来源
:
摩根士丹利研究部,华尔街见闻略有删减
本文作者:摩根士丹利首席中国经济学家、中国首席经济学家论坛理事邢自强,大中华区消费行业分析师楼超;
摘要:
摩根士丹利预计,
2030
年中国私人消费规模将翻一番有余,达到
13
万亿美元。
疫情后,中国的内部经济大循环战略,缩小贫富差距的政策方向,以及领先全球的数字化,叠加人口结构的显著变迁,将推动中国居民消费在未来十年呈现翻天覆地的变化
,
不仅有超越当今美国消费规模的欣喜图景,也有值得关注的结构挑战、赛道变迁。
国内消费市场是实现双循环战略的核心市场。面临内部老龄化、外部逆全球化的多重挑战,中国如何释放消费潜力,需求结构如何变迁,业界生态如何转变?
摩根士丹利的消费分析师楼超,和中国首席经济学家邢自强,携手
18
位研究人员,在最新的深度报告《中国消费
2030
展望》中,
预计
2030
年中国的私人消费规模将翻了一番有余,到
13
万亿美元。
总量的背后更蕴含着结构的巨变,家庭和中老年将取代年轻一族成为消费增量的主力,服务消费将机构化、专业化,占比显著上升。
(图一
:
中国
2030
年消费市场报告主要结论,来源
:
摩根士丹利研究部)
未来十年,中国消费增长和结构变迁的主要驱动力来自收入、改革及人口结构。
首先,收入增长是消费的压舱石,在新型城市化、产业自主化和人民币国际化的三大支柱的推动下,中国有望在疫情之后的世界抵御逆全球化,维持生产率增长,跨越中等收入陷阱,较快达到世界银行定义的高收入经济体标准。与此同时,劳动报酬在整体
GDP
中的份额有望持续提高。
这与中国人口结构变动和经济转型密不可分:随着中国跨过刘易斯拐点,以及经济朝服务业逐步转型,劳动报酬占比企稳回升。工资收入占
GDP
之比从
2007-11
年的
48%
上升到了
2017
年的
52%
,预计今后十年将持续上升。
摩根士丹利的团队预计,中国人均可支配年收入有望从现在的
6,000
美元升至
2030
年的
12,000
美元。
(图二
:
中国人均可支配收入将在未来十年翻番,来源
:CEIC,
摩根士丹利研究部,
E=
摩根士丹利研究部预测)
第二看改革。当前中国仍有一些抑制消费潜力的瓶颈,有待改善:常住人口城镇化率为
61%
,户籍城镇化率则不到
50%
,这意味着农村人口占比仍较高,服务业渗透率仍然较低。同时,社保与户籍关联、覆盖面不足,居民预防性储蓄高企,储蓄率高达
35%
。
相比之下,日本在上个世纪九十年代人口红利拐点到来时,其城镇化率已经高达
77%
,储蓄率则低至
17%
。
因此,中国释放消费潜力,需要在供给侧和需求侧双管齐下。供给侧层面,加快新型基础设施建设(如
5G
基站、充电桩、数据中心、城际高铁等),打造城市化
2.0
,以五大都市圈为中心发挥人口和企业的集聚效应,提升城市化率,为随时随地“全天候”消费打下基础,为新兴服务业提供规模效应的土壤。
此外,疫情为国际旅行按下暂停键,叠加逆全球化的长期趋势,政府力图疏通消费的堵点,促进海外消费回流,除了建立海南免税岛,推广国内免税销售,未来还可能降低部分产品的消费税,并加大金融、医疗、娱乐等服务行业的开放力度。
大摩预计,