全球科技板块回调

今日A股单边下行，上证指数收跌1.98%报3320.9点，深证成指跌2.89%，创业板指跌3.82%。量能方面，两市成交1.91万亿元。盘面上，AI题材带头回调，计算机、通信、电子等回调较多。

海外方面，隔夜纳指下跌2.78%，其中芯片龙头英伟达股价跌超 8%、博通跌超 7%。虽然英伟达披露的2024年财报显示出营收与净利润的强劲增长，但毛利率环比下滑、游戏业务收入低于预期使得市场对于其未来增速有所担忧，估值回调。

海外科技股的回调可能对于全球的风险偏好有所影响，今日A股科技板块全线回调。前期涨幅积累较多的机器人产业ETF（159551）、港股科技ETF（513020）下跌幅度较大。

我们在 《科技板块财报季震荡预警》 中提示过3-4月份财报季可能伴随的回调震荡风险。 短期来看，市场在一轮反弹后，可能面临一定调整压力，机器人等板块可能短期内积累了一定的估值溢价，有一定的回调风险。

但长期看，我们认为“AI+”相关产业链依然是市场主线之一。DeepSeek的重大突破打开了产业链想象空间， “工程师红利”优势下，中国企业的创新能力受到全球关注。可继续关注产业变化，估值溢价回调之后依然可布局AI产业链。可适当关注国产算力产业链相关的信创ETF（159537）；上游的AI芯片不可或缺。也可以适当关注集成电路ETF（159546）、半导体设备ETF（159516）。

2025年全国两会将于3月4日至5日召开，政策预期有望强化，可考虑采用定投、网格等方式，布局成长价值均衡的中证A500ETF（159338）等宽基标的。市场宽幅震荡期，向上突破或需要更超预期的政策或者现实改善出现，也可以保留一定的避险思路，考虑将可月月评估分红的红利国企ETF（510720）、现金流ETF（159399）作为防御性底仓，构建“成长+红利”哑铃型策略。可回看 《历史长期跑赢红利的指数来啦！现金流ETF（159399）上市交易》 。

国际金价上周盘中触及历史高位后，本周持续回调，黄金基金ETF（518800） 今日下跌0.81%。

来源：WIND

近期金价回调原因可能来自于多方面。交易因素上，此前金价快速上涨，COMEX 黄金库存大幅增加，一定程度上反映出国际黄金的挤仓交易，国际多头合力推动金价上涨；当前 COMEX黄金的库存经过前期大幅增加后增长趋势有所缓和，挤仓交易平息，伦敦金的现货供应紧张情况有所缓和，交易层面上挤仓交易的平息可能导致金价的回落。

此外国际地缘政治方面，近期美俄跳过乌克兰进行谈判，美国暗示有可能放松对俄制裁。此前美俄高级官员在沙特利雅得讨论俄乌冲突的解决方案，而乌克兰未被邀请参会，特朗普政府不仅对乌克兰能否赢得战争持怀疑态度，还指责泽连斯基拖延和平进程，暗示乌克兰要为战争负责。目前俄乌局势后续的不确定性增加，俄乌冲突的平息趋势也可能压低风险溢价。

当前金价波动可能有所放大，有一定的短线回调压力。但中期美联储开启降息周期的趋势对于金价构成一定支撑。此外，中国央行时隔半年、连续3个月增持黄金，对市场的多头情绪可能中长期有所提振。

长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，使得贵金属有望具备上行动能。若金价出现回调，或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。（详见 《艾小军：金价剑指3000美元，新起点还是终点？》 ）