票友日报（第407期）|| 季末最强音要来了？注意周行的讲话要点！

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作者：票友君

一、市场分析：季末最强音？

1）上周紧张，季度最后一周，情绪还得紧绷，但资金面不会更差

上周资金市场紧绷持续全程，各大机构都没有预料到。加上各种MPA趋严、信贷额度过大的信息，使得大行都日趋谨慎，因此不出钱！央行看后立马行，动，通过MLF出了钱、TLF出钱，市场的心是稍有平静了，可这平静背后是一个苦果子吞下去——央妈的钱不便宜，甚至有些贵！

下周是季度末最后一周，从目前的信息面看资金面或有改善。下周将有2000亿左右财政存款投放，光这一项资金面或有改善。但在金融去杠杆和宏观审慎框架之下，资金量和价均难有实质性改善，7天回购利率中枢就别想降下来了，只不过大家跪求的心不会那么忐忑了！

2）周行的话要听！

过往央妈的周行会时不时的表态，但都是很温和的！笑脸相迎，反正媒体、分析师们都看不出背后的端倪！但这次不同，周行在博鳌讲了重要话！

1. 不能过分依赖货币政策

2. 货币政策宽松已到周期尾部

3. 应该对再通胀保持充分警惕

4. 全球需要逐渐变成比较审慎货币政策

5. 全球货币政策制定当局已经开始紧缩

6. 财政政策对结构性调整非常有帮助

7. 货币政策对于结构性改革并非毫无作用

8. 中国需要改革以捋顺中央和地方政府的关系

9. 中央政府债务占GDP比例不是很高

10. 宽松货币导致楼市泡沫：这不是预期后果

11. 中国政府不会依赖于“直升机撒钱”式刺激措施

12. 负利率难以发挥作用
    

周行的态度已非常明确，货币要紧缩！低利率不可持续，字里行间透露加息的合理性！

就此，票友君担心市场反应会比较大，从而更加影响资金，短期内推升资金成本！但还好，讲话在周日进行，非交易时间，市场有消化空间，因此对市场冲击是要弱些的！

下周票据利率走势分析

上周足年国股电票转贴在周三、四到达4.72%的较高点后，在周五有所缓和，目前基本在4.57%左右；从下周的资金市场及票据压缩的需求看，资金不会再差太多，但票据压缩需求还在，至少配置需求还不会上来，这么看下周票据利率很难再掉。票友君认为，下周票据利率在周初会返回4.75的高点，但之后交易将萎缩，压缩、出票的需求会下降，利率再上的压力会减弱！

中介市场，预计电票利率会有上行，纸票利率维持高位。电票国股在4.70%左右。

二、明日市场：利率较周五会有上行

买断国股：4.35‰（5.22%）

买断城商：4.55‰（5.45%）

买断电票国股一年：4.85%，城商在5.20%

转贴国股：4.90%，城商5.10%；电票4.70%，城商5.10%