本期投资人说，请到的是新动金鼎体育基金合伙人叶颖涛。本文选自懒熊智库《2017版中国体育创业白皮书》，本报告于4月末推出，涵盖2017年中国体育创业领域核心创投数据、趋势分析、投资机构访谈。点击阅读原文，成为懒熊智库会员，就可以看到报告，同时享受更多的权益。
新动金鼎体育基金由金鼎投资联合众信旅游、安踏体育、中信国安、光环新网以及天成美盛共同发起设立，基金采用有限合伙制，由专注于产业股权投资的金鼎投资与来跑吧CEO、体育投资人叶颖涛，及关键之道体育咨询有限公司创始人、总裁张庆先生共同发起设立的共同发起设立的天津新动金鼎体育资产管理有限公司进行管理，管理公司作为基金的普通合伙人，金鼎投资合伙人刘扬担任执行事务合伙人。
叶颖涛：
新动金鼎合伙人，曾任北京当途摩宝科技发展有限公司CEO，北京雷神互动科技有限公司董事、北京笔电新人信息技术有限公司系统部系统工程师、北京听听电子商务服务有限公司技术部技术总监，SK（中国）投资有限公司互联网事业部无线数据部无线业务总监。
以下为对话精华。
懒熊体育：新动金鼎投资体育创业项目的逻辑思路是什么？
叶颖涛：新动金鼎主要是体育服务角度来投资相应的基金。最初我们对整个行业做了一个梳理，资金额度也不大，一期1亿，所以就定位在四个领域：跑步、冰雪、骑行、户外，现在再加上健身。另外目前我们还在考虑少儿培训。
总体投资大方向基于政策红利和产业结构的调整，目前还是从体育服务的角度出发是体育服务，做一些相应的投资。
细分领域的逻辑是在每一个领域找一个相对发展较早、较快，体量相对大一点的。以此为核心，通过资本的方式，让同产业链或整个生态链条上的企业能够有一个上下游之间的合作以外，再相互整合。比如在跑步领域，我们投了来跑吧，又整合了最酷、壹季。来跑吧所有的运动场，跑步服务站里面的所有的体能训练，都是壹季在支持的；赛事报名是最酷支持的。通过这种投资，形成了一个比较好的业务衔接，包括我们跟众信成立的马拉松旅游合资公司，也是有这种衔接。野兽现在又派生出一个企业做共享单车——小蓝单车。野兽在厦门有一个工厂，他们主要在广东的两个城市，还有海外投放，剩下的就是帮其他公司生产订单。今年ofo和摩拜给了大概200万的的单，所以可能会迅速地超过5亿左右的销售额，在骑行的装备制造上是比较多的。还有一开始我们投的GoSki，最早投资的仅仅是App部分，我们进入之后，拉了体坛传媒，线下店和线上店进行整合。
此外，很重要的是，在体育的初期投资阶段，互相搭建联盟，互换资源。我们也跟老鹰基金，还有旅游方面的基金，互换一些合作资源，大家在合作资源互换的同时，项目互换的同时，在业务层面也有一些互换。
我们有一些小结论：第一，不需要投那么多的项目，要找能有自身造血能力的团队，做体育服务尤其要让用户认可。第二，体育行业里很多团队的管理经验比较弱，基金投后管理非常重要。可能在专业技能上他们很强，但是在公司管理上，体育企业是相对比较弱的，所以需要给他们做一些管理上面的输血。第三，在整个行业的收入规模和利润规模还没有起来的阶段，让领域内相应的不错的企业能够抱团形成一个立体式的生态链的发展。
这一年来，投了6个项目，其实我觉得这6个项目还都发展的挺好的。我对于他们未来两年的发展资金不愁，最关键的还是支持他们的管理的问题。不同企业有不同的管理问题，壹季需要把全国的店规范地管理起来，这是它的一个比较重要的问题。但是像野兽和一些其他的企业，就需要迅速进入下一个阶段，考虑资本结构的搭建和下一步的数据怎么体现。所以不同的时间，基金会给不同的帮助。
懒熊体育：你刚刚提到一个帮助他们管理，这个具体是都以什么样的形式？
叶颖涛：我觉得一个是从日常运营的工作方式，还有就是从财务的数据，财务报表，财务规范性的梳理上，主要从这两个角度。
我们基金的结构是这样，我们基金有三个发起人，就是三个GP，我、张庆和金鼎本身的一个金鼎投资的公司。目前的公司40多人，大概11家上市公司在合作， 11个投资并购基金。团队有6个人做投后的管理，包括每个季度的报告。我们每次基金的投资是每一个项目都要上投审会，每一个LP都会要投票，所以相应做报告、前期、后期都有分工。碰到问题的时候，大家首先在GP层面上开会，我想GP方面，一方面是有财务专业的人，资本这边我会多帮助他们做一些，还有在其他体育方面的有张庆老师，我们配合的比较好地帮他们去梳理。
懒熊体育：对创始人，创始团队您有一个怎么样的评价体系或标准？
叶颖涛：对于我们优先看创始人是跨界来做体育的，如果是以前一直做体育的创始人，我们基本上可以不看。李刚（野兽）是360做智键的，彭涛以前做互联网的，高伟娥（山脉）是腾讯的，都是跨界的。他们的思想简单直接，是数据化的来抓运营的。以前在其他行业做过的转变到体育行业，能够有一些帮助。
懒熊体育：您能说一下投的这6家里，像壹季、野兽业务比较独特符合您说的逻辑，也是对应的赛道里靠前的公司了。那山脉、来跑吧或者最酷，当初为什么要投这个团队，或者这家公司呢？
叶颖涛：在跑步这个领域投资的话，主要以这三个维度去考虑：线上、线下和赛事。首先App估值都10亿但是实际上收入规模并不是很大，未来变现也是很大的问题，投不起。赛事公司我们也谈了几个，公司很小而且自己还号称是IP。打造大型的赛事IP没有大量现金和时间是不行的。
所以我们看有没有一个线下专门提供服务的，来跑吧基于场景、场地，能够比较好地整合这一部分，所以我们做了他的投资。然后希望他们的装备销售，能够跟山脉有很好的结合，所以当时投资了山脉。现在为止，来跑吧的一些小品类的品牌，完全从山脉那边进货，线上的商城也都是山脉的。同时来跑吧建设了一些跑步类的大品牌也会给山脉做一些补充。这两个投完之后，发现其实赛事的报名数据是个捷径。因为中国跑步的人数有人说8000万到1亿，可能参加比赛的就撑死了300万，200万，但是这些人更有价值。所以我们投资最酷，把所有的赛事数据拿到。在这一块两个公司投完以后，我通过门户、自媒体……拿最核心的数据，投到会员跑步服务，训练、装备、旅游上面，能够迅速形成一个变现的机制，这样我们才能再去复制。所以大概是这么一个逻辑去投。
懒熊体育：为什么在2016年体育的各个领域，没有出现新的不错的公司？
叶颖涛： 体育市场的发展分为几个阶段。 2012年到2014年是体育App的发展阶段，2014年到2015年是线下体育的发展阶段。所以从2012年到2015年整4年，资本市场还没有迅速进入，体育产业已经进行了一个自我筛选。第二阶段资本开始关注，但第二批新进入者没有核心资源，不管是线上还是线下。线上比如说从我们跑步的这一块，咕咚、悦跑圈还有悦动拿到了很多用户，再进入的很难通过一年再获得这些用户。线下也是如此，比如我们在7个全国跑步胜地拿到了服务站，已经开始在给我们服务站花钱冠名了，但新进入者还没拿到位置。2016年进入的很多人太盲目了。BAT等大公司实际上没进来，真正进来的还是公司管理能力、运作能力和资金实力相对不是很强的公司。所以我觉得基于这些情况，可能没有太多好的公司跑出来。
体育行业还离资本很远，资本的规范的意识差很远。很多创业公司提的很多条件，不是在资本层面上考虑问题，所以需要不断地先规范，先建设。所以我觉得这个行业，即使资本想去做后期的事儿，但是问题是不规范，你的想法不规范，就以至于没有办法去规范。
懒熊体育：从VC基金的制度不太适合投体育，起码我是这么理解的。因为新动这边基金是3+1年的，其实这从投资角度来讲的话，尤其对体育投资其实挺难的。这个问题怎么解决？咱们这边，或者是未来怎么考虑？
叶颖涛：初期我们希望通过不同几期的基金来解决这个问题。因为在体育热的时候，没跑出来的企业太多了。如果我专门做PE投资，一年可能都投不出一个，耽误时间了。所以我们第一期主要是抢初期规模大一点的项目。在这4年的阶段，在某一个领域里面搭建一个初具规模且盈利的共同体，达到这个目标就行了。第二期在今年下半年，主要是开始跟一些已经上市的公司做投资并购基金，或者说我们做一些PE的。未来的二期去搭建一些推出的口，再通过初期的四年的一个初具规模且盈利的积累，为未来输送。
体育随着遇到的各种市场的问题和每个企业在发展的情况规模体量不一样，最终我觉得肯定会形成一个整合。如果大家都是好项目，整合在一起，更能加速共同体，向资本市场对接。目前最难的我认为是接地气，比如看好一个欧洲的中小体育品牌，一年能有三五千万的利润。就算通过中国的资金去把它并过来，但我们也没有这样的市场。如果我现在有500万赛事用户，我把他并进来做推广，我认为这是一个比较快速的发展。
懒熊体育：您怎么看一些投资人说的可能今年中国体育并购的案例会明显地增多？
叶颖涛：我觉得没有出现并购的可能性，即使有标的出现，财务规范性且需要一个时间去做。所以我是觉得今年即使出现并购，可能不是实质意义上资本市场的并购。体育服务也好，或者新兴的体育产业的这批公司，还需要一个很漫长的发展过程。
懒熊体育： 2017年想投在哪几个方面？
叶颖涛：基本上还是少儿培训和健身这两个方面，因为其他的基本上那三个领域，已经大致形成内部配套了。除此以外，我们基本上不看了。少儿培训的项目我觉得三点特征，第一是变现快，儿童培训的需求在于父母，父母要孩子学篮球，这一年半年就训练篮球，不像成人思想跳跃，需求变化快。第二，家长的体育培养意识已经加强了，每一个孩子都必须有一个（运动），而且要有一个室外运动，一个室内运动；一个单人的运动，团队的运动。第三点是有竞争力的项目和企业上，教练的水平是非常重要的。
健身则是最省心的一个业务发展模式。因为它无外乎不断地升级课程体系，把教练体系，培训好去落地，就能形成一个很好的发展。野兽、冷山、来跑吧的业务模式相对繁杂，所触及的领域坑多，面临的压力也比较大。健身的体量也足够大，能够迅速地有一个很好的发展，还是挺重要的。
懒熊体育：现在市场有两个有点对立的项目，一是比较传统的这种大型的健身房，另外一个就是像乐刻这种新兴的，可能还是处于烧钱阶段。你刚刚举的这一千万的，其实它是比较传统，还是它是怎样的？
叶颖涛：我还是想投新兴的。体育产业现在缺的是钱和人，下阶段缺的是机制和沟通思想。到了那个阶段，同一品类能够有一些股份层面的合作，就能把大家攒在一起开个会，怎么一块形成一个很好的发展。可能一攒有个四五千万收入，一两千万利润，这个时候就能形成一个更好的下一步发展的方向了。但现在这种阶段，等不到大项目出来，可能比投别的领域要累很多，你要不断地发现项目，不断地培养未来，设计未来。
懒熊体育：最后想问，从2015年2016年包括今年2017年，就是去年，其实我们统计的像2015年，有很多机构，体育类的投了大概接近10个，去年5个就已经算是很多了。为什么出现这种情况，您对于2017年体育的投资，会是一个怎样的判断？
叶颖涛：实际上2016年的投资额还是相对属于中等的水平，大概几千万额度。2016年进入的还是比较大的一些机构和一些私募，他们投资别的领域配套来投了体育。投完一轮之后，发现有没有继续可支持的因素，追投的可能性比较小。所以我觉得，2017年2018年会出现资金吃紧，超过5000万的融资都会很少。我们基本上不会有大量的投资，还是先保证存活，同时还会压缩一点，让他有一种不断有压力的（状态）。所以我想大家可能都是这种想法。
懒熊体育：一年了，投资过来的一个感受是什么样的感受？
叶颖涛：我对的感受就是比较费心。横向比较，以前做的游戏、旅游行业都已经很规范。而在体育行业里面，重要的是交流的过程。一开始说不缺钱，等帮他梳理、规范完了，该交的税和房租都给了就不挣钱了。开始规模化发展的时候，出现更多的一些管理问题还是费劲。所以我们给自己定义了尽可能今年要两个角度“减肥”，第一个从项目上“减肥”，第二个在每一个项目的资金投入上要“减肥”，还是要靠自己项目的能力。现在很多项目这个阶段还没有到原来其他行业的阶段，但是这些创业者的思想，已经到了其他行业的阶段了。思想是不匹配的，干着体育的事儿，想着互联网的思维。所以我们还是要相对务实一点。但是我觉得，因为我们对体育产业还是有情怀的做这件事儿，真的是喜欢。同时还有很多很可爱的同志们，需要大家能够在初期阶段有很好的共识，能够让这个行业未来发展得更好。所以虽然费心点，但也愿意去做。
新动金鼎体育基金体育相关投资：
壹季体能、野兽骑行、Goski去滑雪、山脉户外、来跑吧、Zuicool、乐嘉体育
