797.39亿元，同比增长4.53%，实现归属于普通股股东净利润 681.43亿元，同比增长9.84%，实现非公认会计准则净利润 772.09亿元，同比减少9.28%。

单季度拆分来看，2QFY2025实现营业收入2365.03亿元，同比增长5.21%，实现归属于普通股股东净利润438.74亿元，同比增长58.36%，实现非公认会计准则净利润365.18亿元，同比减少9.13%。

公司2QFY2025综合毛利率上升1.23pct，期间费用率上升2.21pct

1HFY2025公司综合毛利率为39.52%，同比上升0.97个百分点。单季度拆分来看，2QFY2025公司综合毛利率为39.10%，同比上升1.23个百分点。

1HFY2025公司期间费用率为25.10%，同比上升3.84个百分点，其中，销售/ 管理/财务/研发费用率分别为13.58%/4.81%/0.96%/5.74%，同比分别变化+2.14/ +1.17/+0.17/+0.37个百分点。2QFY2025公司期间费用率为24.89%，同比上升2.21个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为13.73%/ 4.13%/1.03%/6.00%，同比分别变化+2.39/ -0.05/ +0.20/-0.33个百分点。

88VIP会员数量双位数增长，AI相关产品收入高增

2QFY2025公司以41亿美元回购总计4.14亿股普通股，截至2024年9月30日，股份回购计划下仍余220亿美元额度，有效期至2027年3月。淘天方面，2QFY2025公司88VIP会员数量达到4600万，同比实现双位数增长。2024年9月1日起，淘天开始对商户收取基础软件服务费，同时取消天猫商家年度服务费，并向特定中小商家提供软件服务费返还。阿里云方面，2QFY2025AI相关产品收入同比实现三位数增长。

风险提示： 新业务发展不及预期，业内竞争加剧，直播电商冲击。

发布日期： 2024- 11-17