AMC公司

（项目融资第156讲，AMC公司。第一部分："金融全牌照"之四大AMC——华融、信达、东方、长城。第二部分：全面解析58家地方AMC【附名单】。第三部分：AMC人士告诉你不良资产收益权转让的四种合作模式。

本期主要介绍 AMC公司的历史背景及业务内容。

本公众号从2016年就开始研究 不良资产问题，至今已有十几期，主要侧重于不良资产的处置及证券化（部分链接如下）：

不良资产证券化

不良资产及其相关业务介绍

银行不良资产处置方式汇总

本期是处置不良资产的AMC公司的研究，包括四大资产管理公司： 华融、信达、东方、长城；还有58家地方 AMC公司；另外今年国家政策已经允许五家AIC公司处理债转股业务（见上期公众号），业务上也类似AMC公司。

各家 AMC公司的 背景及业务内容，文章都有描述。

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第一部分："金融全牌照"之四大AMC——华融、信达、东方、长城

资产管理公司(Asset Management Corporation，AMC )是国务院在借鉴国际经验的基础上成立的以解决不良资产为目的的金融性公司，也是在资本市场上运作的投资银行类公司。

在中国，最初有四大资产管理公司，分别是：

中国华融资产管理公司——(对应接收中国工商银行的不良资产)

中国信达资产管理公司——(对应接收中国建设银行和国家开发银行的不良资产)

中国东方资产管理公司——(对应接收中国银行的不良资产)

中国长城资产管理公司——(对应接收中国农业银行的不良资产)

四大AMC在不良资产处置业务方面各有侧重点：

信达作为第一个获准处置地产等非金融类资产的AMC，在 房地产、能源 等行业的不良资产包处置方面有比较丰富的经验。

华融实施大客户战略获得持续性 客户资源 ，其不良资产规模在四大AMC中处于领先地位。

长城重点服务 中小企业 ，开发了中小企业财务顾问及中小企业集合债券等业务板块。

东方专注于 金融类业务 ，建立了自身银行不良资产管理与处置的专业优势。

而随着银行业、非银金融机构和实业企业不良资产规模的全面上升，四大AMC业务的各侧重点均有很大的成长空间。 不同AMC会发挥各自的优势，以不同的方式在去杠杆周期中获利。

中国华融资产管理股份有限公司（简称“中国华融”，股份代号︰2799）前身为中国华融资产管理公司，成立于1999年11月1日。2012年9月28日，经国务院批准，本公司整体改制为股份有限公司。2015年10月30日，中国华融在香港联交所主板上市。

目前，中国华融设有31家分公司，旗下拥有华融证券、华融金融租赁、华融湘江银行、华融信托、华融期货、华融融德、华融置业、华融国际、华融消费金融等多家营运子公司，服务网络遍及全国30个省、自治区、直辖市和香港、澳门特别行政区。中国华融对外提供 不良资产经营、资产经营管理、银行、证券、信托、金融租赁、投资、期货、消费金融 等多牌照、多功能、一揽子综合金融服务。

遗憾的是， 对于全牌照集团来说，华融目前还没有控股的保险公司，传言正在筹备中。

中国华融现有三家上市公司：中国华融（02799.HK）、华融金控(00993.HK)和华融投资股份(02277.HK)，在四家AMC中目前规模最大。

华融资产因赖小民事件今年格外引人瞩目，华融集团高层变动也让股价大起大落，目前王占峰任中国华融党委书记、董事长。其部分平台公司如下，如有遗落，欢迎补正：

中国信达资产管理股份有限公司（股票代码01359.HK，以下简称“中国信达”“公司”），是经国务院批准，由 财政部控股 的国有非银行金融机构。公司前身为1999年4月19日成立的中国信达资产管理公司。2013年12月12日，中国信达在香港联合交易所主板上市。

截至2017年末，中国信达总资产达13869亿元人民币，较上年增长18.1%；归属于本公司股东权益达1494亿元人民币，较上年增长7.3%。2017年度，公司实现营业收入达1200亿元人民币，较上年增长31.0%；实现归属于本公司股东的净利润181.2亿元，较上年增长16.8%。在2017《财富》中国500强中，营业收入位列第78位，利润位列第31位。

作为中国最早成立的第一家金融资产管理公司，中国信达在圆满完成政策性不良资产收购处置任务后，按照国家要求，在四大金融资产管理公司中，率先实施商业化转型，率先完成股份制改造，率先登陆香港资本市场，在业务经营上形成了不良资产经营、投资及资产管理和金融服务三大业务板块。

中国信达总部设在北京，服务网络遍布全国30个省、自治区、直辖市和香港、澳门特别行政区，设有32个分公司和多家控股子公司，旗下拥有南洋商业银行、信达证券股份有限公司、信达澳银基金管理有限公司、信达期货有限公司、幸福人寿保险股份有限公司、中国金谷国际信托有限责任公司、信达金融租赁有限公司、中国信达（香港）控股有限公司、信达国际控股有限公司、信达资本有限公司、信达投资有限公司、信达地产股份有限公司、中润经济发展有限责任公司等全资或控股子公司，能够为客户提供 不良资产经营、投资及资产管理及银行、证券、保险、信托、金融租赁等 综合金融服务，目前员工总数约1.8万人。

中国信达先后荣获中国证券金紫荆奖“最佳上市公司”“最具投资价值上市公司”“最佳投资者关系管理上市公司”；美国《环球金融》杂志“中国之星—最佳企业治理”奖；香港上市公司商会“香港公司管治卓越奖”；金融时报社“中国金融机构金牌榜——最佳资产管理公司奖”；中国银行业协会中国银行业“最具社会责任金融机构奖”。

展望未来，中国信达将始终不忘初心，秉承“专业信达、效率信达、价值信达”的经营理念，致力于为国家化解金融风险、服务实体经济，巩固发展不良资产经营核心优势，打造特色资产管理和金融服务品牌，为客户和股东创造价值，建设具有核心竞争力的领先金融集团。

中国东方资产管理股份有限公司（简称“中国东方”）前身为1999年在京成立的四大国有资产管理公司之一中国东方资产管理公司。中国东方自成立以来，始终以保全国有资产、化解金融风险、促进国企改革为使命，将依法合规经营作为生命线，累计管理处置各类不良资产超万亿元，为国家金融系统的稳定做出了积极的贡献。

2016年, 经国务院批准中国东方改制为股份有限公司。2017年，在主管监管部门的支持和指导下，中国东方顺利完成引入战略投资者工作，成功引入全国社会保障基金理事会、中国电信集团有限公司、国新资本有限公司、上海电气集团股份有限公司等四家投资者，为公司未来改革发展奠定了坚实基础。

截至2017年末，中国东方集团总资产超过9,800亿元，在国内中心城市设有25家分公司和1家经营部，业务涵盖 不良资产、保险、银行、证券、信托、普惠金融、信用评级和国际业务 等。境内拥有中华联合保险集团股份有限公司、大连银行股份有限公司、东兴证券股份有限公司、邦信资产管理有限公司、上海东兴投资控股发展有限公司、东富（天津）股权投资基金管理有限公司、东方前海资产管理有限公司、东方邦信融通控股股份有限公司、东方金诚国际信用评估有限公司、大业信托有限责任公司、东方邦信创业投资有限公司、浙江融达企业管理有限公司，境外拥有东银发展（控股）有限公司和中国东方资产管理（国际）控股有限公司等14家控股公司，员工总数64,000多人，服务网络覆盖全国。

中国东方始终牢记国有金融资产管理公司的历史使命，切实贯彻稳中求进工作总基调，紧紧围绕“服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革”三大任务，坚持“相对集中、突出主业”，保持战略定力，夯实发展基础，坚守依法合规经营底线，不断提升服务实体经济质效，不断提高风险防控能力，不断推动公司实现高质量发展，努力建设符合新时代中国特色社会主义发展要求，治理规范、管控有力、服务专业、文化先进、业绩一流的现代金融服务企业。

中国长城资产管理股份有限公司（以下称“中国长城资产”）成立于2016年12月11日，注册资本431.5亿元，由中华人民共和国 财政部、全国社会保障基金理事会和中国人寿保险（集团）公司共同发起设立 。公司前身是国务院1999年批准设立的中国长城资产管理公司。

目前，中国长城资产服务网络遍及全国30个省、自治区、直辖市和香港特别行政区，设有31家分公司和1家业务部；旗下拥有长城华西银行、长城国瑞证券、长生人寿保险、长城新盛信托、长城金融租赁、长城投资基金、长城国际控股、长城融资担保、长城金桥咨询、长城国融投资、长城国富置业等10多家控股公司，致力于为客户提供包括 不良资产经营、资产管理、银行、证券、保险、信托、租赁、投资 等在内的“一站式、全方位”综合金融服务。

作为四家国有金融资产管理公司之一，中国长城资产成立之初的主要任务是收购、管理和处置国有银行剥离的不良资产。自成立以来，先后收购、管理和处置了中国农业银行、中国工商银行和其他商业银行等金融机构及非金融机构不良资产1万多亿元，积累了丰富的资产管理处置经验，打造了专业化的资产管理团队和经营运作技术。

展望未来，中国长城资产将始终秉承“化解金融风险、提升资产价值、服务经济发展”的使命，坚持“突出主业、综合发展、体现特色”，以不良资产经营和第三方资产管理为核心构建“大资管”，以并购重组为核心构建“大投行”，实现全牌照综合金融服务的“大协同”，积极推进“大资管”、“大投行”、“大协同”三位一体的战略布局，致力于打造具有国际影响的“百年金融老店”。

今年上半年，以化解和处置银行业不良资产为主业的四大国有金融资产管理公司（AMC）业绩表现整体均不佳。不良资产领域市场主体不断增加，竞争更加激烈。除四大国有AMC外，银行系五家债转股金融投资公司（AIC）已正式开展业务，地方AMC扩容至60家，并有大量民间资本正在进入。

（摘自：证保通）

第二部分：全面解析58家地方AMC【附名单】

截至2017年9月，包括在筹建地方AMC在内，我国地方AMC总共有58家（具体数据见下文），其中，广州、福建等六省份已经成立3家（或以上）地方AMC，同时，多省市开始筹备辖内第二家地方AMC。地方AMC呈现一片欣欣向荣，遍地开花的局面。

本文将结合AMC的发展背景，逐一梳理地方AMC发展的各个要点。

目录

一、AMC成立的背景

1、四大AMC

2、地方AMC

3、我国目前AMC格局

4、四大AMC vs 地方AMC

二、地方AMC概述

1、地方AMC名单

2、地域分布

3、股东背景

4、AMC的准入门槛

三、地方AMC主要业务和不良资产的处置模式

1、地方AMC主要业务

2、地方AMC不良资产的处置模式（附案例）

3、地方AMC发展优势和困境

第一部分     AMC成立的背景

资产管理公司，是处理金融机构特别是银行不良资产的专门机构。

设立相对独立的资产管理公司，是提高不良资产处理效率和降低成本的主要手段之一。

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四大AMC

20世纪的80、90年代，我国大部分国有企业具有以下特点：

• 经营模式粗放，加上当时部分国有企业领导人变动频繁（容易出现短视行为），导致国企整体效益低下，经营亏损严重。

• 负债率普遍较高，除去少数企业拥有较好的还款能力外，多数企业靠银行贷款来缓解流动性的问题，负债包袱沉重。

• 直接融资少，企业大部分资金来源于银行的贷款。

在这种情形下，国有企业的高负债不断转化为国有银行的不良贷款，加大了国有银行的经营风险和金融系统性风险。

这种背景下，四大AMC应运而生：

财政部作为唯一的股东向每家AMC注资100亿，同时担保四大 AMC获得6041 亿元央行的再贷款，以及向四大国有银行及国家开发银行共发行 8110 亿元金融债券，以此按 1:1 的对价，承接工农中建交四大国有银行的不良资产，四大行不良资产大大降低。

另外，为配合四大行的改制上市，四大AMC于2004-2005年、以及2008年，再一次对四大行的不良贷款进行大规模剥离，进一步降低四大国有银行的不良率水平。

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地方AMC

随着我国经济进入“新常态”和“三期叠加”， 不良资产规模不断增加。

总体上，主要有以下几方面原因：

• 在供给侧结构性改革的去产能、去杠杆压力下，企业过剩产能与高杠杆经营带来的风险，在转型时期释放。落后、低效、过剩产能的去除和僵尸企业的淘汰整顿，促使长久隐遁幕后的不良资产渐渐走向台前。

• 随着经济增速放缓，企业盈利水平下降，部分企业面临持续负债率偏高、应收账款周转率偏低的困境。据统计，截至2016年底，规模以上工业企业应收账款总额已达12.6万亿。

• 在利率市场化背景下，银行存贷利差收窄。由于大部分银行的主要收入来源是净息差收入，存贷利差的收窄，降低了银行的利润空间，导致部分银行可能将生息资产向收益率和风险较高的贷款倾斜，从而导致了银行系统的不良率和不良贷款规模双升。

• 外部需求增速的变缓导致出口型企业亏损增加，出口型企业方面不良资产增加。

截至2017年第二季度，商业银行不良贷款余额达16358亿元，高于过去任何48个季度的水平。

另外， 当前金融不良资产结构发生了显著变化 ，主要表现在：

• 中小商业银行不良资产规模迅速增加；

• 由于业务具有“高风险、高收益”特性，加之风控方面相对薄弱，非银金融机构面临的不良资产风险更甚于商业银行；

• 不良资产来源以非国企为主。

这个时期的不良资产整体呈现 零散化、碎片化 的特征。

由于零散化和碎片化的不良资产大幅上升，如仅依靠四大 AMC 对这些零散的不良资产进行处理，将降低不良资产的处置效率和提升其处置成本，同时不能及时有效消化不良资产。

相较而言，地方AMC将注意力更多的集中在小额且分散的区域不良资产上，较好解决了四大MAC面临的问题。

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目前我国AMC格局

2017年9月14日，中国银监会批复《关于工银金融资产投资有限公司开业的请示》（工银投资报[2017]１号），同意工银金融资产投资有限公司开业。

工银金融资产投资有限公司注册资本为120亿元人民币，全部由中国工商银行股份有限公司出资。工银金融资产投资有限公司的批复以为着第一家真正意义上“银行系AMC”产生。

我国的AMC资产管理公司大致可分为以下三类：

1. 国有四大AMC，主要处置全国性大块不良资产。

2. 地方AMC，包括已获牌照的地方AMC和未持牌AMC。其中，已获牌照的地方AMC，主要处置区域性不良资产；未持牌AMC，主要承接四大AMC和地方 AMC处置效率较低的小规模不良资产。

3. 工农中建四大国有商业银行拟设立的各资管子公司（“银行系”），专司行内的债转股相关业务。

目前， 不良资产行业逐步演变为 “4+N+银行系”的多元化格局。

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四大AMC VS 地方AMC

四大AMC和地方AMC均为不良资产的处理平台，二者除了在处置的不良资产的特点存在差异外，还在以下方面存在一定的差异：

第二部分   地方AMC概述

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地方AMC名单

2008年以前 ，我国仅在上海、重庆等6个省市成立了国有独资的地方AMC，地方AMC处于 探索发展阶段 。

2012年以来，我国颁布了一系列法律法规，以支持地方AMC发展 ：

• 2012年，财政部联合银监会发布《金融企业不良资产批量转让管理办法》（财金[2012]6号），明确各省、自治区、直辖市政府根据上述条件设立或授权一家地方资产管理公司开展金融企业不良资产批量收购、处置业务，核准后将相关文件同时抄送财政部和银监会。经银监会公布名单后，金融企业才可按规定向地方资产管理公司批量转让不良资产。

• 2013年，银监会发布《关于地方资产管理公司开展金融企业不良资产批量收购处置业务资质认可条件等有关问题的通知》（银监发[2013]45号），鼓励设立地方AMC，并鼓励民营企业参股。

• 2016年10月，《关于适当调整地方资产管理公司有关政策的函》（银监办便函[2016]1738号）取消了地方AMC收购不良资产不得对外转让的限制，并且放开“二胎”。

至此，地方AMC逐步发展起来，主要表现在地方AMC公司数量的快速增长。

• 2014年8月，银监会批复了首批5家可在本省范围内开展金融不良资产批量收购业务的地方AMC，地域囊括了长三角和珠三角，而这两地也正是银行“不良”规模较大的地区。
  

• 2014年11月和2015年7月，银监会又先后集中批复了两批、共计十家地方AMC。

• 2015年10以后，银监会又陆续对部分省市的AMC进行了备案。

• 2017年4月，银监会下发关于公布云南、海南、湖北、福建、山东、广西、天津等七省市地方AMC名单的通知，地方AMC获批参与本省（区、市）范围内不良资产批量转让工作。

• 截至2017年9月，全国地方AMC公司名单共有58家，其中包括15家在筹建的地方AMC。

地方AMC名单：

需要注意的是，前述资产管理公司部分正处于成立的过程中，相关公开信息较少；同时，部分公司已经成立，但除名称、注册资本及经营范围符合地方AMC相关特征外，尚无银监会公布的相关通知证明其已取得AMC牌照。

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地域分布

从全国各个地区的不良贷款余额分布来看：

• 华东地区不良贷款余额普遍较高：截至2016年底，浙江、山东、江苏和福建的不良贷款余额分别为1568.1亿元、1321.1亿元、1146.1亿元和782.4亿元，均居全国不良贷款总量前五位，并且浙江省不良贷款连续多年居于全国第一；

• 华南地区不良贷款余额主要来自广东省，达到了1300.9亿元，占该地区不良贷款余额的 80%以上，居于全国第三；

• 东北三省中，辽宁省不良贷款余额居于首位；

• 在西南地区中，四川省不良贷款最高。

整体来看，大量不良贷款主要集中于沿海各省，且增长较为迅速；内陆地区不良贷款增长则相对较为平缓，其中四川省不良贷款数额最高。

总体来看，地方AMC分布与各区域不良资产分布相适应。目前全国31个省级行政区中（不含港澳台），各个省份均有了自己的地方版资产管理公司（包括在筹地方AMC）。

其中，广东、浙江、福建、山东、河南和陕西等六省份均成立了3家（或以上）地方AMC；另外，已有19个省级行政区域至少已有两家地方AMC。

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股东背景

从股东背景上来看，地方AMC绝大部分为地方国资，包括地方财政、地方国企、地方金控集团等。

但也有不少地方AMC的股东中有民资股东、上市公司股东、四大国有AMC及传统金融机构的身影，混合所有制甚至民营独资AMC的案例越来越多：

例如安徽国厚金融资产管理公司、宁夏顺亿资产管理公司、吉林省金融资产管理有限公司等的控股股东均是民营企业；广西广投资产管理有限公司和泰合资产管理有限公司则为国企和民营共同控股。

43 家已批复地方 AMC 控股股东一览表 （制图：金融监管研究院）
名称	控股股东	性质
广东粤财资产管理有限公司	广东粤财投资控股有限公司全资持股	国企
江苏资产管理有限公司	无锡市国联发展集团控股 90%
上海国有资产经营有限公司	上海国际集团全资持股
浙江省浙商资产管理有限公司	浙江省国际贸易集团全资持股
北京市国通资产管理有限责任公司	北京国有资产经营公司全资持股
福建省闽投资产管理有限公司	福建省投资开发集团全资持股
辽宁省国有资产经营有限公司	辽宁省国资委全资持股
天津津融投资服务集团有限公司	天津市国资委 65.72%
广西金控资产管理有限公司	广西金融投资集团 80%
湖北省资产管理有限公司	湖北省宏泰国资投资运营集团 45%
山东省金融资产管理股份有限公司	山东鲁信集团 30.86%
中原资产管理有限公司	河南省财政厅 40% 、郑州发展投资 20%
内蒙古金融资产管理有限公司	内蒙古财政厅及 12 个地市级财政局、包头市住房发展建设集团
四川发展资产管理有限公司	四川发展控股有限公司 75%
青岛市资产管理有限责任公司	青岛国际投资 33.33% 、招商证券 30%
厦门资产管理有限公司	厦门金圆金控 91% 、厦门金圆投资集团 9%
江西省金融资产管理股份有限公司	江西金控 30% 、兴铁资本 23% 、南昌百树教育集团 21% 、江西中投电力 15%
重庆渝康资产经营管理有限公司	重庆渝富资产 25% 、重庆水务资产经营公司 25% 、重庆地产集团 25% 、重庆城市建设投资集团 25%
湖南省资产管理有限公司	湖南财信金控集团全资持股
苏州资产管理有限公司	苏州市国资委 21.67% 、东吴证券 20% 、东吴人寿 8.33%
黑龙江嘉实龙昇金融资产管理有限公司	嘉实资本 50%
华融昆仑青海资产管理股份有限公司	杭州汇通华源投资中心（有限合伙） 75%
陕西金融资产管理股份有限公司	陕西省国资委 26.58% 、陕西延长石油集团 17.74%
上海睿银盛嘉资产管理有限公司	上海嘉定区国资 20% 、上海国安环境 19%
光大金瓯资产管理有限公司	光大集团及其子公司合计持股 55% 、温州金控 35%
兴业资产管理股份有限公司	兴业国信资产管理 65% 、福建欣福地金控 35%
海南联合资产管理有限公司	海南发展控股 46.43% 、海南省国资委 53.56%
云南省资产管理有限公司	云南省投资控股集团 100%
宁波金融资产管理股份有限公司	宁波金控 40% 、邦信资产管理 34%
深圳市招商平安资产管理有限责任公司	深圳市招融投资控股 51% 、平安人寿 39%
广州资产管理有限公司	越秀金控 38%
河北省资产管理有限公司	河北建投集团 65.3%
甘肃资产管理有限公司	甘肃省国资投资集团 54%
广西广投资产管理有限公司	广西投资集团金控 20% 、广东奥马电器 19% 、福建我要汽车 19% 、宏瓴（上海）投资 19%	国企 + 民企
泰合资产管理有限公司	中国民生投资股份有限公司 46% 、山东国资投资控股 25% 、山东发展投资控股集团 15%
安徽国厚金融资产管理有限公司	合肥博雅商贸有限公司 34.19%	民企
宁夏顺亿资产管理有限公司	拉萨经济技术开发区碧晨创业投资合伙企业（有限合伙）持股 44.12% 、宁波梅山保税港区六鑫木股权投资合伙企业 44.12%
吉林省金融资产管理有限公司	吉林宏运集团 80% 、吉林金控 20%
华融晋商资产管理股份有限公司	北京华融晋商投资中心（有限合伙） 51% 、山西金控 23.33% 、山西经建投 10%
海德资产管理有限公司	海南海德实业 100%
湖北天乾资产管理有限公司	武汉当代科技产业集团 23.5% 、卓尔控股 15% 、宁波穿石投资 15%
天津滨海正信资产管理有限公司	天津正信集团 46% 、天津合盈资管 18%
重庆富城资产管理有限公司	麦启投资（上海） 35% 、重庆协信科技 35%

同时，四大资产管理公司也在积极布局。

例如，中国信达的投资平台信达投资参股了中原资产管理有限公司，中国华融分别与山西省政府和青海省政府组建了华融晋商资产管理公司、华融昆仑青海资产管理股份有限公司。

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地方AMC设立的法规依据和准入条件

2012年《金融企业不良资产批量转让管理办法》以及2013年银监会《关于地方资产管理公司开展金融不良资产批量收购处置业务资质认可条件等有关问题的通知》对地方AMC的准入条件作了相应的规定，具体如下：

在审批程序上，“真正意义”上的地方AMC，除了需要省级政府授权之外，还需要取得银监会的备案。

部分省市设有地级市AMC的，地级市批准之后，然后上报到省级政府部门核准并经由省向银监会备案。

本文列举的54家地方AMC中，根据公开消息，已经有20余家同时取得了省级政府的批准和银监会的备案。

当然，现实中，其他没有拿到地方AMC的大量机构包括地方金融资产交易场所同样从事不良资产处置或代持的业务。但区别在于，没有地方AMC的牌照无法批量拿资产，只能通过9个资产一组的形式来受让银行不良资产。

第三部分 地方AMC主要业务和不良资产的处置模式

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地方AMC的主要业务

通过部分地方AMC主营业务数据总结，我们可以发现，地方AMC的主要业务大致可以分为以下两类：

第一类为不良资产的收购、处置与经营业务。

地方AMC借助其牌照优势、属地优势和银行资源优势，再加上银行等传统金融机构出表需求巨大，该类业务经营风险相对较低，同时具有较高的利润空间。 因此，不良资产的处置业务是大多数地方AMC公司的最基本和最核心的业务。

与此相对，目前多数地方AMC 业务的主要模式为通道业务。

通道业务的出现一方面是银行为了应付监管要求，这里可以列举的和不良相关的监管指标有资本充足率、不良率、拨备覆盖率；从当前的监管环境看，多数通道形式都是针对准不良，因为一旦正式划入不良再走通道模式的监管风险较高。此外也有部分是针对内部管理或者股东的数字美化。

银行和AMC直接签订不良资产转让协议，通道费用是通过协商得出，一般在千分之几至百分之几。和正常类资产的通道费不同，不良处置的通道费一般较高，主要是其业务本身隐含的操作成本和风险。相对而言，若银行用自己的资金（打折出售资产或者通过关联公司授信），则通道费收取较低。一般都是银行通过自有通道向AMC转让资产。通道形式主要有应收、往来应收应付挂账和收益权公开挂牌两种形式来实现银行对资产的实际控制和回现管理。

需注意，银监办发[2016]56号文《关于规范金融资产管理公司不良资产收购业务的通知》明确禁止资产管理公司作为银行不良资产出表通道或代持，例如，银行各类“调表”业务以及通过理财资金对接不良资产先后被监管机构叫停。

同时在今年3、4月份的“三三四检查”中，地方AMC的通道业务和代持业务进一步受限。

另外，对比研究发现，地方AMC不良资产业务类型存在一定差异：

• 海南联合资产管理有限公司主要收购处置国有独资商业银行和四大资产管理公司的积压房地产和债权；

• 江苏资产管理有限公司等十多家AMC公司主要处置金融企业不良资产；

• 而广东粤财资产管理有限公司等AMC则同时处理金融机构和非金融企业的不良资产。
  

第二类为其他类型业务。

根据与不良资产处置业务的关系，这一类业务又可以分为两类：

1、与不良资产处置相配套或高度相关的业务

例如，债务重组、债转股、资产证券化等资产管理和投行业务。

在对不良资产进行处置的过程中，地方AMC可以采用多种方式来处理地方的不良资产。

例如，由地方AMC对那些暂时出现资金流动性问题的企业进行债务的重组，帮助企业在较短时间摆脱困境，防止其向不良资产裂变；同时，地方AMC公司也可以通过债转股、资产证券化等投行业务方式盘活不良资产。（ 关于地方AMC公司不良资产的处置方式见本文下一部分内容。 ）

另外，大部分地方AMC以不良资产处置业务为前提，开展各类相关咨询顾问服务。

2、与不良资产业务相关度较低的其他业务

这类业务包括诸如：

• 各类股权基金投资业务

• 证券买卖业务

• 房地产相关业务

• 票据贴现等业务

笔者认为，地方AMC开展此类业务的主要原因是：

相对于四大AMC而言，地方AMC业务范围仅限于本区域，不良资产处置方式受到一定程度上的限制。再加上不良资产的质量参差不齐，导致其不良资产处置业务整体收益较低，发展其他高收益业务，则可以满足地方AMC长远发展的要求。

另外，地方AMC通过多元化业务结构，满足潜在市场需求，从其他业务层面寻找利润增长点。

部分地方AMC公司的主营业务
名称	不良资产处置业务	其他
江苏资产管理有限公司	金融不良资产收购与处置	1.顾问咨询服务 2.投资与资产管理 3.金融增信服务
上海国有资产经营有限公司	金融不良资产处置	1.股权经营 2.财务投资
广东粤财资产管理有限公司	金融和非金融不良资产收购处置与委托代理业务	1.资产经营：资本投资类，并购重组类，保留经营类 2.金融服务：增信业务，信贷业务，银行间市场业务，企事业间债券业务，账务顾问
浙商资产管理有限公司	金融不良资产处置及经营业务	1.投顾服务业务 2.金融投资业务 3.基金管理业务 4.融通创新业务
安徽国厚金融资产管理有限公司	不良资产收购处置	1.投行业务 2.企业融资业务 3.PPP项目投资 4.私募基金管理
重庆渝富资产经营管理集团有限公司	资产收购、处置及相关产业投资	1.股权投资 2.基金管理 3.资本运作
重庆渝康资产经营管理集团有限公司	国有企业问题资产、金融机构风险资产和非公经济低效资产收购处置	1.资产托管经营 2.资产重组组合 3.资产盘活增值
天津津融投资服务集团有限公司	金融不良资产批量收购、处置业务	1.资产经营管理 2.自有设备租赁,房屋租赁 3.会议服务及咨询顾问服务
广西金控资产管理有限公司	金融和非金融不良资产管理、投资和处置	1.股权资产管理、投资和处置 2.债务重组及企业重组，破产管理 3.对外投资 4.管理咨询和顾问
山东省金融资产管理股份有限公司	金融和非金融不良资产经营与处置	1.资产管理：基金管理业务，托管清算及重组顾问业务 2.特色投融资：特殊机遇投资，股权投资，重组并购，企业融资，资产证券化
湖北省资产管理有限公司	金融不良资产批量转让业务	1.资产管理及投资 2.咨询服务：资产管理相关的重组、兼并、投资管理咨询服务，企业管理咨询及服务，其他咨询顾问服务 3.对外投资
中原资产管理有限公司	金融和非金融不良资产处置	1.基金管理与投资投行 2.金融资产交易 3.航空融资租赁 4.商业保理 5.财富管理
内蒙古金融资产管理有限公司	金融和非金融不良资产收购和处置	1.对外投资 2.资产管理：证券、基金及其他金融产品的投资管理等服务 3.咨询服务：围绕不良资产收处主业，聚焦企业并购重组和政府债务重组，开展咨询服务
河北省资产管理有限公司	金融不良资产管理（不良资产收购与处置；不良资产收购与重组；资产托管业务）	1.投资、增信业务 2.中间业务：包括并购重组顾问、破产清算咨询、融资顾问等 3.其他业务：资产证券化，房地产开发和物业管理，基金募集和管理，资产及项目评估
四川发展资产管理有限公司	金融和非金融不良资产包批量收购与处置；不良资产结构化处置	1.债务重组及投行类业务 2.金融服务及创新类业务：产业并购基金，增信及远期收购，顾问及咨询
厦门资产管理有限公司	金融不良资产的批量收购、处置业务	1.商业保理业务 2.企业并购、投资、资产管理 3.中介服务
江西省金融资产管理股份有限公司	金融、类金融和其他企业不良资产批量收购、管理和处置	1.债务追偿、债权转股权 2.上市推荐及债券、股票发行承销 3.对外投资及财务性投融资
湖南省资产管理有限公司	金融不良资产业务	1.地方债置换服务 2.国企改革服务：不良资产剥离、危机企业托管、债务重组、债转股、产业并购等，国有资产证券化扫除障碍 3.集团业务协同
陕西金融资产管理有限公司	金融和非金融不良资产经营	1.资产受托管理 2.股权投资经营 3.综合融资服务 4.顾问咨询服务
光大金瓯资产管理有限公司	金融不良资产的批量转让业务	1.资产管理 2.资产投资及重组、兼并、投资管理咨询服务 3.企业管理、财务咨询及服务
上海睿银盛嘉资产管理有限公司	不良资产业务	1.债务重组业务 2.股权投资与并购业务 3.金融市场业务：对接金融不良债权和企业债务
黑龙江省嘉实龙昇金融资产管理有限公司	金融和非金融不良资产的批量转让业务，收购	1.托管重组与投行服务 2.基金管理业务 3.代理业务 4.投资业务 5.融通业务
云南省资产管理公司	不良资产收购和处置	1.资产经营管理 2.受托管理资产 3.经济咨询与服务
海南联合资产管理有限公司	承接、收购、管理和处置国有独资商业银行和四大资产管理公司的积压房地产和债权	1.房地产类业务：开发经营、咨询、价格评估、经纪中介服务 2.清理债务、资产置换、转让及销售 3.债务及企业重组，债权转股权及阶段性持股 4.收购，兼并和项目委托运营 5.咨询服务和资产及项目评估
湖北天乾资产管理有限公司	金融和非金融不良资产批量收购与处置	1.股权债权投资 2.资产并购与重组 3.私募投资基金管理业务 4.咨询及顾问业务
泰合资产管理有限公司	不良资产管理、处置	1.从事投资管理及相关咨询服务 2.企业管理咨询服务 3.企业并购重组服务
广西广投资产管理有限公司	不良资产处置与管理	1.资产管理：困境企业的财务顾问、企业融资、债务重组、兼并与收购、IPO、不良资产基金管理、资产证券化、金融创新等业务 2.投资银行 3.金融服务
天津滨海正信资产管理有限公司	金融不良资产批量收购、处置业务	1.资产管理 2.咨询服务：财务咨询；商务信息咨询；法律咨询服务 3.房屋租赁
宁波金融资产管理有限公司	金融不良资产的批量收购处置业务	1.项目投资 2.投资管理，重组、兼并 3.咨询服务：投资管理咨询服务；财务、投资、法律咨询服务
重庆富城资产管理有限公司	金融和非金融不良资产的批量转让业务，收购与处置业务	1.对股权资产进行管理和处置； 2.以自有资金投资及投后管理； 3.财务、投资、法律及风险管理咨询和顾问
深圳市招商平安资产管理有限公司	金融和非金融不良资产管理、投资和处置	1.投资与资产管理 2.顾问咨询服务 3.金融机构服务:资产证券化，债转股，投行业务，增信服务等
广州资产管理有限公司	金融不良资产的批量转让业务	1.资产投资及资产管理相关的重组、兼并 2.投资管理咨询服务，企业管理、财务咨询及服务

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地方AMC不良资产的处置方式

笔者通过各地方AMC官网和公开资料数据，梳理了部分地方AMC公司不良资产的处置模式，结果如下图所示：

制图By金融监管研究院
公司名称	不良资产处置方式
江苏资产管理有限公司	直接催收、债务重组、公开拍卖、破产清算等
上海国有资产经营有限公司	对不良资产进行分类，采取针对性方式进行处置，处置方式主要有： 向债权人进行清收、产权市场进行交易、打包或单独出售、租赁市场进行租赁、通过并购重组进行资产整合、资产证券化
广东粤财资产管理有限公司	直接催收、债务重组、公开拍卖、协议转让、以物抵债等
浙商资产管理有限公司	自主清收类 ：公司自身综合处置手段 委托清收类 ：借助外部资源对收购资产进行处置
安徽国厚金融资产管理有限公司	对市场化公开竞买收购的不良资产 ： 依托商业化综合处置平台 ，通过和解、司法诉讼、强制执行、破产清算、资产置换、债务重组、债转股以及引进战略投资者等商业化手段进行处置 不良资产证券化： 经有条件筛选后重新组成符合证券化条件的资产项目，由不良资产事业部联合商业化管理平台中的信托公司、证券公司、金交所或互联网金融等机构，对外发行相关项目的证券化产品。
重庆渝富资产经营管理集团有限公司	股权投资
重庆渝康资产经营管理集团有限公司	结合资产的特点和属性，灵活采用不同处置方式，包括 ：阶段性经营、资产重组、债转股、单户转让、打包转让、债务人折扣清偿、破产清算、本息清收、诉讼追偿、以物抵债、债务重组
天津津融投资服务集团有限公司	同银行、证券、信托等金融机构密切合作，积极运用联合处置、并购重组、证券化等多种商业模式处置不良资产
山东省金融资产管理股份有限公司	1. 指定收购与处置： 发挥公司及合作方业务资源优势，寻找符合条件的意向投资者，按意向投资者指定的报价及提供的资金进行收购，之后进行债权交割和重组。 2. 商定收购与合作清收： 在尽职调查的基础上定价收购，收购后利用出让方在机构、人员、信息、渠道等方面优势，与出让方合作清收，并按约定的时间和方式管理、清收、重组和清算。 3. 商业收购与合作处置： 在尽职调查的基础上确定报价，收购后与第三方合作或委托第三方，按约定的时间和方式进行管理和处置。 4. 商业收购与分类处置： 在尽职调查的基础上确定报价，收购后公司根据债权分类，采取催收、诉讼、重组、清算等方式自行处置。
中原资产管理有限公司	债务重组
内蒙古金融资产管理有限公司	金融企业不良资产： 通过诉讼追偿、对外转让、并购重组、债转股、资产证券化等多种手段进行经营、管理和处置 非金融企业不良资产： 进行债务重组，帮助企业培育“造血”机制，盘活企业存量资产
河北省资产管理有限公司	综合性收购处置 ：在尽职调查基础上进行资产定价并确定收购价格，在资产收购后，通过对资产进行分类管理、经营和处置，实现收益或资产增值的业务。 结构性收购处置： 收购前确定后期资产管理、经营和处置方式，并以此确定项目主要交易结构的业务。
四川发展资产管理有限公司	司法诉讼、强制执行、破产清算、资产置换、债务重组、债转股以及引进战略投资者等商业化手段进行处置
湖南省资产管理有限公司	充分运用投行思维和基金手段，承接区域内不良金融资产。按照“收购+整理+交易”的方式，有效利用债务重组、资产置换、债转股、诉讼追偿、资产转让、结构化交易等多重手段处置
陕西金融资产管理有限公司	重组、置换和资产证券化
上海睿银盛嘉资产管理有限公司