研报点评
投资市场热点更迭，每个热点都存在投资逻辑，作为投资者很难辨别真伪。【独角兽研究】会不定期对热点行业进行
独家点评
，通过产业链深入研究将这些热点行业存在的
风险
及真正的
成长性
挖掘给广大读者。
来源|新财富、财富管理私享会
编辑|独角兽智库
发端于实业的民营资本，在完成产业积累之后，便有向金融业上溯的必然冲动，且先行者也不在少数。但是在国有资本绝对主导的中国金融领域，民营资本在其中的角色、地位，从来都是模糊的、非量化的，甚至是颇为隐秘的。
民营资本究竟占据了中国金融业多少份额？究竟有多少金融机构由民营资本实际控制？谁是控制金融机构最多的民资代表？又是谁掌控的金融资产最多？
为了对中国金融版图上民营机构的站位进行相对全面的量化分析，以及绘制出一份完整的“民营金融时局图”，新财富在浩如烟海的数据中进行了一番广泛的收集，我们追踪了全国近800家金融机构的股东情况，查阅了1000+份金融机构年报，汇总了相关金融机构的前十大股东名录，其数量超过4000家。除了五大国有商业银行之外，我们的统计范围涵盖了股份制银行、城商行、农商行（部分）、保险、信托、证券、基金、期货、财务公司、金融租赁等典型持牌金融机构。
揭开系列数据之后，民营金融的疆域版图逐渐清晰……
下表是新财富所统计的 28 大民营资本系族持股金融机构情况的数据概览。本文按照入股金融机构数量排序，相关股权比例基本为截至 2016 年年末数据。
NO.1
明天系
持股机构：控股 23 家，参股 21 家，合计 44 家
布局特点：全能型混业金融
明天系通过所控制的上市公司及大量的中间影子持股公司，所持股的金融机构从此前的 30 家增加至 44 家。其中，银行17 家、保险 9 家、证券 8 家、信托 4 家、基金 3 家、期货 2 家、金融租赁 1 家（图 1）。截至 2016 年末，明天系所控股的金融机构资产规模合计已超过 3 万亿元。
明天系可以说是典型的全能型混业金融机构，其几乎在每个金融分支都拥有旗舰型企业。
NO.2
海航系
持股机构：控股 9 家，参股 12 家，合计 21 家
布局特点：谋求全能金融，银行业为短板
海航系是持股金融机构数量仅次于明天系的民营资本集团，这个庞大的资本集团的顶层持股者，早前是海航工会委员会，如今已变更为海南省慈航公益基金会。
NO.3
安邦系
持股机构：控股 6 家，参股 8 家，合计 14 家
布局特点：保险起家，垂青银行
安邦保险集团成立之初，「主要股东为上海汽车工业（集团）总公司、中国石油化工集团公司等世界 500 强企业」，安邦系控股的金融机构包括安邦人寿、安邦财险、安邦养老、和谐健康、成都农商行、邦银金融租赁（安邦人寿还控股了境外5家金融机构）。安邦系所入股的金融机构，除了其主业的保险类子公司之外，大多都是比例不等的银行股权，似乎显示出安邦集团对银行格外偏好（图 3）。
NO.4
复星系
持股机构：控股 6 家，参股 5 家，合计 11 家
布局特点：多年耕耘，渐显成果
郭广昌的复星系在金融业的收获颇丰，目前实际控制着德邦证券、德邦基金、中州期货、复星保德信人寿、永安财险、复星财务等 6 家境内金融机构，另外还控股了 4 家境外金融机构（图 4）。私募工场（ID：simugongchang，微信：guo5_guoguo）值得一提的是，其曾一度大幅持有民生银行股份，并且成功进入了该行董事会，但此后又逐渐减持且退出董事会。另外，其还欠缺信托牌照。
NO.5
联想系
持股机构：控股 0 家，参股 11 家，合计 11 家
布局特点：拼盘丰富，无一控股
虽然联想系入股金融机构的情况见诸媒体的并不多，但一直朝着韩国三星综合商社模式前进的联想控股，可能大量涉足金融机构，并不让人意外。目前，联想控股直接、间接入股的金融机构数量达到了 11 家（图 5）。
NO.6
锦龙系
持股机构：控股 2 家，参股 7 家，合计 9 家
布局特点：谋求金控，出师不利
杨志茂算是一位民营金融新贵，他对进入金融业有着高昂的热情，并意图将锦龙股份打造成一个完全的金融控股公司。目前锦龙系入股 9 家金融机构，其中控股中山证券及大陆期货，参股东莞证券、东莞农商行、华联期货、清远农商行、益民基金等（图 6）。
在杨志茂的金融版图中，东莞证券及中山证券是两个重心。他持有的东莞证券股权高达 44.6%，但竟然没有拿下这家证券公司的实际控制权，出师不利的杨志茂随即转而收购了中山证券。
NO.7
沙钢系
持股机构：控股 2 家，参股 7 家，合计 9 家
布局特点：广撒网，缺龙头
沙钢系目前控股、参股的金融机构已经多达 9 家，其在最高峰时期入股金融机构的数量更是多达 12 家，媒体上却几乎完全看不到关于沙钢系进军金融业的详细报道（图 7）。
沙钢系所入股的金融机构，一度涵盖了银行、证券、保险、期货、财务五个领域，其中银行独占一半，实际控制的金融机构包括道通期货、沙钢财务。
NO.8
希望系
持股机构：控股 4 家，参股 4 家，合计 8 家
布局特点：根深叶茂，新枝发芽
作为最早涉足金融业的民营资本之一，刘永好兄弟麾下的希望系似乎在金融领域一度有收缩的态势，但近两年又重启扩张。其目前控股新网银行、华创证券、华创期货、新希望财务，参股民生银行、乐山市商业银行、民生人寿、保定银行（图 8）。
希望系，长期占据民生银行第一大股东位置，而刘永好则是民生银行任期最长的副董事长。
NO.9
忠旺系
持股机构：控股 2 家，参股 6 家，合计 8 家
布局特点：扎根东北，钟情银行
刘忠田的忠旺系对金融机构的入股可谓不显山不露水，首先其人行事低调，其次其入股金融机构并未通过其旗舰企业中国忠旺（01333.HK），而是大多通过隐性关联企业完成，因而未能引起外界太大关注。私募工场（ID：simugongchang，微信：guo5_guoguo）截至目前，忠旺系入股的金融机构除了君康人寿之外，其余清一色位于东北，总计数量已然达到了 8 家，并且悄然控股了辽阳银行（图 9）。
截至 2016 年末，忠旺系通过辽宁宏程塑料有限公司，分别持股龙江银行 2.86%、大连银行 2.56%、吉林银行 2.55%，且皆居前十大股东之列；此外，其还通过辽宁程威塑料及辽宁腾华塑料，共计持有锦州银行 5.16% 股权。
NO.10
新湖系
持股机构：控股 2 家，参股 6 家，合计 8 家
布局特点：证券为主，其他参股
新湖系实际控制人黄伟堪称大隐隐于市的神秘商人，但其麾下的金融资产却最为透明，目前所持有的 8 家金融机构股权，皆由麾下的两家上市公司新湖中宝（600208）及哈高科（600095）持有，概无例外（图 10）。
按照新湖集团的官方介绍，金融业已经成为该集团仅次于地产的第二大产业。其入股的金融机构涵盖了银行、保险、证券、期货四大类别，而控股 74.59% 的湘财证券无疑是其中的旗舰。
NO.11
美的系
持股机构：控股 1 家，参股 7 家，合计 8 家
布局特点：全面参股，小额投资
美的系目前入股 8 家金融机构，覆盖银行、证券、基金、期货、财务等领域（图 11），投资面似乎很广，但除了 2009 年设立的美的财务之外，其他的皆为参股性质，投资额也不大。
美的系内最有价值的两块金融资产，一为顺德农商行，一为易方达基金。
NO.12
富德系
持股机构：控股 4 家，参股 3 家，合计 7 家
布局特点：保险黑马，信托新秀
目前富德系控股富德生命人寿、富德财险、国民信托、汇丰人寿四家金融机构，其中旗舰是富德生命人寿，国民信托则是意外获得的一块金融牌照（图 12）。
NO.13
万向系
持股机构：控股 4 家，参股 3 家，合计 7 家
布局特点：步步为营，全面发展
万向系在金融领域的发力晚于与其同时代起步的希望系、泛海系等民营资本集团，以至于遗憾地错过了民生银行的发起设立。目前万向系持股的金融机构数量只有 7 家，但却有 4 家是绝对控股，另外3 家参股的也是拥有相当话语权（图 13）。
万向系应是具有相当潜力走向全能型金融的民营资本集团，多年来，其在金融领域的耕耘都是步步为营、稳打稳扎，谋求全面发展，甚至不惜与泛海系一争高下，并夺走了民生人寿的实际控制权。
NO.14
泛海系
持股机构：控股 4 家，参股 3 家，合计 7 家
布局特点：「民生」为主，其他为辅
作为最早投资金融机构的民营资本代表之一，泛海系卢志强一直致力于打造金融领域的「民生系」（图 14）。
目前国内带有「民生」字号的金融机构，无一不与卢志强有关——他是民生银行的大股东之一，也是民生银行的副董事长；民生银行下属的民生金融租赁，自然也与其有间接关联；同时他还实际控制民生信托、民生证券、民生期货；甚至带有金融特征的民生典当，也是归他所有。唯独保险业的民生人寿，身为发起人且曾是第一大股东的卢志强，在经历一番与万向系鲁冠球的争夺之后，最终失意退出。
NO.15
京华系
持股机构：控股 0 家，参股 7 家，合计 7 家
布局特点：独钟情银行
钢铁大亨杜双华在所有涉足金融业的民营资本中，显得相当另类，他麾下的京华系所入股的金融机构清一色是银行，且入股的 7 家银行皆进入了前十大股东之列（图 15）。
京华系所入股的 7 家银行中，在 4 家拥有董事或者监事席位：在上海农商银行、青岛农商银行、日照银行、齐鲁银行各拥有一个董事席位，但其中没有一家是杜双华本人进入董事会出任董事的。日照钢铁控股集团资本运营部部长胡文明，代表京华系进入了三家银行（日照银行、青岛农商行、齐鲁银行）的董事会。而在此前，薛健也代表京华系出任了三家银行（上海农商银行、日照银行、莱商银行）的董事，他还一度出任过日照银行的副董事长。
NO.16
涌金系
持股机构：控股 4 家，参股 2 家，合计 6 家
布局特点：强势控制，尚缺银行
魏东自杀之后，涌金系并未倒下，其遗孀陈金霞成了这个资本家族的舵手。涌金系目前实际控制国金证券（600109）、国金期货、国金通用基金、云南国际信托 4 家金融机构，且在持股比例上都是强势控制，另外参股微众银行及长城人寿（图 16）。
涌金系在金融领域的「基本盘」都是魏东 2008 年去世前所完成，而陈金霞不仅守业有成，还有所拓展。
NO.17
杉杉系
持股机构：控股 1 家，参股 5 家，合计 6 家
布局特点：金融先驱，大器晚成
郑永刚的杉杉系，可以说是国内最早进入金融业的民营资本之一，德隆系、泛海系相较其而言都只能说是后来者。但是在相当长一段时间内，其除了早期入股的几家金融机构，再无新增投资，直到 2007 年之后，杉杉系对金融业的投资才重新开始提速。高峰时期，杉杉系曾持有 9 家金融机构的股权，后又减持部分金融机构股权，持股数量降低至目前的 6 家，其中控股君康人寿（图 17）。
NO.18
亨通系
持股机构：控股 1 家，参股 5 家，合计 6 家
布局特点：财务投资，少量参股
从事光缆生产的江苏亨通集团，因其处于产业链的上游，并不直接接触广大消费者，因而知名度并不高。亨通系目前控股亨通财务，参股吴江农商行（603323）、乌鲁木齐市商业银行、国融证券、国都证券、横琴华通金融租赁（图 18）。其实际控制的亨通财务，于 2013 年下半年才设立。
亨通系的金融股权中，最具价值的为吴江农商行及乌鲁木齐银行。亨通集团持有吴江农商行 6.13% 股权，为该行第三大股东。吴江农商行在全国农商银行中属于领先者，2016 年末总资产规模达到 813 亿元，该行已于 2016 年11 月 29 日实现 A 股上市。亨通集团同时还是乌鲁木齐银行第九大股东，持股 4.33%。数据显示，乌鲁木齐银行 2016 年末总资产 1307 亿元。
