如果不能接受指数基金，99%的投资者都应该退出股市

二马由之 · 公众号 · · 2020-10-09 08:00

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不少人说，我最近劝退文写了很多，总是告诉大家投资股票千难万难，大家掂量一下自己，看看是否适合这个市场。今天是我的另外一篇劝退文。

最近探讨投资和投机的内容比较多，不少股友也针对这个话题有自己的看法。有做投资赚钱的，也有做投机赚钱的。但是以五到十年周期看多数都是亏钱的。

针对普通人，我是否定依靠技术分析赚钱的。首先，我遇到的股民，多数都是搞技术分析的。他们存在一个很明显的问题，就是说不清楚自己的逻辑。搞价值投资的，理论一套又一套，做技术分析的，马后炮多，马前炮少。偶尔做个分析，往往很快被打脸。

技术分析和基本面投资有点类似道教和佛教，基本面派持股周期长，验证其看法正确性要花的时间也就长。这如同佛教的六道轮回，你根本无法证伪。而道教讲究的是活人要成仙，这个就很好验证。所以道教就式微了。

有人说，可能是你遇到的人水平不行。这恰恰是我需要说的。理论上，基本面派挣钱慢，他们赚企业发展的钱，企业在一年为单位缓慢成长。技术分析派在理论上可以赚块钱，可以快速实现1亿变2亿，2亿变4亿。但是中国那么多私募、公募基金。按照公开数据，哪个做到了10年以上，年复合20%以上的收益了？ 掌握了人才、资源、技术优势的基金做不到高收益，这从理论上就否定了技术分析的可靠性 （ 这有点苏格拉底式的思辩思维了 ）。至于一些人在一些年份内依靠技术分析赚到了钱，我们就当其是幸存者偏差吧。

依靠技术分析不能稳定、可靠的赚钱，那么依靠基本面分析的价值投资就可以吗？

首先我们先对价值投资做一个定义：价值投资就是基于价值的投资，买入价格要低于公司价值，卖出价格要高于公司价值（当然，如果有更好的机会，也可以以低于价值的价格卖出A公司股票，去买更合适的B公司股票）。那么进一步，什么是价值？价值就是公司存续期的自由现金流折现。

价值投资有一整套的理论体系，安全边际、市场先生、能力圈、买股票就是买公司，但是价值投资的所有的理论体系有一个基石，就是懂企业，缺乏这个，整个体系就是空中楼阁。

那么懂企业有多难呢？二马举一个例子，我曾经做过行业的战略规划这个岗位，这个岗位的主要职责就是看大行业中的细分行业的成长空间，以此作为产品立项的决策依据。这和我们看赛道其实很类似。那个时候，我们会花钱买行业咨询公司的报告。我们发现不同咨询公司给的数据差异很大，和我们结合自己及友商数据预估的行业数据也差异较大。根据不同的数据，往往得出的是完全不同的结论。

再看另外一个例子，我在雪球这么多年，看了太多大V的企业分析文章，真正逻辑靠谱的不多。

相对于技术分析，我认为企业分析是一个依靠 时间、经历、认知 积累可以逐步提升的过程。也就是一个 可学习、可进阶 的行为。但是并不是适合多数人，例如一个小学生，无论怎么学，也无法掌握微电子工艺，这个需要一定的专业素养。

大家可以扪心自问，你认为自己看懂的企业，下跌了50%，这个时候你还有多大信心认为自己是看懂的。

在个股投资上，我们可能有些模糊的观点，但是更多是幸存者偏差。

为什么推荐宽指数基金？我们很难分析具体的行业、公司，但是看多中国、看多中国的优秀企业群，这个判断还是比较容易得出的。作为全球最近40年增长最快的主要经济体，我们没有理由不看好其中的优秀企业群。这是我们投资指数基金的逻辑基础。

另外，现实的数据也支持我们的行为。

下面是芒格的资产管理人，喜马拉雅资本创始人李录统计的1992年到2015年中美几大指数的复合收益数据。这个数据还是非常可观的。

我统计了上证50etf过去10年的收益，年复合收益接近9%。这个收益已经秒杀95%以上的投资者了。

面对这么好的收益，人们并不满足，希望获取更好的收益。但是 毁灭往往源于欲望和能力的不匹配

如果不能接受指数基金，99%的投资者都应该退出股市

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