一代拳王麦克•泰森（Mike Tyson）曾经说过：“每个人只有在被重拳击打在嘴上的时候才有一个防御计划”。这也说明，人们在受到打击之前的计划都是不健全的。
想象一下，如果标普500指数在年内下跌8%甚至达到11%，那么你将用怎样的计划应对呢？
后知后觉
没有人能预料到这会来临。
而且我们大抵总是会在后知后觉中，将这种可能归因为原油价格变动，或是超级大国们的发展出现了问题，又或者是因为朝鲜又在试验核武为市场造成了紧张。
但是真正的原因我们往往视而不见：不过是股票市场的价格太高罢了。
一如人们在解释1987年股票市场崩盘时，最流行的解释是“系统交易（program trading）”出现了问题：当时计算机操作的期货对冲了股票投资的下跌；而市场中卖盘的强势，又自我强化了卖方出货的行为，以至综合导致进一步下跌。
后来，当时的纽约证券交易所主席约翰·费伦（John J. Phelan）还告诉华尔街日报：“最少有五种因素”导致了这次的崩盘。
他归结出的原因是:市场已经有5年的时间没有进行过大的修正；人们对于通货膨胀的恐惧；利率在上升；与伊朗的紧张关系；“衍生投资工具（例如股票指数期权和期货）”产生的波动性。
深入其里
投资者行为分析专家罗伯特•西莱特（Robert Seawright）则对费伦所说的现象进行了深入探究。
他认为，自然世界及社会中各种因素的持续作用导致了这场灾难——当各种事情的影响不断累积，产生了叠加效应，而这种效应达到一个临界点时，股票市场的转折就会像瀑布一样急速转身直下。
西莱特将之比作一个沙丘：科学家在研究沙丘时发现，增加于沙丘之上的每一粒沙子，都在逐渐累积一种雪崩似的风险；但究竟是那一粒沙子最后造成了沙丘的雪崩似的崩溃，及在什么时间会发生这种崩溃却是无法测知的。
股票市场上这种大雪崩的时间和原因固然是无法测知的，但这并不阻碍经济学家们通过研究求解。
诺贝尔经济学奖获得者经济学家詹姆斯·托宾(James Tobin）的“Q比率”，便是针对于此进行评估及市场估值的工具。
（Q比率是公司市场价值对其资产重置成本的比率。Q比率=公司的市场价值/资产重置成本，当Q>1时,购买新生产的资本产品更有利,这会增加投资的需求；当Q<1时,购买现成的资本产品比新生成的资本产品更便宜,这样就会减少资本需求）
根据托宾的研究成果可见：
市场的Q比率越来越高，那么市场就是越来越昂贵，进而估值过高，在这种情况下损失的概率便非常之大。
当Q比率达到高位时，股票市场发生大规模的崩溃就不再是一个尾部事件，而变成了一个可以预料到的事件，只是时间无法预料而已。
沙丘高企
不得不正视的是，现在衡量纳斯达克股市上很多企业，特别是科技股，其Q比率已经不是一般的高了。
这显见地意味着，如果沙丘越来越高，那么沙丘就非常有可能崩塌。
那么，现在的股市沙丘有多高了呢？
根据今年年初的道格拉斯市场看空报告（Doug Short），现在的Q比率要比市场长期平均水平高出55%，并且达到历史最高点：
*美股市场自从2012年5月以来已经上涨了45%；
*而在过去25年中，市场大部分时候都是估值过高，仅在2000-2002年的互联网泡沫和2007-2009年的金融危机出现过大的市场修正，1998年和2011年出现过两次小的市场价格修正；
*自从美国股市第一次进入估值过高的领地之后，现在的美国股市比以前涨了400%；
*在出现雪崩之前，纳斯达克还会走高，我们也无法测料是哪一粒沙子将会最终带来这个大变化。
价投者说
也正是因为这样的原因，巴菲特建议价值投资者忽略股票市场的整体水平，而集中精力关注个股。他说到：
“在伯克希尔哈撒韦公司，我们几乎是全部集中关注单个公司的估值，将整个市场的估值做非常有限的考虑。而很少考虑整体市场的估值对于我们投资的下一周，下一个月及下一年的影响。”
“事实上，市场估值有时候会非常扭曲而与真正的价值没有联系。所以或早或晚，价值是最值得信赖的。”
“如果你是价值投资者，即使其他人预料股票市场出现大跌，你也不会毫无厘头地卖出那些低估值的股票。而实际上，这通常是买入股票的好时机。”
巴菲特对投资者的建议还包括：“如果你投资的股票下跌了50%就惊恐万分，那么你不适合进入股市炒股。”
最终建议
但如果你仍计划持股，且的确不愿意忍受股票50%的下跌风险，那么就要考虑另外一种方法了。
这个方法其实非常简单：当市场趋势下行的时候要避险操作；当市场趋势上行的时候不避险。
但是我们怎么能知道市场是在上行还是下行呢？市场是在哪一个阶段呢？
这里有几个可以决定市场方向的技术指标。最简单的就是移动平滑曲线（MACD）。
我们可以选取200日均线，并比较当天的价格与200日均线的位置，要是在200日均线之上，意味着趋势上行，要是在200日均线之下，意味着趋势下行。
