尽早盈利退出才是VC/PE机构从业者们奉行的王道。
投资Pre-IPO项目，一直是一级市场中VC/PE机构们重点关注的焦点。
近年来市场环境的变化和监管政策的调整，使得Pre-IPO投资的风险逐渐凸显，甚至让不少投资者感叹：“现在做Pre-IPO有几个不赔钱的？”
这一现象背后，既有市场供需失衡的原因，也有企业自身和行业环境的影响。
Pre-IPO投资的吸引力在于其“上市预期”带来的高回报。然而，随着越来越多的资金涌入这一领域，市场供需关系逐渐失衡。
一方面，Pre-IPO项目数量有限，但追求此类投资的资金却不断增加，导致项目估值水涨船高；
另一方面，企业往往会选择在行业或自身处于巅峰期进行高估值融资，进一步推高了投资成本。
这种高估值的泡沫，使得投资者在企业上市后可能面临估值回调的风险，从而导致投资亏损。
Pre-IPO投资的核心在于企业的盈利能力和成长性。然而，近年来一些企业虽然在Pre-IPO阶段表现出色，但上市后却难以维持高增长态势。
比如，有部分企业在上市前通过财务手段美化报表，但上市后的真实盈利能力却难以支撑高估值。
此外，一些尚未盈利的企业也通过Pre-IPO融资，但其未来的盈利能力和商业化路径仍存在不确定性。
有些企业虽然在研发方面投入巨大，但依然尚未实现盈利，其未来的盈利前景仍需市场检验。
Pre-IPO投资的成功与否，不仅取决于企业自身，还与行业环境和政策密切相关。
近年来，监管政策对IPO的审核标准更加严格，尤其是对企业的盈利能力和持续经营能力的要求。科创板虽然放宽了盈利要求，但亏损企业上市的案例仍属少数。
此外，市场环境的变化也对Pre-IPO投资产生了影响。A股市场的整体估值受供给增加的影响，未来可能进一步下移，这使得即使企业成功上市，投资者也难以获得预期的高回报。
即使在经验丰富的投资机构手中，Pre-IPO投资也并非稳赚不赔。
某PE机构曾分享过其Pre-IPO投资的案例。在其一号基金中，有三个Pre-IPO项目，其中A项目成功上市并取得了不错的收益，但其他项目则表现平平。
另一家顶级PE机构也有类似情况，其在Pre-IPO领域曾取得过辉煌的成绩，但近年来也面临着市场环境变化和政策调整的压力。
这些案例表明，Pre-IPO投资的成功不仅需要对企业的深入了解，还需要对行业和市场的精准判断。
