自从去年大涨14%之后，黄金的热度就越来越高。
房子炒不出去、股票没研究、基金不信任、存款利率一直在降，除了多囤点黄金，还能干啥？
有买得早的好兄弟最近总是问——“
黄金，难道不香吗？
”
大概从上周五开始黄金的上涨又开始提速，跟踪黄金现货的ETF涨了1%，买黄金股的ETF和LOF，涨得还更夸张一些。
翻译翻译，什么叫逼空！
复盘历史黄金有过几轮长牛的大行情，第一波是1969-1980年代的大滞涨时期，黄金是表现很好的资产类别，第二波是1999-2011年全球范围内激进的货币政策，然后现在可能是第三波，后Covid-19时代越发动荡和紧张的国际关系重新催生对黄金的需求。
关于黄金我们知道什么？
自从08年次贷危机开始，美元“国际货币”的作用实质上是在边际减弱的，大家发现美国一打喷嚏，别的国家都得跟着感冒。
漂亮国可以利用美元全球征税，这是他霸权的组成部分。
但所谓哪里有压迫，哪里就有反抗。
现在一路新高的比特币其实就是中本聪在2008-2009年发明的，数字货币发明的本意其实也是创造去中心化的超主权货币概念，只是谁也没想到这东西的投机属性原来这么强。
而某种程度上说，黄金扮演的角色本就是“超主权货币”，并且和比特币相比，价格波动相对更温和，认同度更高，也更安全。
俄乌冲突中，面对西方国家的联合制裁，俄罗斯卢布的汇率一度崩掉50%，但就是俄央行向俄罗斯银行以5000卢布/克的固定价格收购黄金，将卢布与黄金强绑定，才一定程度上把汇率稳住。
毕竟，没有黄金背书的纸币，那不也是废纸吗？
截止到2024年1月底，国家外汇管理局披露的数据显示，央妈已经连续15个月增持黄金，按区间均价测算，对应的增持金额应该超过了1330亿元，在世界范围内，增持黄金也算最积极的。
上面这些，解释的是黄金为什么重要，
而黄金价格上涨的理由也和高企的通胀、潜在的降息窗口、货币超发等等都有关系。
第一、海外的通胀问题还很大，虽说黄金不生息，但黄金保值啊，钱不值钱、购买力下降了，这就推高了黄金的实际购买力。
第二、虽然我还是觉得当前的通胀水平与美国经济没有降息的需求，但不妨碍鲍威尔吹风（预期管理）做得好，市场当前确实是按照降息窗口的逻辑来演绎。
而历史表明，黄金价格与美元成负相关，加息周期黄金表现相对一般，而加息末期到降息窗口期，黄金的表现都是OK的。
第三、黄金的长期价格应该与全球债务增长、超发的货币增速成正比，看看美国这几十年的M2增速，放了这么多水，当然也会温和地体现在金价上。
第四，当前的全球经济最接近上世纪70-80年代的滞涨时期，那个时期黄金仅次于能源大幅跑赢其他资产，而资本市场的明星，作为对比，一直长牛的消费、医药的表现却相对糟糕，扎心不？核心资产的家人们，啥时候能解套？
提早配置黄金的投资人
当然，上面都是在黄金上涨之后，后视镜的解释。
黄金短线为什么涨这么多、这么快，是不是春江水暖预示了某些我们不知道的风险，我也不知道。
知道为什么涨，与能否指导我们投资之间也确实隔着一道鸿沟。
想要黄金投得好，至少说明投资者有比较深厚的宏观框架，这个能力才是稀缺的。
公募里杨金金和董辰买黄金股比较早，这几年业绩不错，大家也是知道的。
作为与股票、债券相关性较弱的一类资产，黄金是大类资产配置里必不可少的一环。
但事实上，真正有能力配置黄金的并不多，观察全市场最大的黄金ETF（518880）的前十大流通股东可以发现——
从2021年开始，林国怀执掌的兴全FOF、于善辉在民生加银时期执掌的FOF曾经布局过黄金ETF。
两位也是在FOF产品线里享有业绩和口碑的少数派。
而桥水的私募基金在进入中国后，一直也是华安黄金ETF的前十大持有人，并且桥水中国的业绩也很不错。
千军易得一将难求，真正具备大类资产配置能力的管理人，无疑是市场上宝贵的财富。
关于黄金我不知道什么？
除了和油、煤、铜、油运、铝等大宗商品的逻辑之外，个人感觉，现在黄金受追捧，隐约也透露着居民端资产荒的焦虑，跟红利受关注的感觉一样，毕竟低利率时代，任何能提供较稳定的“保值增值”安全感的品种，都很稀缺。
对此，我还比较了一下中证红利全收益指数发布以来与COMEX黄金价格走势的关系。
2005-2012黄金牛市，黄金的收益率比中证红利全收益还要更高一些；后来黄金震荡，中证红利累计收益又反超了黄金。
现在红利与黄金共振了，那后面十年的走势又会如何？
黄金这个涨法确实撩拨人心，但从我个人的角度，影响黄金价格的变量确实太多，我感觉hold不住。
并且，我认为任何不考虑卖出的买入都是有风险的，不知道大家对黄金的止盈有什么心得？
在一个品种涨得好的时候，我们会下意识看到他为什么好，容易忽略他的不足；而当一个品种表现不好时，又倾向于反过来。
在黄金屡创新高之际，似乎大家已经忘记2020年是如何看待黄金的了，我来帮大家回忆一下——
1、黄金是金属疙瘩，不能产生未来现金流。
一百年前埋在地里，一百年后挖出来还是这些黄金，没法按照DCF法进行未来的现金流贴现；而如果你一百年前买了可口可乐的股票，一百年后翻了几十万倍。
