维持跑赢行业评级，维持目标价18港币。我们认为公司短中长期皆有看点，当前估值具有吸引力，重申推荐逻辑。
短期：受益于北美需求恢复+补库存周期，走出经营低谷。
公司深耕汽车转向系统，产品矩阵丰富。2011-2018年EPS业务快速发展，叠加税率下降与研发税收抵免，公司盈利达到历史高点。2019年公司受中国汽车市场需求不振，通用新平台切换转向管柱供应商以及罢工影响，业绩有所下滑，1H20受疫情影响经营触底。疫情后北美车市需求恢复超预期，去年9月开始轻型车销量同比转正，同时补库存需求旺盛，我们认为从2H20开始，公司经营已经逐步走出底部，站在向上周期的起点。
中期：积极拓展客户，亚太和欧洲市场带来增量。
公司在北美市场占有率较高，我们预计未来几年将跟随市场需求复苏的步调，而亚太及欧洲市场将是增长的主要驱动。中国市场方面，公司传统优势客户包括长安、通用及上通五菱走出下行周期，开始实现超越行业的增长。而公司积极拓展一线自主品牌客户，目前已经进入长城、吉利等配套体系，并有望持续拓展配套车型数量；欧洲市场方面，公司于摩洛哥进行EPS及DL的产能布局以支持RNM、PSA和FCA的客户项目，同时持续扩大在标致雪铁龙集团车型中的配套，开拓了雷诺-日产作为新客户，新车型配套带来增量。
长期：智能化驱动，EPS迎来下一轮产品升级。
2020年是车企L3级别量产落地的元年，我们认为高级别自动驾驶渗透率的提升是确定性的发展趋势。基于方向盘解耦、降低失误率、提升灵活度和平台化的优势，我们认为高可用性EPS和线控转向之于高级别自动驾驶具有一定必要性，有望带动转向系统下一轮的产品升级。我们认为，公司技术和产品储备丰富，有望在下一轮产品升级中保持市占率的稳中有升，进而实现单车价格和盈利的进一步提升。
港股稀缺智能化属性零部件标的，估值仍具吸引力。
截止2020年2月22日，公司市值达到293亿港币，对应2021年P/E不到16倍，与其他业绩增长确定性较强的A股/H股零部件公司相比估值处于较低水平。与具有智能化属性的标的相比，公司估值仍显著低于智能化标的平均估值（2021年35倍P/E），投资价值凸显。
公司当前股价对应2021年15.7倍P/E，我们维持跑赢行业评级，维持2020-2022年盈利预测和18港元目标价不变，对应2021年24倍P/E，相对现价具有54.4%的上行空间。
新客户拓展低于预期；全球车市需求持续下滑。
本文摘自：2021年2月23日已经发布的《耐世特：短中长期皆有看点，估值仍具性价比》。
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