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中信建投证券研究 · 公众号 · 证券 · 2024-12-19 07:29

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各位投资者大家好，今天是2024年12月19日，为您推荐的投资要点为：

1、新股策略：央企市值管理意见落地，企业长期价值持续提升

2、银行：明年政策对理财的影响

3、农林牧渔：腌腊旺季即将开启，关注消费边际变化

首先看一下新股策略团队观点：

12月17日，国资委针对央企部署了《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，在细化10号文要求的基础上，对于央企的市值管理工具箱进行了进一步阐明。从具体工具来看，并购重组作为本轮央企开展价值创造的主工具，政策利好不断涌现，意在促进企业发展实现新质生产力；回购增持工具则作为支持股价的快速反应工具，建立常态化运用机制；分红工具作为基础工具进行投资者预期管理；分拆上市作为补充工具，政策窗口有望逐渐打开。

再来看一下银行团队观点：

银行理财调整结构，适应明年宏观政策环境

2024年12月中共中央政治局会议明确提出，要实施“适度宽松货币政策”和“更加积极的财政政策”，这是针对当前经济增长乏力、需求不足以及外部不确定性增加的宏观政策回应。政策调整的核心目标是稳增长、保就业、促消费，并进一步支持中小企业及基础设施建设。适度宽松的货币政策和更加积极的财政政策将对银行理财市场产生深远影响，特别是在理财规模、资产配置、业绩基准和产品结构方面。短期内，银行理财的市场规模将继续扩大，尤其是在债券类和结构性产品的需求增加的推动下。然而，低利率环境对银行理财的收益率带来压力，业绩基准可能会下调，导致银行理财子公司需要加强产品创新与结构调整，提升长期收益和风险管理能力。

对银行理财的影响：增规模降基准，调结构。

2024年上半年，银行理财的市场总规模已突破28.5万亿元，同比增长12.55%。在宽松货币政策的支持下，预计2025年银行理财产品的规模将进一步增长。其一、降息导致理财规模增长。其二、降准导致对公理财规模增长。其三、货币政策传导机制理顺，将助力理财规模增长。如果存款挂牌利率下调30-50个bp，银行理财中同业存单、现金和银行存款的收益率都将跟随降低，这部分资产占比合计为31%，银行理财产品的业绩比较基准可能会出现9-16个基点的下调。

2024年上半年银行理财的债券类资产占比为55.6%，而现金及银行存款类资产占比为25.3%。预计随着市场利率的下行，银行理财将进一步减少短期现金类产品（如货币基金和短期债券）的配置，转而增加长期债券类资产和股票类资产的比重。银行理财子公司可能会增加权益类资产和公募基金、ETF的配置，预计权益类资产的占比从2024年的2.8%提升至4%左右，公募基金的占比从2024年上半年的3.6%提高到6%以上，这可能包括偏股混合型基金、股票型基金以及科技创新、绿色产业等领域的投资基金。如果2025年理财规模35万亿，权益类资产和公募基金占比提高4%左右，投资的增量将达到1.4万亿左右。预计现金管理类产品的规模将继续下降，而混合类和权益类产品的规模和占比将稳步提高。在低利率环境下，债券型产品和结构性理财产品的需求将进一步增长。银行理财产品可能会增加对长期债券型基金、绿色债券、基础设施债券的配置，从而这种性质的主题类型的理财产品将逐步增加，比如：ESG主题、专精特新、普惠金融类、含权类。随着利率下行，短期现金类产品的收益率下降将导致理财子公司将更多资金配置于长期资产中，尤其是3-5年期以上的资产。预计未来1-2年内，银行理财产品的平均期限将从1年逐步延长至1-3年，以获得相对更高的回报。

最后看一下农林牧渔团队观点：

主要上市猪企公布11月生猪销售数据，结合出栏目标来看，多数猪企出栏目标完成度已超90%。供需双增预期下，供给增量已经兑现，涌益数据显示，样本猪企11月销售计划完成率101.60%，12月出栏计划环比增长5.36%。需求端来看，前期气温下降不及预期，南北地区降温并不彻底，消费利好承接不足，导致猪价整体震荡偏弱运行。展望未来，需求增量将逐步兑现，季节性猪肉购销需求逐步提升，近日南方多数地区进入冬至前腌腊和灌肠的高峰期，下游市场猪肉购销需求明显提升，主流屠企开工率也显著上调，此外，养殖端挺价心态回升，拉涨卖猪的情绪转强，有一定挺价惜售的情绪，多地屠企提价保量增多，市场购销情绪明显改善。短期供需结构调整下，猪价或呈现震荡偏强运行。

以上是今天重点推荐的内容，祝您投资顺利。

报告来源

证券研究报告名称：《央企市值管理意见落地，企业长期价值持续提升》

对外发布时间：2024年12月18日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

张玉龙 SAC 编号: S1440518070002

赵子鹏 SAC 编号: S1440523080001

证券研究报告名称：《理财子产品发行指数周报第186期：业绩比较基准环比回升，明年政策对理财的影响》

对外发布时间：2024年12月16日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

马鲲鹏 SAC编号：S1440521060001

SFC编号：BIZ759

杨荣 SAC 编号：S1440511080003

SFC编号：BEM206

证券研究报告名称：《2024年12月第3周周报：腌腊旺季即将开启，关注消费边际变化》

对外发布时间：2024年12月15日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

马王杰 SAC 编号:S1440521070002

付田行 SAC 编号:S1440524070015

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