独家研究 | 90家过亿P2P网贷平台资产端布局分析

2015年开始，股票配资贷、首付贷、校园贷、金交所产品等P2P网贷资产相继被监管部门叫停；2017年12月7日银监会发布《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》，次日银监会P2P网络借贷风险专项整治工作领导小组办公室发布《关于印发小额贷款公司网络小额贷款业务风险专项整治实施方案的通知》，着手整顿P2P网贷行业的现金贷业务。同日银监会P2P网络借贷风险专项整治工作领导小组办公室再发《关于做好P2P网络借贷风险专项整治整改验收工作的通知》，明确各地应在2018年4月底前完成辖内主要P2P机构的备案登记工作、6月底之前全部完成。为迎合规获得备案以及获取优质资产端资源，各P2P网贷平台陆续对资产端开发模式及底层资产做调整。下文笔者将对P2P网贷资产端现状进行概述，分析P2P网贷平台资产端变化的原因。

本文从2017年11月成交量过亿的P2P网贷平台中选取90家作为样本平台（下文简称“样本平台”），以2017年11月1日之后有相关资产标为依据对样本平台的底层资产类型及资产来源进行梳理。

消费金融和抵质押资产为主，

76.66%的平台资产较为集中

样本平台底层资产以消费金融、汽车抵/质押和房产抵押为主，其中又以消费金融资产居多，这一方面是受普惠金融政策影响，有不少平台推出有场景消费金融和个人信贷产品；另一方面与P2P网贷行业限额有关，消费金融主要是为借款人日常消费提供贷款服务，借款金额相对较低，符合监管要求。汽车抵/质押资产因业务模式简单成熟、易标准化的特点受平台青睐；房产抵押贷款因房产价值相对较高，普遍存在于企业借款中。P2P网贷平台底层资产的第二梯队为企业信贷、供应链金融和小微经营贷三类，其中供应链金融涵盖的链条包括汽车、农业、医药、电器及建工等，如普汇云通的汽车供应链金融、小猪理财的建工供应链金融等；小微经营贷主要为个体工商户及私营业主以个人名义借款用于生产、进货等经营相关用途。此外还有少部分平台开发三农金融、收益权转让、存货质押等资产。

从各样本平台底层资产数量分布来看，一半以上的平台资产集中在1种或2种，主要是平台在成立初期人力、物力等各方面资源相对有限，无力开发过多资产类型，专注于1～2类资产能够更好地集中平台资源，提升资产端质量。但随着平台团队发展、风控流程完善以及风控水平提升，越来越多的平台开始丰富底层资产类型。如联金所成立初期以消费金融产品为主，2017年下半年开始顺应行业变化，对资产端进行调整，布局新资产业务，于11月27日起推出借款期限在1~12个月之间的车辆抵/质押标；12月19日上线3~6期的企业标，助力实体经济发展，借款项目均由平台风控团队审核，建立的风险控制体系采用大数据分析、反欺诈审核、18道风控流程等，对借款项目进行层层审核，重视资产端质量。目前样本平台中底层资产种类在5种及以上的平台占比已达8.89%。

资产端剥离成趋势，

超四成平台有外部渠道资产

样本平台以内部渠道获取资产端资源为主，占比达46.67%，平台的资产端获取方式主要为线下门店直营、官网借款入口、借款APP，此外还有部分平台通过股东旗下公司（以下简称“兄弟公司”）或设立子公司专营资产端业务的方式将资产端剥离，理财端网站上不再展示借款端相关信息；通过外部渠道和内部开发方式获取资产的平台占28.89%；完全通过外部渠道获取资产端资源的平台占比已达15.55%，这部分平台合作的资产端机构主要为小贷公司、保理公司、第三方担保机构、供应链核心企业等机构。从现状来看未来或许会有更多P2P网贷平台将资产端业务和资金端业务剥离。

虽然多数平台寻求外部资产端合作，然而对于资产端合作机构的信息披露还是较弱，40家有外部资产来源的样本平台中有合作机构信息披露的仅12家，其中对合作项目数据进行披露的平台仅3家。

据网贷之家及盈灿咨询不完全统计，截至2017年12月20日，有22家P2P网贷平台通过直接申请、由股东申请或入股的方式获取25张网络小贷牌照。各平台布局网络小贷牌照主要是为了满足合规要求，消化大额标的。但2017年12月8日发布的《小额贷款公司网络小额贷款业务风险专项整治实施方案》强调网络小贷公司资金的自有性和放贷的自主性，并提出对网络小贷公司通过网络借贷信息中介机构融入资金的情况进行排查。