【招商电子】高伟电子：24H2业绩超预期，后摄放量驱动新一轮高成长

招商电子 · 公众号 · 证券 · 2025-03-21 09:25

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事件： 公司3月20日盘后发布2024年业绩，2024全年实现收入24.94亿元，同比+169%，归母净利润1.19亿元，同比+156%，业绩超预期，我们点评如下：

24H2业绩超预期，后摄业务进入放量周期。公司24年收入24.94亿元，同比+169%，归母净利润1.19亿元，同比+156%；单看24年下半年，公司收入18.96亿元，同比+242%/环比+218%，归母净利润1.03亿元，同比+261%/环比+544%。公司收入及利润高增长主要系：1）后摄进入放量周期，公司24H2顺利进军iPhone新机超广角、潜望式两颗后摄且份额可观；2）激光雷达下游需求增长迅速，受益于智驾普及。24H2后摄起量后，盈利能力改善，24全年净利率4.8%，其中24H2净利率5.4%，环比+2.5pcts/同比+0.2pcts，主要系公司前期为后摄投入了较大的厂房设备、销售/行政/研发费用、融资成本，随着后摄收入起量，相关成本有所摊薄。

苹果手机、可穿戴光学升级与份额提升驱动公司未来新一轮高成长。我们认为公司后摄新业务将为25H1业绩继续带来强劲支撑，25H2 iPhone 17新机有望迎来超广角及潜望光学创新，未来几年苹果光学仍有玻塑混合、可变光圈、潜望新方案等诸多看点，同时AI将赋能TWS、眼镜等产品光学升级，苹果摄像模组市场规模将高达200+亿美金。公司有望进一步切入主摄、AI穿戴光学市场并持续提升市场份额，为公司带来数倍的业绩弹性。

积极布局AR/VR、智驾、机器人等新业务，打开长线成长空间。 1）AR/VR：公司积极参与苹果创新，布局核心光学元件如MicroLED显示技术及相关元件；2）智能驾驶：过去两年增长迅速，公司与速腾深度合作，提供激光雷达模组业务，受益于智驾下沉产业趋势；3）机器人：公司凭借在光学摄像头模组、激光雷达等高精度光学感知产品领域的积累，布局机器人新业务。