中金宏观|海外：疫情高位筑顶、欧美计划“解封”，但新兴市场疫情加剧

全球疫情“震中”逐步转移：欧美疫情高位筑顶，但新兴市场疫情加剧。截至北京时间4月19日中午12点，全球新冠确诊2,330,259人，其中美国确诊735,242人。值得强调的是，当前全球疫情震中正在从欧美的“第二波”向新兴市场的“第三波”转移。一方面，经历较严格的封锁之后，欧美新增确诊人数出现回落迹象，虽然速度远慢于此前的中国。但另一方面值得注意的是，近期南亚、拉美、中东北非、中欧等新兴市场疫情加剧，代表性大国如印度、巴西、俄罗斯及土耳其等确诊增速较快，成为市场新焦点，土耳其确诊人数已超过8万人。鉴于这些地区医疗条件差于发达国家，其应对疫情可能面临的挑战也将更大。

欧美计划逐步“解封”。上周五美国白宫公布解封指引。指引强调，“解封”前提是注意保持社交距离、不断检测。指引预计，“解封”分三阶段进行。第一阶段，餐馆、健身房、影院等开张，但需保持适当社交距离；第二阶段，学校等场所开张；第三阶段，其它大型场所开张，但前提依然是保持适当社交距离。此外，韩国以及欧洲的德国、意大利等国家也在尝试逐步“解封”，修复经济。我们从数据上已经看到，美国3月劳动力市场、消费（零售）及工业产出均创下二战以来最差表现。

新兴市场资本流出压力略有缓和，但“第三波”疫情发酵可能令其再度承压。2月下旬至3月下旬欧美疫情发展加剧阶段，全球投资者风险偏好下降，资金从新兴市场大幅撤出。IIF数据显示，期间全球投资者从新兴市场撤出约950亿美元，速度远快于2008~2009年全球金融危机时期。随着近期欧美疫情边际缓和，及全球各类救助政策快速出台，流出压力也略有缓和。不过我们也提示，随着“第三波”疫情在新兴市场本土发酵，全球投资者可能转为关注新兴市场债务风险，并再度撤出资金。

美联储扩表推动力逐步转换：QE逐步放缓，信贷工具启用接力。3月下旬以来，美联储快速扩表约2.1万亿美元，截至上周三总资产已经达到6.37万亿美元，这其中扩表主力是QE（国债和MBS购买）。不过，美联储正在放缓QE节奏，国债每日购买本周将改为150亿美元每天，较此前3月下旬高峰时期的750亿美元放缓。向前看，未来扩表主力将是美联储此前通过的2.3万亿美元各类信贷工具。

货币政策：疫情加剧，新兴市场可能将迎来新一波宽松潮。我们预计本周土耳其央行将降息25个基点，墨西哥央行将降息150个基点。不过，与发达国家宽松时面临的约束相比，新兴市场央行在宽松时需要额外考虑宽松过程中的央行信誉问题，以及外汇贬值压力。

经济数据：1）周四G4国家（美国，欧元区，日本和英国）将公布4月PMI初值数据。市场预期，在3月服务业PMI显著下降后，4月G4国家的制造业PMI将有较大幅度的下降；2）周四晚美国将公布4月18日当周首次申请失业救济人数。市场预期为450万，仅仅比前一周的524.5万轻微回落。这意味着，过去5周，美国大概有2650万人失去工作，已经超过2010年以来累计的新增就业。

本报告摘自：2020年4月20日已经发布的海外宏观周报《疫情高位筑顶、欧美计划“解封”，但新兴市场疫情加剧 | 2020年4月13日~4月19日》

张梦云  SAC 执业证书编号：S0080518040004 SFC CE Ref：BIB964

易   峘  SAC 执业证书编号：S0080515050001 SFC CE Ref：AMH263