专项消费行动，提振的是消费？NO，是消费股。

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免责声明：本文是个人日记，不构成投资建议。

文中所有观点， 仅代表个人立场，不具有任何指导作用

一、

先说一下周五市场的大涨，尤其是消费股和金融股的大涨。

这是一次动量因子，和反转因子的共振。

在周五大涨之前，消费的细分领域，比如白酒，已经呈现出明显的小阳线排列。

这是一个被动量因子逐渐捕捉的过程。

而反转方面。在周五之前，中证1000的成交额占比和沪深300占比的差值，刷新了一年以来的最高位。

同时，TMT占比达到了高峰之后逐渐回落。

而红利风格占比，则是维持在一年以来的低位。

沪深300和中证1000成交占比差，TMT和红利占比差，都被反转因子捕捉。

当动量因子和反转因子，共同指向一个目标之后，非常容易形成市场合力。

再加上A股特有的政策因子。专门捕捉政策的资金，开始大举押注未来的消费政策。

此外，本身市场也有高低切换，以及对ai审美疲劳等因素的存在。所以周五的沪深300就显得特别强势。

二、

周五公布信贷数据之后，2月份的经济拼图非常完整。

一句话总结就是，通缩进一步加剧，实体经济非常寒冷。详细的分析，详见： 在交易经济复苏？恰恰相反，交易的不是复苏，而是复苏的政策。

经济数据很差，对于市场来说，利好还是利空？

其实并没有统一的答案。而是取决于市场的导向，尤其是市场资金的性质。

对于当下的A股来说，市场增量来自于杠杆资金。市场的减量，来自于机构资金。

前者是因为在实体经济很冷，但是央行放松杠杆之后，敢于冒险的激进资金。

后者是因为实体经济很冷，所以进一步减少投资，降低风险敞口的居民财富资金。

所以时常的涨跌，取决于增量资金的态度，而非减量资金的态度。对于因为政策放松，而大举入市的这波资金来说，天然就是政策导向。非常冷的实体经济现状，指向的是，非常高的政策预期。

其实，纵观10月18日之后，杠杆资金开始主导A股之后，每一波行情都是政策预期。

比如11月的财政预期，直接催生了四川大基建板块。

比如上个月的ai各种支持政策，催生的各种ai支线。

这波杠杆资金的力量非常强。且因为社交媒体空前的传播力度，从而会导致非常强的一致性。而这种一致性，优惠很容易达成预期的自我实现。也即，真相不重要，资金的态度最重要。

虽然川发龙蟒的结局一定是一地鸡毛。但是，谁也无法否认，11月初那无与伦比的赚钱效应。

这是当下的A股的现实。

作为职业交易者，以及长期交易者，需要尊重现实，而不是一味的否认与诋毁。

现实的状况就是：

经济越差，杠杆越多。杠杆越多，赚钱效应越好。

至于杠杆带来的负面效应，则是以后的事情。对于大部分使用杠杆的人，都自信自己不会被清算。

在这种心态之下，对于接下来的消费板块的行情，预期与估值容忍度，应该更高一些。

三 、

关于接下来的消费走向，其实看专项消费行动即可。

今天下午6点，发改委已经公布。预计，接下来会进入一个地方消息密集轰炸时间。为期的时间至少一个月。

对于题材来说，一方面会围绕专项的主题来做，比如生育补贴，会围绕生孩子这件事情。

一方面，会围绕着地域来做。比如哪个地方，政策先发，或者政策发的讨论度越高，那么，很容易形成一个地域行情。

炒地图，是A股的一大特色。就像是这波行情，最终有很大一波资金在炒作杭州，甚至带动了杭州的地产股。这一波，相信也不会例外。

我们记住一个纲领即可：

专项消费行动，对于提振消费的作用犹未可知。其实，我内心认为，作用会非常小。

但是，专项消费行动，对于提振消费股作用则非常明显。

完整的春季行情，是一定要经历一波高低切换的。

完整的春季行情，也一定是市场发掘到了每一个赚钱的机会，直到再也没有赚钱效应才会结束的。

未来这波行情，会终结于一次莫名其妙的大跌。类似于去年12月底到今年1月初的快速下跌。

但很显然，在没有发生之前，杠杆资金会一直冲锋，直到冲不动为止。这就是杠杆资金，天然的扩张性。

四、

今天，长线组合上涨0.72%。

而沪深300上涨2.43%。

因此，超额收益明显下跌。

相对曲线如下：

我们组合继续遵循，上涨赚绝对收益，下跌赚取超额的原则。距离绝对收益创行高，只差临门一脚。

A股仓位保持不变。等待杠杆资金，对于消费板块的猛虎过境。

港股权益段继续上涨。最近港股非常顺，基本上买什么涨什么，给人一种非常恍惚的感觉。一般这个时候，我都会提醒自己，不要把市场的馈赠，当作是个人能力。

港股仓位保持不变：19%对冲+22%现金+59%股票。

未来的港股的风险，来自于美债收益率的上升。目前，美债继续在4.3%收益率的箱体震荡。

五、

总之：

1，我们认为，以消费数据很差，来论证消费股没有行情，这种观点刻舟求剑。当下，A股的增量资金并非交易基本面的机构，而是交易政策面的杠杆资金。消费数据越差，越决定着未来的政策导向。因此，反而有利于杠杆资金对于消费股的炒作。

2，对于消费专项行动的效果，我们不必苛责。我们认为，消费专项行动对消费股的刺激将会远大于对消费的刺激。对此，我们需要提高对于消费股估值的容忍度。此外，对于市场进行高低切换这种行为保持平常心。这样本身也意味着，春季行情正式步入中后期。

但还是那句话。杠杆是嗜血的。在赚取市场最后一个铜板之前，并不会止步。

ps：

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作者：皑（ai）大佳

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