PTA&MEG：现实承压，预期向好

核心观点：中性 PTA供需有改善，3月起供应计划检修量偏高，平衡预期去库，成本PX预期偏乐观，短期PTA低多思路。

月差：中性 目前月差冲高回落，3月去有预期预期，关注正套机会。

现货：中性 PTA现货市场商谈氛围尚可，现货基差走弱。2月货在05贴水55~60有成交，价格商谈区间在5065~5115附近。

成本： 谨慎偏强 成本PX预期好，韩国芳烃有出口美国，PXN弹性增加，PXN220美金附近。

装置变动： 谨慎偏多 PTA装置检修增加，2月中YS海南、恒力惠州检修，3月恒力大连、大化、仪征、三房巷有检修计划，汉邦重启或延后。

下游需求：中性 下游需求复工中，聚酯负荷86%附近。1-2月评估84%、86.5%。3-4月评估91-93%。

供需平衡：中性 PTA现实端仍有季节性累库，3月起计划检修明显增加，平衡预期去库，有改善。

加工利润：中性 PTA-原油价差低位略修复，PXN持稳至220美元。

核心观点： 谨慎偏多 PX预期好，3月起供应计划检修增加，调油有预期，PXN有向上弹性，短期回调低多思路。

月差：中性 近端预期偏强，月差有支撑。

现货： 谨慎偏强 PX商谈一般，估价在890美元/吨附近，实货浮动价4月在-2有卖盘；纸货9月在892/893商谈，5/9换月在+2/+3商谈。

装置变动：中性 国内整体高位，开工率86%，3-5月中海油惠州、扬子石化、海南炼化、浙石化、九江石化有检修计划。

进口：中性 海外装置变化不大，亚洲日本Eneos，韩国GS检修，3-6月计划检修量不低，1-2月有芳烃出口美国。

下游需求：中性 PTA检修有增加，2月YS海南、恒力惠州，汉邦重启延后，3月有检修计划。当前聚酯负荷陆续重启中。

供需平衡： 谨慎偏强 国内供需1-2月松平衡，3月起预计改善，4月预估去库明显。

加工利润：中性 PXN修复至220美元，估值有修复。

核心观点： 谨慎偏多 乙二醇港口库存回升至高位，下周到港不多，预期3-4月检修增加，进口下降，平衡有改善，短期低多区间震荡思路。

月差：中性 月差波动不大。

现货：中性 MEG市场商谈一般。目前现货基差在05合约升水18-26元/吨附近，商谈4711-4719元/吨。

装置变动： 谨慎偏多 乙二醇负荷高位，镇海重启继续延后，富德、古雷按计划检修，3月一体化和煤制季节性检修或有增加。

进口：中性 海外装置检修增加，后续进口或降。马油延后重启，沙特2套检修，美国南亚2套检修，MEGlobal有检修计划，GCGV计划4月停车检修。韩华道达尔、LG大山计划4月检修。

下游需求：中性 织造节后陆续重启至5-6成，聚酯负荷86%，后续或继续提负。

供需平衡：中性 供应高位，1-2月平衡预计季节性有小幅累库，3-4月起平衡改善。

加工利润： 谨慎偏空 油制效益一般，煤制效益偏好。

需求下游复产中

PTA3月起计划检修增加

PX预期好