如何看待基金的短期业绩？静下心，躺一躺

EncounterAlpha · 公众号 · · 2021-05-31 23:32

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投教内容摘要

1.股谚这次没应验

很多股谚并不能称之为是规律，比如“五穷六绝七翻身”这样的日历效应。 证券投资中存在高概率、高赔率的长期投资方法，但这些方法背后反映出的认知却往往不简单。 长期有效的事情投资者未必愿意坚持，人总是重视容易被眼前的诱惑蒙蔽双眼，就像你跟小孩子说年少多读书好，但小孩子却更愿意打游戏一样。

价值风格与抱团（质量）风格的强势/弱势示意

想要知道股谚说的对不对，用实证主义的方法，自己做一些统计就能解决。新年之后的A股市场调整直到3月底才结束，4月人心惶惶，但今年5月份的市场表现却很好。 2021年的市场短期热点变化较快，价值股、中小盘、顺周期、抱团股，各自都有相对高光的时刻。

随着股市人气的回升，投资者的心又开始躁动。最典型的问题“短期看好什么基金”、“现在该买什么基金”等问题又出现了。

常识告诉我们，短期诱惑力很大的东西对长期不一定有多少价值甚至有可能损害长远价值的实现。投资需要对抗人性，因为人性天生喜欢眼前确定性的利润。频繁地看每日的基金净值表现，我们就会 有意无意地进行基金比较，比较多了，可能手中原来的基金就不香了。

2.基金短期业绩的决定因素

不谈投资者的买卖操作，股票型基金短中长期的投资收益是由哪些因素决定的呢？

股票型基金是一组股票的投资集合，当日的基金净值表现直接由基金的持股决定。一千个基金经理有一千个哈姆雷特，每日A股市场上表现最好的股票、行业、板块具有 随机游走 的特征，单日的冠军，任何一位股票型基金经理都有可能拿到。

今日的收益率排行榜直接反映新能源股票的配置浓度

基金投资的日冠军有意义吗？没什么意义，因为日冠军反映的是某一日基金经理的运气，就像500万大奖可能每期都有人中，但中彩票完全反映不出买彩票人有什么实力。如果我们把冠军的范围扩大，扩大到周、月，咱会觉得有意义吗？意义也不是很大，5个交易日、20个交易日，反映的其实也还是运气。

基金投资者可能对自己没买到月冠军基金没什么感觉，也不会觉得遗憾，但如果投资者持有的基金，不幸成为月度排名后10%的基金，投资者就有可能陷入到焦虑中去了，你就会怀疑，我选的基金经理是不是投资不大行，我先前的选择是不是做错了。与正收益冠军相对，月收益率排名非常靠后，也反映不出基金经理是不是投资有问题。

短期，反映的是基金经理持股与市场热点的契合程度。契合程度越高，短期的收益排名就越往前；逆风的程度越高，短期的收益排名就越靠后。

21年一季度的不佳业绩引发了基金的净赎回

举个例子，农银新能源主题混合是2020年的亚军混合基金，但农银新能源主题在2021年一季度的业绩排名位列混合型基金的后10%，是冠军基金经理赵诣的新能源领域选股不行了吗？

并不是，一个基金经理怎么可能三个月之前是冠军，三个月之后就选股不行了呢。究其原因，是因为 农历新年之后，A股市场的行情走到了新能源主题投资的完全对立面。

绝非投资建议，仅为举例。各阶段四分位业绩排名优秀，掩盖了年内最大近25%的投资回撤以及一季度排名后10%的不佳业绩。如果你能静下心躺一躺，风暴就过去了，如果心不静，追涨杀跌，结果可能很难看

伴随着2021年一季度新能源行业的大跌，基金投资者又开始赎回农银新能源主题混合，然而该基金近一个季度却大涨了24.24%，在混合型基金中排名前1%。

3.长期投资注定无坦途

当您羡慕近期涨势如虹的猛基，对自己手中涨幅很一般甚至排名落后的基金感到失望时，您的内心其实已被追涨杀跌和短期主义的念头所控制。此时，您内心的幻觉是近一个季度涨幅领先的基金，下个季度、下下个季度还会持续领先。可是， 哪怕是过去一年的冠军基金，收益率的相对排名短期都会有较大的起伏，长期投资何来一片坦途呢？

眼前的短期收益对于交易高手来说或许是有意义的，对于抱定了长期投资信念的人来说，这基本上就是噪音。月冠军、季度冠军、半年冠军，与未来三年、五年、十年的业绩优秀并无多大关系。 长期投资的考验因素太多了，在一个涨潮的时段里赚过钱，还得再看看退潮的时段里能否赚到钱。

常识告诉我们，资本市场短期不能实现共同富裕，能长期共享富裕的方法和策略投资者往往因为短期收益不好而看不上。只要我们无法正确看待基金的相对表现，没有把主要的精力放在了解基金经理的投资，放在与基金经理进行持续性的对话上，基金的业绩稍有不如意，可能我们就要打退堂鼓了。

在选定一个基金进行投资之前，务必想清楚一旦某个季度排名市场后25%我们应该用何种心态去看待基金。 如果我们不擅长分析基金投资业绩阶段性不佳的原因，适度分散做子基金风格差异化的组合投资、选择 均衡风格 而非行业主题基金则有望让中间的过程舒服一些，投资中的人性考验少一些。

连续8个季度优秀/良好业绩的基金列举，不构成投资建议（关注度稍低的可能以后尝试分析）

想与市场先生相处得好一些，我们要先学会认知自己，与自己好好相处。 当我们内心中贪婪、恐惧、犹疑的小人儿在吵架时，不如静下心来躺一躺。

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