正文
熟悉我们的读者应该知道，过去几个月我们一直都在讨论一个事情，那就是《
窗口期会在三四季度打开
》
原因也很简单，在美联储加息的大背景下，全球主要国家为了保持利差也都在加息
这个阶段想要宽松刺激经济是很难的，只有到了老美加息周期结束的时候，相应的刺激空间才会打开
在九月份美联储降息窗口期打开以后，国庆前最后两周，我们看到国内多个政策大礼包也在同步落地了
这就是为啥我们会说《
超级利好来了
》
首先是降准+降息，还有存量房贷利率的下调，以及首套和二套房的首付比例
降准这块下调了准备金0.5个百分点，等于说从数量上央行直接放水一万亿
7天逆回购的操作利率，也下调了0.2个百分点，这个操作利率下调以后未来LPR预计也会降低0.2%左右
除此之外，央行说要指导存量房贷利率同步下调到新发房贷粒里附近，预计平均会降0.5%左右
这个降幅可以说很大了，对于前两年顶着5%高房贷利率，同时高房价买房的人来说是个大好事
另外央行还调整了首套房和二套房的首付比例，二者都同步调整到了最低15%，有些家庭想要换房改善的首付压力也减轻了不少
这套组合拳的目的官方也坦诚的告诉大家了，降低存量房贷的目的就是让大家多投资多消费
多出来的钱可以吃喝玩乐，也可以去投资买股票，就不要总是存钱提前还房贷了
另外周末晚上几个一线城市，广州基本放开了限购，上海和深圳有条件的放松了限购，这也算对房地产领域的宽松更进一步了
其次除了降息降准这种货币宽松，以及针对房子的一系列放松和减负，还针对国内资本市场进行了定向放水
在这次发布会上的原话，是“创设两个新的货币工具，支持股票市场稳定发展”
其实只要看看到底是啥工具，就知道为啥说是针对资本市场的定向放水了
第一个工具是：证券、基金和保险公司可以把手上的债券、股票ETF做抵押，跟央行换成国债和央行票据
然后拿着这些高流动性资产，到市场上换钱，之后就可以拿这些钱继续加仓了
资金规模首期是5000亿元，只要这个事情做得好，未来可以再来5000亿元，或者第三个5000亿元
这其实等于是盘活机构手上的资产，给它们提供增量资金，让大家可以继续加仓
举个简单的例子就很容易理解，比如一家机构手上有10个亿资产，现在浮亏10%，这时候也没啥新的增量资金进来
对于机构自己来说，其实是很尴尬的，因为这里的选择无非就是加仓、割肉和耗着
想要加仓拉低成本，需要有新的增量资金进来，但是增量资金进来基本是因为看到了盈利效应
在没有增量资金推动盈利效应产生，就不会有新的增量资金进来，等于二者是个悖论
割肉的话在目前市场估值和位置都比较低的情况下又不舍得，那就只能是耗着了
现在央妈来送温暖了，这些机构可以不割肉直接抵押给它，它给你国债然后你用国债换钱，这不是新的增量资金就来了
这个互换里面，央妈唯一的要求就是--“通过互换获得的资金，只能用于投资股票市场”
这等于说机构拿手里的筹码质押给央行，央行通过互换给你提供增量资金加杠杆，你说是不是一剂猛药
我自己的理解这是针对国内资本市场的定向放水，有点类似日本央行下场买ETF的味道了
这个政策落地以后，我们看到市场的风险偏好明显提升，上周股票ETF单周净流入超560亿
这是一个好兆头，意味着除了国家队之外的增量资金，也已经开始有入场的苗头了
八月份的时候，其实市场的主要买家只有国家队，主要是买
类似沪深300华夏ETF（510330）这类大盘的沪深300指数基金
除此之外，中间有段时间也增持了中证1000ETF（159845）这类中小盘规模的公司
可以看出国家队这里已经意识到，除了买大盘护住指数之外，也在关注中小盘公司了
原因也很简单，如果只是单纯护住大盘指数的话，会加剧中小盘公司的抛售
因为大盘公司被增量资金支撑不跌，但是中小盘却没有增量资金进入在往下掉
自然大家就会选择抛售中小盘公司，往那些大盘公司涌，所以初期国家队选择托住沪深300华夏ETF（510330）这类大盘指数是没错的
后面转向增持中证1000ETF（159845）这类中小公司指数，也是当时更优的选择
而且从估值的角度看，这类宽基指数目前都很低，沪深300接近历史最低位
中证1000的估值，也差不多在2018年的历史低位。所以这个位置增持和配置，性价比其实还是比较高的
这也是为啥我们会说《
过往的规律大概率依然不会失效
》，后面《
超级国家队这种买家大概率是会赚钱的
》
第二个工具是：国家会给一个利率很低的专项贷款，提供给上市公司回购买股票
央行创设这个工具以后，银行就可以给上市公司和上市公司的大股东直接提供贷款，用于回购和增持股票
现在不是因为房地产需求下滑，带来的贷款需求下滑之后，银行手里都有一大笔钱贷不出去，但是存款却一直往进存么
有了这个工具，等于说银行可以通过回购贷款的方式，给这些上市公司和上市公司的大股东提供增量资金了
这笔钱能给多少呢？其实会上也说了个大概的数字
“首期额度会是3000亿元，但如果这个工具用的好，还可以再来3000亿元，甚至可以搞第三个3000亿元，都是可以的”
反正不管从哪个角度看，我们都会发现互换和回购工具，都是短期后续增量资金的来源
等于是央妈和银行出钱，推动增量资金入市，把额度用满的话，起码有2.4万亿的增量资金在这边
这2.4万亿的强心针打下去，叠加这两天情绪的发酵，我们看到这段时间指数涨得又快又猛，也就不奇怪了
在看到盈利效应以后，投资者入市的热情也是火上浇油，成交短时间立马就上万亿了
大量的投资者也开始跑到券商开户了，很多券商甚至已经通知，国庆不休息加班开户
不得不说中国人赚钱的热情还是高，哪里有机会出现，马上大家就一拥而上
看政策组合拳的话，现在货币政策已经落地了，就等后面配套的财政政策了
财政政策刺激需求如果能及时落地跟上的话，那么这套扭转预期的组合拳就完美了
如果没意外的话，财政政策落地也不会太晚，应该在国庆节前后几天就会公布
有这样的判断原因也非常简单，因为时间确实比较紧迫了，国家这次也确实准备花大力气扭转预期和刺激需求了
比如在这次九月高层的会议上，比较罕见的分析和研判了经济形势，以往都是4月、7月和11或者12月，可见还是比较紧迫的
会后的通稿也强调了，全面客观冷静的看待当前的经济形势，正视困难、坚定信心，增强紧迫感
所以我们看到国庆前就送来了大礼包，这个显然不可能是年中就有准备的，而是国家依据当前经济形势做出的调整
而再此之前唯一能看到的信号，就是9月6日前央行行长在上海外滩金融峰会上说，当下应该把关注重点放在抵御通缩上
所以在后面一行两会上周三，刚刚公布一系列金融政策时候，其实市场的分歧还是比较大的
毕竟这块只是货币政策的支持，货币政策想要转化成有效需求，还需要财政政策发力
但是后面的高层会议上，专门讲了经济方面的议题，通稿出来以后给全社会发出了积极的信号
因为会议明确提出“要加大财政和货币政策逆周期调节的力度，保证必要的财政支出”
这意味着除了货币政策落地之外，很快就有配套财政刺激需求的政策要推出了
也就是说，这是财政和货币政策的组合拳，是一个全盘行动，政策的宽松转向是来真的
另外通稿里还提到一条，说要努力提振资本市场，这也给了市场非常大的信心
资本市场的改善是好事，毕竟这东西可以改善大家的财产性收入，稳住消费信心
