热点 | 从神券的超级流动性开始—债券市场流动性的正常状态并不是健康状态

前些天有篇不错的文章（ 森度研究|理解债券市场的特点、约束与博弈 )，里面提到一个有意思的现象 — 十年国开债活跃券，即所谓神券，的交易笔数和量连年上升，现在差不多占到整个银行间市场交易笔数的三分之一，量的大约五分之一。不得不说，这是一个很惊人的数量级。我今天找了经纪成交和 X-Bond 两个主要的成交场所的数据，细分下来是这样的：在经纪市场，神券的笔数大约占总成交笔数的七分之一，量大约十分之一，在 X 平台上，神券的笔数超过六成以上，有些天可以达到九成上下，量在至少一半以上。这个数据告诉我们什么呢？我们现在看到的固定收益市场的流动性集中在一支债券上，加上国开债五年，国债十年和五年，国开债和国债五年与十年的次活跃债这几张券，不到十只债占了市场交易笔数和量的大半壁江山，也就是说，市场存续债券的总量有五万只上下，这五万只债基本上没有交易，没有流动性。