在传媒分析师眼里，江南春那家赚钱的分众已经是“上一个时代”的产物，无需过度关注。新媒体尽管亏损，却春意盎然，充满勃勃生机。
然而媒体的标尺则还停留在更早的时代，总是以是否盈利来衡量一家公司的健康与否。其实，他们只是还没有理解，互联网的本质，就是“复制”——不是复制别人，而是复制自己。
撰文：杨阳
版式：山相
5
月
17
日晚，瑞幸咖啡正式登陆美国纳斯达克，开盘价
25
美元，比发行价
17
美元上涨近
48%
，市值接近
60
亿美元。瑞幸
CEO
钱治亚持股比例为
19.59%
，身价超过
10
亿美元。
瑞幸在
18
个月里
登录资本市场
的事实，再次刷新中国创业公司的速度极限——如果说此前拼多多三年
IPO
和趣头条两年上市已经令人咋舌，那么瑞幸则给所有创业者又上了一课：华尔街更喜欢讲规模的故事！
当然事实上不止于此，华尔街其实看中的，是瑞幸那种可以改变格局的锐利：在
18
个月里能够创造那么多线下店“入口”和线上
APP
大数据的公司，未来能做的显然不是单纯的咖啡。
对于目前亏损
22
亿每天要亏
400
万的担忧，瑞幸
CEO
钱治亚显然早有自己的计划：她公开表明还会继续亏下去，抢占市场份额。
左一：瑞幸咖啡创始人、CEO钱治亚
杨姐此次前的文章曾经分析过瑞幸的商业模式——亚马逊亏了
20
年，估值却达到
2
万亿，在这些年里亚马逊将所有业务布局扎实，各项领域居于首位，甚至被指有“垄断”之嫌，这一切都为亚马逊的江山打下了坚实的基础。而互联网时代的瑞幸，只不过在浓缩亚马逊的经历。
60
亿的估值，来自于截至
2019
年
3
月
31
日，瑞幸开出了
2370
家门店、咖啡销量超过
9000
万杯、用户规模近
1700
万人的数据。
如果继续这样的逻辑，那么接下来瑞幸将会怎么做呢？
第一，
开店方面：继续下沉、扩张，以获取更大的规模优势。
快只是表象，华尔街并不是因为快给了瑞幸咖啡高估值，而是因为其最大的实力：规模！
我们看这个现实：
5
月
17
日，新浪的总市值
34.15
亿美元，
google
的市值是
3499.75
亿美元！就算是百度，市值也达到了
448.27
亿美元。
这三家公司的主要收入都是来自于广告。可是为什么新浪那么低呢？
原因很简单，因为新浪的主要广告客户都是品牌广告——品牌广告即可以投首页、置顶
banner
那样广告的顶级广告主。中国能投得起狐首、浪首的被称为“品牌”客户，大概就只有
2000
多家大公司。而
google
和百度的广告客户是中小企业，长尾的力量让百度和
google
这样的公司赚的盆满钵满，市值是新浪的
100
倍。
我们再看咖啡，瑞幸主打的就是中小客户（即求实惠的客户），跟百度和
google
的客户群体一样，瑞幸走的是
质优价廉的
小米模式，目标人群基数最大。而星巴克在中国的价格导致其客户都是高端人士，买一杯超大星巴克，可以买两杯瑞幸。
星巴克的粉丝是对咖啡味道非常挑剔且经济能力不低的人群，而瑞幸的客户们则是咖啡口味不那么敏感、甚至喝咖啡只是为了提神的打工仔（类似杨姐这样分不清美式和摩卡有什么区别的）——相比之下，打工仔的数量肯定是金领们的十倍、几十倍，甚至上百倍。
而越在下沉市场，瑞幸就越具有优势——甚至在三四线以下城市，瑞幸就是人们心里的“星巴克”，因为那里是星爸爸永远无法触及的市场。
第二，
继续品类扩张——获取更多的附加价值和平台价值。
继续扩品类是大概率发生的事。每个客人进店后只喝咖啡，和咖啡之外再来一份轻食，对瑞幸的收入而言具有重大差别。而附加产品的利润和数量，未来将可能成为对瑞幸非常重要的影响——未来的瑞幸不仅仅是一家咖啡店，其实是一种最经济的饮食、生活方式。
由于瑞幸已经很好地占领了线上线下两个入口，大数据对瑞幸的意义无异于盒马——当然，或许最终瑞幸也将像盒马一样，成为一个平台型公司。
在杨姐看来，瑞幸绝不会甘于做一家单纯的咖啡零售公司，一来，零售公司的利润太容易计算，没有想象空间，二来，能算出利润的，估值都不算太高。星巴克的股价虽然在上涨，但是市盈率只有
31
倍。
所以，如果你把瑞幸的所有店面、
APP
客户端都看成是“通道”的话，这个通道在建立之后，自然是往里面输送越多的产品平摊的成本就越低，创造的价值就越大，平台的价值也就越高。
第三，
低端切入的下一步：产品层面进攻高端，蚕食星巴克
根据国际汽车行业的经验，日韩企业在美国低端车市场站稳脚跟后，是一定要向高端车发起总攻的——而当美国车企让出了低利润的经济型轿车市场后，除了高档车外，已经没有了退路（所以最终才导致了美国三大车企两个被卖掉，一个苟延残喘）。
咖啡市场会不会也重演这经典的一幕？
大概率会的。只不过瑞幸抢占的经济型市场，并不是星巴克“让”出来的，而是瑞幸“创造”出来的，或者说原本存在的、星巴克“不屑”顾及的市场空白。但这并不妨碍瑞幸复制日韩车企的发展路线。
当然，为了保持品牌的持续性，未来瑞幸很可能进行双品牌运作，即在瑞幸之外再推出一个高端定位的品牌（当然，今天讲这个纯属推测，并无任何实际根据），用来跟星巴克正面竞争。
当然，届时无论是否真的走这一步，今天的瑞幸都已经取得了成功。
杨姐点评：
瑞幸此次上市筹集约
5.61
亿美元资金，按照瑞幸在
2018
年
2.4
亿美元的净亏损速度，不考虑它维持增长需要增加的投入，也够再维持
2
到
3
年——而这段时间里，瑞幸不可能什么都不做。
大家都在怀疑瑞幸“起高楼，宴宾客”，仿佛眼看着下一步就要步乐视的后尘时，却没有想过，在瑞幸迅速崛起的背后，其实隐藏着的“必然性”。
从资本市场的角度看，瑞幸其实只是向他们证明了一个自己扩张的能力，讲了一个我能用钱来做什么的故事。这个故事说服了投资人，这家公司未来会成为最大的咖啡零售商及触达人群的平台，并且有自己的利润模式。
回顾以前采访的很多公司，他们在谈到盈利问题时都不约而同提到一点：我们只要停止扩张（或者研发）和市场份额的进一步扩大，就能盈利，但现在还不是时候——企业最安全的地带并不是盈利多少，而是占据市场最大份额。
而反例也是令人印象深刻的：国美一直在强调自己盈利，但是到今天为止，家电市场上已经几乎没有了话语权。
所以，利润并不代表着未来，规模才意味着优势资源会向你倾斜，才会拥有定价权，而走到这一步往往是一个长期的过程——这不禁让人想起贝索斯的话：他每每考虑亚马逊的决策，都是要从十年、二十年的时间长度来作为出发点！
【小白不菜】微信号：xiaobaibucai521
