专栏名称: 首席经济学家论坛

中国首席经济学家论坛由排名前20的金融机构首席经济学家组成，国务院参事夏斌任主席，交行连平任理事长。论坛立足于全球视角，着眼于中国经济增长和金融市场发展中的现实问题，向投资者传递市场最新研究信息，以求成为中国经济金融政策研究的高端咨询智囊。

邢自强：十年翻一番？大摩称未来十年中国消费将出现翻天覆地的巨变

首席经济学家论坛 · 公众号 · 财经 · 2021-02-06 18:21

正文

来源 : 摩根士丹利研究部，华尔街见闻略有删减

本文作者：摩根士丹利首席中国经济学家、中国首席经济学家论坛理事邢自强，大中华区消费行业分析师楼超；

摘要：

摩根士丹利预计， 2030 年中国私人消费规模将翻一番有余，达到 13 万亿美元。

疫情后，中国的内部经济大循环战略，缩小贫富差距的政策方向，以及领先全球的数字化，叠加人口结构的显著变迁，将推动中国居民消费在未来十年呈现翻天覆地的变化，不仅有超越当今美国消费规模的欣喜图景，也有值得关注的结构挑战、赛道变迁。

国内消费市场是实现双循环战略的核心市场。面临内部老龄化、外部逆全球化的多重挑战，中国如何释放消费潜力，需求结构如何变迁，业界生态如何转变？

摩根士丹利的消费分析师楼超，和中国首席经济学家邢自强，携手 18 位研究人员，在最新的深度报告《中国消费 2030 展望》中，预计 2030 年中国的私人消费规模将翻了一番有余，到 13 万亿美元。

总量的背后更蕴含着结构的巨变，家庭和中老年将取代年轻一族成为消费增量的主力，服务消费将机构化、专业化，占比显著上升。

（图一 : 中国 2030 年消费市场报告主要结论，来源 : 摩根士丹利研究部）

未来十年，中国消费增长和结构变迁的主要驱动力来自收入、改革及人口结构。

首先，收入增长是消费的压舱石，在新型城市化、产业自主化和人民币国际化的三大支柱的推动下，中国有望在疫情之后的世界抵御逆全球化，维持生产率增长，跨越中等收入陷阱，较快达到世界银行定义的高收入经济体标准。与此同时，劳动报酬在整体 GDP 中的份额有望持续提高。

这与中国人口结构变动和经济转型密不可分：随着中国跨过刘易斯拐点，以及经济朝服务业逐步转型，劳动报酬占比企稳回升。工资收入占 GDP 之比从 2007-11 年的 48% 上升到了 2017 年的 52% ，预计今后十年将持续上升。

摩根士丹利的团队预计，中国人均可支配年收入有望从现在的 6,000 美元升至 2030 年的 12,000 美元。

（图二 : 中国人均可支配收入将在未来十年翻番，来源 :CEIC, 摩根士丹利研究部， E= 摩根士丹利研究部预测）

第二看改革。当前中国仍有一些抑制消费潜力的瓶颈，有待改善：常住人口城镇化率为 61% ，户籍城镇化率则不到 50% ，这意味着农村人口占比仍较高，服务业渗透率仍然较低。同时，社保与户籍关联、覆盖面不足，居民预防性储蓄高企，储蓄率高达 35% 。

相比之下，日本在上个世纪九十年代人口红利拐点到来时，其城镇化率已经高达 77% ，储蓄率则低至 17% 。

因此，中国释放消费潜力，需要在供给侧和需求侧双管齐下。供给侧层面，加快新型基础设施建设（如 5G 基站、充电桩、数据中心、城际高铁等），打造城市化 2.0 ，以五大都市圈为中心发挥人口和企业的集聚效应，提升城市化率，为随时随地“全天候”消费打下基础，为新兴服务业提供规模效应的土壤。

此外，疫情为国际旅行按下暂停键，叠加逆全球化的长期趋势，政府力图疏通消费的堵点，促进海外消费回流，除了建立海南免税岛，推广国内免税销售，未来还可能降低部分产品的消费税，并加大金融、医疗、娱乐等服务行业的开放力度。 大摩预计，