【晨观方正】地产基本面信息更新 / 纺织服装&黄金珠宝近期观点 20240809

今天是2024年8月9日星期五，农历七月初六。每一个夏日的清晨，方正研究向您提供及时新鲜的研究观点，秉持“独立、客观、理性、真诚”的理念，珍重您的信任，保护您的投资。

“晨观方正”将为大家带来：

美护主线：华熙、吴中、科笛均迎医美新管线突破，7月抖音美妆大盘环比增长提速

行业变化：

（1）化妆品7月线上数据披露，7月为大促后的淡季，但抖音美妆大盘增长环比5-6月（26%）提速至31%，天猫、抖音均弱化低价将

核心观点：

（1）制造端，海外品牌库存基本健康，后续订单改善趋势确定性强；欧美多数运动品牌Q2表现较好24年指引偏乐观。后续预计制造端数据将持续验证趋势，板块优异表现有望延续，建议关注运动制造龙头【裕元集团】（低估值高股息的运动鞋制造龙头，业绩弹性高）、【华利集团】、【申洲国际】（订单改善趋势有望延续，且当下估值已边际回调）。

（2）运动品牌24Q2流水在不利天气因素下基本符合预期，折扣、库存等经营指标环比改善，短期内下调业绩指引概率不大。奥运会或将带来边际催化，此前板块估值已回调至相对底部，建议关注。

风险提示： 整体消费复苏不及预期，海外服装品牌去库不及预期，行业竞争加剧的风险

零售主线：线下零售调改进一步落地，老铺黄金2024H1业绩预喜同比+180%-205%

行业变化：

（1）7月30日，中共中央政治局召开会议，强调要以提振消费为重点扩大国内需求，把服务消费作为消费扩容升级的重要抓手，支持文旅、养老、育幼、家政等消费。

纺服主线：Adidas 24Q2业绩超预期上调指引，裕元集团24H1业绩预喜同比+115%-120%

行业变化：

（1）Adidas 24Q2收入58.2亿欧元/同比+9%，实现归母净利润1.9亿欧/同比+126%，均好于市场预期。分区域看，北美持续承压，大中华区维持增长，欧洲及拉丁美洲表现亮眼。鉴于上半年公司的优异表现与增长势头，管理层上调全年及下半年指引，预计全年公司收入增长高单位数（此前为中高单位数增长），其中24H2预计将实现双位数增长。上调全年营业利润指引为10亿欧元（此前为7亿欧元）。

风险提示： 整体消费复苏不及预期，海外服装品牌去库不及预期，行业竞争加剧的风险。

相关研报：《华熙、吴中、科笛均迎医美新管线突破，裕元&老铺发布24H1盈利预喜》2024.8.4

事件： 国务院日前印发《深入实施以人为本的新型城镇化战略五年行动计划》，对未来五年推进新型城镇化建设的总体要求、重点任务、政策措施和组织实施等作出部署，将常住人口城镇化率提升至接近70%。

5年后城镇化率目标70%，带动约5400万转移人口，约16亿㎡居住需求。 《行动计划》明确，要经过5年的努力，农业转移人口落户城市渠道进一步畅通，常住地提供基本公共服务制度进一步健全，协调推进潜力地区新型工业化城镇化明显加快，培育形成一批辐射带动力强的现代化都市圈，城市安全韧性短板得到有效补齐，常住人口城镇化率提升至接近70%，更好支撑经济社会高质量发展。