一个时代的交接是暴风雨还是风和日丽？

桥水达里奥昨天说：一个时代的结束，另一个时代的开启

各国央行终于都意识到并且非常明确的阐明了未来货币政策的路径，用可理解的行为不断地告知着外界，未来式缩减宽松的力度，而不是扩大刺激力度，

虽然依旧小心翼翼

这场盛宴里养大了市场

大而不能倒的市场有了一个不好的习惯

一言不合“死给你看”

在这种胁迫对峙下，政策和市场之间不停的冲击碰撞

今年的冲击必然也不会比先前的那次少

金融功能危机后

美元全球融资行为是全球资本市场本源的所在

2014年下半年到2015年中

随着美联储的逐步前瞻性指引修复市场的预期

ECB和BOJ的情况相较于FED要弱很多

于是产生了全球货币政策的差异

欧元融资异军突起

发欧元债成为了很多替换美元融资的流行做法

对于ECB的低利率政策的看好

本身也形成了对于ECB的押注

全球开启了欧元融资的浪潮

当然汇率上也是划算的

欧元在货币政策的差异性下驱动汇率的下行

负债端的成本（利率和汇率）的双重收益

刺激着全球欧元融资的激增；

而今年，这个差异性正在快速的抹平

ECB的困局事实上比FED还要严重

任何ECB的轻微表态引发的反馈

都比FED能够控盘的情况下的前瞻指引来的要更加的激进

债券和汇率双重的自我反馈

债券和汇率对于负债端的双重挤压

外加全球原本已经行走在边缘的资产价格

这一切都似曾相识

美元负债已经变化，欧元负债也在变化之中，最后一个传统的日元负债至少在今年看起来还是安全的；

但是明年呢？BOJ也是站在了悬崖边，被推下去再被拉上来

而明年日本的政治变化

黑田的退休

都将成为对BOJ再次押注的时间

全球负债的变化就是那个最重要的核变量

市场的预期如果太过于的不同步

这种“死给你看，你敢不救？”的思维

造成的纵容

使得两个对立面恐怕很难完成温柔的交接

波动必然开启

时代的交接是暴风雨还是风和日丽？

风已定，只剩人心

人心或许这两周也已经在全球股市中思变了

（完）