25年1月份传媒板块（申万传媒指数）下跌0.59%，跑赢沪深300指数2.40百分点，在申万一级31个行业中排名第7位。受小红书及AI催化，12月调整充分的AI应用端表现相对较好，估值来看，当前申万传媒指数对应TTM-PE 40x，处于过去5年64%分位数。
上周
（2.1-2.7）传媒行业上涨7.94%，跑赢沪深300（1.98%），跑赢创业板指（5.36%）。
后续AI+应用将逐步落地，可关注商业模式的延展。目前传媒行业景气度仍在持续提升，可择机把握景气反转与IP/AI驱动下的板块向上机会。
根据AI产品榜·应用榜（APP）显示，DeepSeek应用（APP）自2025/01/11日发布，截至1/31日上线仅21天，日活跃用户（DAU）达到2215万，成为全球增速最快的AI应用。
DeepSeek于1月20日正式发布DeepSeek-R1并同步开源模型权重，其在后训练阶段大规模使用强化学习技术，在仅有极少标注数据情况下，提升模型推理能力。在数学、代码、自然语言推理等任务上，性能比肩OpenAI1正式版。
DeepSeek新模型延续其高性价比优势，且代表开源模型能力突破追赶以OpenAI为代表的闭源模型能力，其在AI底层技术层的创新，也代表了国产大模型能力也有望引领发展的新范式。同时，更高性价比的开源模型推动了“技术平权”，使得在应用场景研发侧有更进一步的可能，或将加速场景+AI的产业实际落地。AI作为生产工具层的变革力量，将持续渗透和优化产业生产工业化链路，推动产品的降本增效及形态的升级，细分场景+AI价值继续深化。
截至2月5日9时，2025年春节档总票房为95.10亿元，同比大幅增长18.6%，达成新的影史春节档最高票房纪录。具体来看，观影人次达1.87亿次，创影史春节档最高纪录。《哪吒之魔童闹海》在春节档期逆势突围，首日票房夺冠并在激烈竞争中不断攀升，累计票房创下国内影史记录。
优质影片与政策红利的叠加，为电影行业与院线市场的持续繁荣奠定了坚实基础，随着更多鼓励线下消费的政策陆续出台，影院作为文化消费的重要场景，有效拉动IP衍生品及周边线下商圈消费，有望持续获得政策支持。
中国反垄断监管机构正在调查苹果公司的政策和应用商店费用，“苹果税”渠道降费的本质是向上游的让利。此外，关于苹果反垄断的第三方平台下载开放，也给予平台增长机遇。
继续沿着新游产品周期演绎，重视重点新游产品的测试和上线时间，以及相关游戏产品表现超预期有望推动相关上市公司的价值重估。同时建议持续关注AI+游戏结合的新类型产品落地。由于国家鼓励文娱消费政策的支持，游戏板块或将迎来新一轮产品周期。同时，在AIGC等技术加持下，游戏公司有望实现降本增效。
中证传媒指数从沪深市场的广播与有线电视、出版、营销与广告、电影与娱乐、互联网信息服务、移动互联网信息服务等行业中，选取总市值较大的 50 只上市公司证券作为指数样本，以反映传媒领域代表性上市公司证券的整体表现。游戏、广告、影视等板块在中证传媒指数长期占较大比重。截至2025年2月10日，中证传媒指数的申万二级分布主要涉及的子版块包括游戏、广告营销、出版、影视院线、数字媒体、电视广播，传媒指数中第一大板块游戏占比为30.33%。
数据来源：Wind，截至日期：2025年2月10日
