监管政策收紧及市场风向变化，使传统融资渠道难以再担重任。为了弥补这一缺口，部分公司正探索新的融资方式，以各类预期现金流发行资产证券化计划。
大部分上市公司一直有着较为强烈的融资需求，定增等工具受限后，资产证券化等过去颇为边缘的工具逐步受到重视，有利于盘活公司日常运行中的现金流，有望在上市公司融资过程中发挥更大的作用。
会费、坐票证券化
暴风集团8月16日公告称，公司拟发起“东方财富证券-暴风影音VIP会员费信托受益权资产支持专项计划”（下称“专项计划”）。该专项计划发行总规模不超过3亿元，穿透后的底层资产为暴风影音未来五年经营中产生的VIP会员费收入。其中，优先级部分向合格投资者发行，次级部分由上市公司全额认购。该项目为新型金融项目，是股权融资、债券融资之外的另一种融资形式，可成为公司现有融资方式的有益补充。
除了VIP会员费，索道乘坐凭证也能证券化。三特索道8月24日公告称，拟将下属全资子公司贵州三特梵净山旅业公司、庐山三叠泉缆车公司、杭州千岛湖索道公司、海南三特索道公司和珠海景山三特索道公司的5条索道乘坐凭证转让给作为SPV的资产支持专项计划，并通过专项计划发行资产支持证券进行融资。该专项计划拟发行的资产支持证券总规模不超过8亿元，期限不超过5年，分为优先级和次级资产支持证券。增信措施采用结构化分层和差额补足的信用增级方式，上市公司为第一差额补足义务人，控股股东武汉当代为第二差额补足义务人。
购房尾款证券化
除了将常规的未来现金流证券化，有些公司选择将后续到账的尾款做成“资金池”，以此加快公司的资金使用效率。
新城控股8月11日公告称，公司拟作为原始权益人开展购房尾款资产证券化工作，设立购房尾款资产支持专项计划，并通过专项计划发行资产支持证券进行融资。该专项计划的基础资产为依据购房合同对购房人享有的要求其支付购房款所对应的债权和其他权利及其附属担保权益，募集总规模不超过20亿元。同时，该专项计划设置“循环购买”机制，即在专项计划存续期间，基础资产产生的现金流将按约定划入指定账户，由专项计划托管银行根据计划管理人的分配指令对现金流进行分配。
在半个月前，中天金融也拿出了与之类似的“中天金融购房尾款资产支持专项计划”，以原始权益人依据《应收款转让协议》及购房合同对购房人享有的要求其支付购房款所对应的债权及其附属权益为基础资产，募集不超过18亿元资金。中天金融表示，这一方案可进一步拓宽融资渠道，有利于公司房地产业务更好地开展，提高公司资产使用效率。
文章来源：上海证券报
