半个小时股价暴跌85%，辉山怎么了？

历史总是惊人地相似的！同样是港股，同样是在一天之内，都表演了高台跳水，也都蒸发了300亿，一个是美图秀秀，另外一个就是辉山乳业。

3月24日，一直走势平稳的港股辉山乳业股价在上午11：30突然遭遇重挫，不到半个小时内就下跌了90%，股价由2.8港元一路直接探底至0.25港元。随后虽然股价有所反弹，但仍被紧急停牌，最终辉山乳业以股价下跌85%，收盘于0.42港元。蒸发了300多亿港元。

对于毫无预警的股市暴跌，就连辉山乳业的董事长杨凯也没有料想到，关于辉山乳业暴跌的原因，我们简单梳理一下，主要就是三个原因 ：

第一：世界知名做空机构浑水扮演了重要的角色。去年12月份，浑水公司连发两份报告，指出辉山乳业在奶牛养殖、苜蓿种植，在财务上造假、董事会主席杨凯涉嫌挪用公司资产、杠杆过高已使自身处于违约边缘、股权价值接近零等指控。

第二：辽宁金融办的“维稳”会议成为了导火索。去年12月份，浑水机构发表的两份报告引起了辽宁金融办的注意，在3月23日辽宁省金融办出面召集各银行开会，各家银行前去审计调查发现资金造假等问题。

第三：债务危机是股价暴跌决定性条件。辽宁金融办会议纪要显示，辉山乳业董事长杨凯透露公司总资产382.6亿，总负债418.82亿元，再加上辉山乳业大股东挪用30亿账上资金投资房地产，资金无法回收，辉山集团的整体债务已超过总资产，资不抵债是事实。所以出现暴跌，完全是因为债务危机到了无法挽回的地步了。

水皮估计就是因为这个会议的原因，会上很多机构了解到真实情况，有的机构第二天壮士断腕，毅然决然抛出了质押的股份。所以导致下方没有人接盘，盘面就直接崩溃。 

翻看辉山乳业最近一期财报，发现公司运经营业务活动的现金流净额，一直增加，从2013年半年报的600万，到2016年的半年报3000万。所以经营不是导致债务危机发生的直接原因。那么到底是什么导致了债务危机？恐怕是大股东的掏空行为。 

从2015年到2017年，辉山集团大股东一直在增持股权，而同一时间，机构投资者抛多少，大股东买多少，所以股价一直涨，因此股票价格严重高估，再加上财务状况缺乏扎实，股票又被大量质押给银行，所以就形成了自我循环，大股东所增持的钱则来自银行或者上市公司，然后增持的股份就又质押给银行，维护住了相对高的股票估值。当然这个过程中间，杠杆就不断加高，说来说去，高杠杆导致了债务危机的爆发。

其实辉山乳业的暴跌不是个案，汉能薄膜，恒发洋参等等暴跌停牌，都是如此。但是还是有许多人玩弄股市，或许盲目的自信加上魔鬼贪婪，让他们做出加杠杆了行为，所以股价暴跌在情理之中，正好应了那句话“出来混的，都是要还的”。 

杠杆是一个危险的高空平衡木游戏，搞得好可以走到安全地带，搞不好，就是身败名裂。