招商煤炭|运输渐遇瓶颈，港口产地价差持续扩大——煤炭产业链跟踪周报（2017-12-03）

动力煤方面，本周环渤海动力煤指数结束连续 7 期下滑，收于 576 元 / 吨，与上周持平；本周煤价走势明显分化，港口产地价差扩大，主要原因是近期天然气持续紧缺，致使 LNG 价格暴涨，汽运费大幅提升，煤炭运输遭遇瓶颈；港口库存虽有一定下滑，但整体仍处于较高水平。煤焦钢方面，钢材库存持续快速下滑，钢厂利润不断创出年内新高；焦炭库存低位，加之下游让利，本周开始出现反弹；受焦炭提涨影响，焦煤采购积极性有所恢复，产地、港口价格均止跌回升。投资策略方面，近期板块小幅反弹主要受益下游钢铁限产，双焦止跌反弹，同时黑色系期货强势拉升，周期股情绪有所好转。近年股票反弹领先煤价回升大约 1 个月，预计明年 3 月环保限产解除煤价才有向上可能，因此我们认为煤炭股反弹仍为时尚早。个股方面，关注受益煤价回升叠加山西国改的标的，重点关注 西煤 / 潞安 、山煤、阳煤、神华 / 陕煤、广汇能源 。

本周中信煤炭指数上涨 1.8% ，沪深 300 下跌 2.6% ，相对收益为 4.4 个 PCT 。

年初以来中信煤炭指数上涨 19.9% ，沪深 300 上涨 20.8% ，相对收益 -0.9 个 PCT 。

分子行业来看，本周动力煤指数上涨 1.4% ，无烟煤指数上涨 3.5% ，焦煤指数上涨 2.1% 。

涨幅居前个股有山煤国际（ 12% ）、蓝焰控股（ 10% ）、开滦股份（ 7% ）。

跌幅居前个股有露天煤业（ -2% ）、中国神华（ -0% ）。

估值方面，煤炭板块最新 PB 为 1.53 ，环比上升 0.02 。

• 期货价格

螺纹钢 1801 ： 本周价格 4266.0 元 / 吨，涨 302.0 元 / 吨或 7.6% 。

焦 炭 1801 ： 本周价格 2070.5 元 / 吨，涨 74.0 元 / 吨或 3.7% 。

焦 煤 1801 ： 本周价格 1357.5 元 / 吨，涨 41.0 元 / 吨或 3.1% 。

• 钢铁 - 焦炭现货价格

钢价高位上行。 全国螺纹钢 HRB400 20mm 均价 4757 元 / 吨，涨 393 元 / 吨或 9.0% ；上海地区螺纹钢 HRB40020mm 报 4810 元 / 吨，涨 480 元 / 吨或 11.1% ；上海热轧板卷 3.0mm 价格为 4290 元 / 吨，涨 160 元 / 吨或 3.9% 。

焦炭价格止跌回稳。 唐山二级焦到厂价 1765 元 / 吨，涨 135 元 / 吨或 8.3% ；临汾二级焦出厂价 1640 元 / 吨，涨 100 元 / 吨或 6.5% ；天津港一级焦平仓价 1945 元 / 吨，涨 100 元 / 吨或 5.4% ；天津港二级焦平仓价 1800 元 / 吨，涨 100 元 / 吨或 5.3% 。

• 冶金煤价格

港口焦煤价格稳中向好。 京唐港山西主焦煤库提价 1610 元 / 吨，持平； 1/3 焦煤库提价 1190 元 / 吨 , 持平。京唐港澳洲主焦煤库提价 1490 元 / 吨，涨 50 元 / 吨或 3.4% ；京唐港澳洲 1/3 焦煤库提价 1320 元 / 吨，涨 50 元 / 吨或 3.5% 。

产地焦煤价格小幅回弹。 临汾主焦精煤车板价 1410 元 / 吨，涨 20 元 / 吨或 1.4% ；临汾肥精煤车板价 1400 元 / 吨，涨 20 元 / 吨或 1.4% ；临汾 1/3 焦精煤车板价 1170 元 / 吨，涨 20 元 / 吨或 1.5% ；古交 2 号车板价 1440 元 / 吨，跌 50 元 / 吨或 1.3% ；柳林 4 号车板价 1490 元 / 吨，持平。

国际焦煤价格小幅回暖。 澳大利亚峰景矿硬焦煤青岛港到岸价 207.0 美元 / 吨，涨 11.0 美元 / 吨或 5.6% ，按最新人民币兑美元中间价 6.6067 折算后，报 1368 元 / 吨，涨 78 元 / 吨或 6.0% 。

国内喷吹煤价格基本平稳。 山西阳泉喷吹煤车板价 1065 元 / 吨，持平；长治喷吹煤车板价 960 元 / 吨，持平；中转地日照港喷吹煤 1180 元 / 吨，持平。

国际喷吹煤价格基本平稳。 澳大利亚喷吹煤到岸价为 132.0 美元 / 吨，涨 4.0 美元 / 吨或 3.1% 。按照人民币兑美元最新中间价折算后为 872 元 / 吨，涨 27 元 / 吨或 3.1% 。

• 重点钢企： 11 月中旬重点钢厂粗钢日均产量为 177 万吨，环比下降 3 万吨或 1.7% 。

• 全国预估： 11 月中旬预估全国粗钢日均产量为 226 万吨，环比下降 3 万吨或 1.4% 。

• 钢材库存： 主要城市钢材库存合计 736 万吨，下降 38 万吨或 4.9% 。

• 港口焦煤库存： 北方四港焦煤库存 108 万吨，下降 11 万吨或 9.2% 。

• 焦煤库存可用天数： 样本钢厂 14.5 天，持平；独立焦化厂 15.5 天，持平。

• 喷吹煤库存： 国内大中型钢厂喷吹煤库存可用天数 13 天，持平。

• 以螺纹钢（ HBR400 20mm 上海）为例，吨钢时点盈利 1521 元，上升 274 元 / 吨或 22.0% ；

• 以临汾焦炭价格为例，吨焦盈利 37 元，增加 55 元 / 吨；

• 以临汾焦煤价格为例，主焦煤损益为 297 元 / 吨，持平；肥煤损益为 294 元 / 吨，持平； 1/3 焦煤损益为 183 元 / 吨，持平；瘦煤损益 194 元 / 吨，持平；气煤损益 211 元 / 吨，持平；

• 阳泉无烟煤盈利 145 元 / 吨，持平；潞安喷吹煤盈利 220 元 / 吨，持平；

• 本周华鲁恒升小粒尿素出厂含税均价报 1750 元 / 吨，涨 30 元 / 吨或 1.7% ；按照山西晋城无烟煤价格，吨煤头尿素亏损 69 元 / 吨，收窄 39 元 / 吨或 36.5% 。

三、动力煤： 港口产地价差扩大、库存仍处较高水平

• 动力煤期货： 动力煤 1801 合约结算价为 667.8 元 / 吨，涨 22.6 元 / 吨或 3.4% 。

• 港口国内煤价

• 环渤海动力煤（ Q5500 ）价格指数： 指数收于 576 元 / 吨，持平。

• 秦皇岛煤价强势上行： 大同优混（ Q5800 ）报 708 元 / 吨，涨 17 元 / 吨或 2.5% 、山西优混（ Q5500 ）报 682 元 / 吨，涨 17 元 / 吨或 2.6% ；山西大混（ Q5000 ）报 602 元 / 吨，涨 24 元 / 吨或 4.2% 。

• 广州港煤价基本平稳： 山西优混（ Q5500 ）报 795 元 / 吨，持平；澳洲进口 Q5500 报 795 元 / 吨，持平；印尼进口 Q5500 报 790 元 / 吨，持平。

• 产地煤价延续跌势

大同南郊（ Q5500 ）动力煤车板价 475 元 / 吨，跌 10 元 / 吨或 2.1% ；内蒙东胜（ Q5500 ）大块精煤车板价 475 元 / 吨，下跌 10 元 / 吨或 2.1% ；陕西榆林烟煤末（ Q6000 ）坑口含税价 406 元 / 吨，下跌 9 元 / 吨或 2.2% 。

• 国际动力煤强势上行

南非理查德港、澳大利亚纽卡斯尔港、欧洲 ARA 三港 Q6000 动力煤分别报于 99.8 美元 / 吨、 96.7 美元 / 吨、 91.7 美元 / 吨，按人民币兑美元最新中间价折算后分别报 654 元 / 吨、 637 元 / 吨、 605 元 / 吨，分别变化 17.9% 、 4.9% 、 -0.3% 。

• 国内沿海运费高位运行

BDI 指数收于 1626 ，涨 168 或 11.5% ；

BPI 指数收于 1494 ，涨 199 或 15.4% ；

秦皇岛至广州运费指数