环保方案持续强化

海通有色团队：施毅、钟奇、李姝醒、陈晓航、甘嘉尧、李骥

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环保方案持续强化

设立跨区环保机构，彰显环保执行力。 为了强化京津冀地区大气污染防治，环保部设立跨地区环保机构——京津冀大气环境保护局，该环保机构 9 月底前将公开亮相，并负责协调和监督今冬明春京津冀及周边地区大气污染综合治理攻坚行动。我们认为此举显示了国家对于环保治理问题的决心和执行力，是环保方案的进一步强化，也将更加坚定地看好冬季环保限产对电解铝和预焙阳极未来价格的支撑。

电解铝月度产量增速下降，库存拐点就在前方。 据上海有色网数据，自 3 月份以来，电解铝月度产量同比增速下降，年化产能自 6 月份以来也呈下降趋势。 按照年化 3600 万吨的产能计算，今年冬季限产的执行时间为 1.5 个月，将影响年化 150 万吨电解铝产能。假设不考虑违规产能，明年 4 个月的限产执行时间将影响年化产能 400 万吨，对供给的影响将被进一步放大。

另外，电解铝行业停产后复产成本非常大，且恢复到正常生产状态需要一定的时间，因此采暖季关停的产能很可能不会复产，这将会进一步加剧供给端的收缩，使得电解铝迎来更大的涨价空间。

受益采暖季减产和成本支撑，看涨预焙阳极价格和吨盈利。 根据环保方案的要求，在冬季采暖季，炭素企业达不到特别排放限值的，全部停产，达到特别排放限值的，限产 50% 以上，以生产线计。据百川资讯，“ 2+26 ”城市涉及预焙阳极产能 1016 万吨，占全国总产能 43.96% 。

假设不考虑去除违规产能，据百川资讯，“ 2+26” 城市总涉及电解铝产能 1196 万吨，若采暖季关停 30% ，则影响约 359 万吨电解铝产能（以年化计算），对应 179 万吨对预焙阳极的需求，而“ 2+26” 城市总涉及预焙阳极涉及产能 1016 万吨若全部达到排放限制，减产 50% ，也将去除约 508 万吨预焙阳极供应（以年化计算），则当前预焙阳极供不应求的局面将加剧，从而推动价格上涨。另一方面，石墨电极价格大幅上涨拉动石油焦和煤沥青的价格，从成本支撑的角度进一步促成了预焙阳极价格上涨。

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有色金属板块 9 月 8 日走势

2017 年 9 月 8 日，上证综指报 3365.24 点， 下跌 0.01% 。深证成指报 10970.77 点， 上涨 0.01% 。有色金属 ( 申万 ) 指数报收 4699.27 点， 上涨 1.23% 。 有色个股方面， 78 家上涨， 10 家持平， 26 家下跌。

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有色金属价格追踪

9 月 8 日，基本金属中，铜精矿价格下跌 0.91% ，电解铜价格下跌 0.88% ，铝锭价格上涨 0.25% ，铅锭价格持平，锌锭价格上涨 0.15% ，电解镍价格下跌 0.42% ，锡锭价格上涨 0.35% 。贵金属中，金价上涨 0.20% ，银价上涨 0.38% 。 铅精矿加工费、锌精矿加工费均持平。 小金属价格中，镁价格下跌 2.38% ，黑钨精矿价格下跌 0.83% ，仲钨酸铵价格下跌 1.10% ，不锈钢价格下跌 0.02% ，氧化钼价格上涨 0.67% ，其余价格均持平。 稀土价格均持平。 新能源产业链中，人造负极材料价格上涨 0.66% ，其余价格均持平。 炭素价格均持平。 9 月 6 日，放射性金属 CME 铀期货价格上涨 0.73% 。 9 月 7 日， LME 铜库存下跌 1.89% ， LME 铝库存下跌 0.24% ， LME 锌库存下跌 0.24% ， LME 铅库存下跌 0.11% ， LME 锡库存上涨 1.57% ， LME 镍库存上涨 0.20% 。 9 月 8 日，沪铜库存周跌幅 5.85% ，沪铝库存周涨幅 2.57% ，沪锌库存周跌幅 5.39% ，沪铅库存周跌幅 9.78% ，沪锡库存周涨幅 9.43% ，沪镍库存周涨幅 0.08% 。 9 月 7 日， LME3 月期铜下跌 0.30% ， LME 三月期铝上涨 0.22% ， LME 三月期锌上涨 0.29% ， LME 三月期铅下跌 0.60% ， LME 三月期锡上涨 0.07% ， LME 三月期镍上涨 1.08% 。

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行业资讯

1 ） 印尼 8 月精炼锡出口量同比增加 20%

印尼贸易部周五公布的数据显示，印尼 8 月精炼锡出口量为 6480.78 吨，较去年同期出口的 5378.57 吨增加 20% ，亦高于 7 月出口的 6205.87 吨。这些锡大多运往新加坡，新加坡接收了 2,209 吨锡锭，之后是日本、荷兰及韩国。数据显示， 8 月精炼锡出口额约为 1.335 亿美元。（资讯来源：长江金属有色网）

2 ） LME 拟削减收费挽救交易量

越来越多的银行和基金推出金属交易，加上投资者涌向 CME 等竞争对手， LME 不得不采取措施来挽回交易量。 LME 将于 10 月 1 日起下调中短期交易的费用，并寻求向使用 LME 报价的投行收取费用。“我们希望市场能在这个费用更低的基础上与我们合作，把业务带回来”， LME 首席行政长官 Matt Chamberlain 本周四称， LME 计划从 10 月 1 日起，大幅下调短期和中期持仓的交易费用，短期交易定义为 1-15 个交易日以内。同时， LME 也在试图收回场外交易。 Matt Chamberlain 称， LME 会向使用 LME 报价进行场外交易的交易员征收新的费率。（资讯来源： 长江金属有色网）

3 ） 中国 8 月未锻轧铝及铝材出口量为 41 万吨

海关总署周五公布的数据显示，中国 8 月未锻轧铜及铜材进口量为 39 万吨，环比持平，但较上年同期进口的 35 万吨增加 11.4% 。中国 1-8 月未锻轧铜及铜材进口量为 301 万吨，同比下降 12.7% 。中国 8 月未锻轧铝及铝材出口量为 41 万吨，较前月出口的 44 万吨下降 6.8% ，与上年同期持平。中国 1-8 月未锻轧铝及铝材出口量为 325 万吨，较上年同期增加 5.7% 。（资讯来源： 中国有色网）

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9 月 8 日国内外要闻

国内方面：

（1） 我国外汇储备规模连续七个月回升 。 根据 7 日央行公布的数据，截至 2017 年 8 月末，外汇储备规模为 30915 亿美元，较 7 月末上升 108 亿美元，升幅为 0.4% ，为连续第七个月出现回升。国家外汇管理局有关负责人表示， 8 月，我国跨境资金流动和外汇市场供求延续基本平衡格局；国际金融市场上，资产价格有所上升，推动外汇储备规模出现上升。（资讯来源： 新华网）

（2） 工商总局 : 不能不讲市场公平竞争 。 我国商事制度改革受国内外瞩目。 9 月 7 日在海口召开的“ 2017 市场监督管理论坛”上 , 再次释放出重大利好信号。国家工商总局局长张茅在其主旨演讲中 , 多次反复提到“优惠政策”与“竞争政策”的关系 , 并明确表态“要改变一些传统观念 : , 不能只讲产业政策 , 不讲竞争政策 , 不能只讲对企业优惠支持 , 不讲市场公平竞争。”“要完善公平竞争审查制度 , 规范政府部门的不公平竞争行为 , 破除地方保护和行政垄断。”（资讯来源： 新华网）