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1、公司近况及市场表现
2025年开局良好：相较于去年同期，今年库存出库充分，下游需求总体较好，尤其是新能源汽车比重较高，对制冷剂单耗增加，制冷剂价格持续向上，市场态势良好。
面临市场演变需关注：随着复工复产，将面临传统制冷剂消费旺季，需进一步关注市场变化。
2、库存及需求情况
2024年库存去化充分：2024年是新规执行第一年，库存去化情况对测算国内外真实需求及展望未来有重要作用，但库存数据尤其是终端库存难以准确掌握。
市场消费及价格波动：市场消费受多种因素影响，包括需求、市场预期、季节性因素等，价格波动取决于多方面因素，需综合分析历史节奏和底层逻辑。
3、制冷剂配额及分配方案
现有分配方案合理：目前的制冷剂配额分配方案是总结和学会的结果，不存在严重问题，且去年的方案效果较好，今年的配股方案已落地，经过多个部门讨论，修改机制较少。
4、同行扩产能问题
产能过剩原因：2021年、2022年部分企业盲目跟风扩产能，导致氟化工产能过剩，而配额由需求决定，与产能无关。
政策出台背景：国家为避免更多人犯错误，出台政策给予过渡时间窗口和更新改造机会，但有前置条件，如不能增加品种和能力，且配额不会增加。
合理看待扩产能：企业扩产能是经过算账的，只要合法就属正常，思维搞项目首先要看产业政策，跟风现象普遍，市场根本性矛盾未来可能存在。
5、制冷剂品种价格走势
R32涨幅相对较小：今年R32涨幅不大，而134a和125价格奋起直追，内外贸并轨是重要因素。
价格变动受多种因素影响：制冷剂价格变动受需求、供给、市场预期、交易方案等多种因素影响，市场会发现错误，交易节奏也会影响价格。
6、二代制冷剂R22
涨价概率较大：R22政策削减明确，涨价概率大，其涨价节奏与厂内营销策略及消费结构有关。
市场需求及价格：R22的需求是连续的，未来终点明确，其在存量市场有一定需求，且在一些国家和领域有新用途，但涨价节奏难以预测。
行业集中度高：R22行业集中度较高，价格好时企业也不能随意扩大生产规模，且各企业生产产能及行业特点也会影响市场竞争格局。
7、四代制冷剂
一直在生产发展：四代制冷剂一直在生产和发展，且有更优选择时，企业会考虑性价比、安全度等因素，国家的削减竞争表也已充分考虑相关因素。
8、液冷业务
已有量产出货：公司的液冷业务已有量产出货且盈利，但目前产品主要盈利和使用方向为氟化油和半导体流体，液冷业务在公司营收和利润中占比微乎其微。
未来市场潜力大：化工行业下游与战略性新兴产业需求相关，液冷业务未来市场潜力大，涉及高端副材料替代及产品高端化升级，公司正成立专业公司进行市场渗透，但新业务存在一定不确定性。
9、公司资本开支规划
考虑多种因素：公司资本开支规划需考虑自然获取能力、技术承受度、市场节奏、公司发展的系统性、逆周期布局、行业竞争等因素，变化较快，不能轻易下结论，但公司会坚持正确道路方向，扎实推进发展。
Q：2024年实际需求里，有多少是以消纳库存的方式消化掉的？这对于测算2024年国内外真实需求及展望未来有很大作用，能否给一下指引？
A：
库存数据尤其是像134a这种终端库存，社会链条长，不好控制和准确统计。渠道库存难以弄清楚，虽可通过几家上市公司情况推测其他生产厂家库存，但也无法拿出准确思路。这里面既有2022年的累库，还有2023年的库存，既有渠道库存，也有2023年生产企业的库存。市场消费受多种因素影响，如配额量形成机制（2020年和2022年的平均量，2024年在此基础上稍有增加），以及不同年份的库存变化（2022年四季度建库存、2023年放开和储备库存、2024年消化库存）等。价格波动既取决于需求，也取决于大家对市场的预期，传统思维认为制冷剂有很强的季节性因素，企业经营策略也会影响市场情况。巨化股份数年准确把握自身节奏，出货量较多，源于对底层逻辑的认知和充分的市场调查，且公司在信息把握、市场主动能力方面较强，配额相对于产能占比较高，看问题更长远。从三代制冷剂角度，从战略上把握节奏能创造更多价值，今年制冷剂供需格局和市场生态如去年一样良好。
Q：是否有可能重新切回到2GW分这个指标，而不是按品种分指标，产业链下游或某些人是否在推动此事？
A：
目前的分配方案是去年总结得出的，运行良好。今年很多产品需求上升，且配额分配方案经过多部门多次讨论，今年的方案在去年基础上修改很少。思考此类问题要全面，需站在国家角度，考虑内循环、供给侧结构性改革、环保监管、大国形象、历史经验、国务院条例等多方面因素，同时要参考生态环保部的征求意见稿。不能仅依据个人想法，因为这是个复杂体系，涉及各方面利益，还需考虑装置利用效率、市场不确定性、市场操纵、安全环保管理难度等问题，且三代之内大部分品种最终会退出舞台。
Q：如何看待同行扩大产能的事情？
A：
同行扩产有多种情况。此前很多企业盲目跟风扩产，导致资源浪费，因未理解政策机制，且认为氟化工有希望所以产能扩张严重，但配额由需求决定，与产能无关。2022年国家发现问题后出台政策，一方面给已获批装置过渡时间窗口，另一方面给早年建设的装置更新改造机会，但前提是不能增加品种和产能。企业做项目首先要看产业政策，了解产业方向和趋势，不能盲目跟风。产能适当富裕有一定好处，市场会有波动和矛盾，只要合法扩产都是正常的。
Q：R32配额情况以及从三个制冷剂发展轨迹看R32的成长情况如何，装置折旧与未来技术改造对配额总量有何影响？
A：
目前如13万吨产能，配额分配后能达到10万吨左右。从三个制冷剂发展轨迹看，R32短期看不到明显成长。装置在财务计算中是十年折旧，理论上十年后装置应报废，但未来装置技术改造提升不会影响配额总量。
Q：今年几个制冷剂品种中，哪个涨幅可能会更大？
A：
从均价看，今年R32目前涨幅比其他品种少，去年R32从18000到年底涨到39000 - 40000左右，现在市场价逐步向44000、45000迈进，但涨幅角度讲不大。
134a和125涨幅差别大，目前三个制冷剂价格大数差不多。内外贸并轨对定价有影响，134a和125在奋起直追。海外R32制造过剩严重，储备不多，且海外市场按GWP等标准不同有差异，如出口的143a因GWP最高压力最大。制冷剂价格变动节奏受需求和供给影响，配额全年可用，市场交易节奏也会影响价格，如大家对淡旺季预期会影响价格走势。去年R32因空调排产高、无库存、维修市场波动不大需求突出，今年随着库存消化等因素，市场情况不同，价格带有全面性，从去年四季度已开始显现。
Q：二代R22在一年时间维度里，涨价结构该怎么判断？
A：
R22政策削减终点明显，但涨价节奏受厂家营销策略、消费结构等影响。R22有存量市场且需求连续，还有一些新用途。未来R22供应减少，从长远看市场有需求，像美国因未来无供应价格高。虽然有人认为以旧换新等会减少R22空调使用，但从经济、安装麻烦程度、安全等角度考虑，很多人还是会保留使用R22空调，所以其真正消费者有一定积极性，终点明确，但具体涨价节奏难以预测。
Q：R22除了制冷剂、高分子之外，新的需求市场在哪，需求量如何？
A：
R22性能较好，在一些冷库等有应用，不同国家对其限制不同，在不发达国家使用时间可能较长。整体市场不能有缺口，但具体新装备及需求量难以明确，应从整体看待市场，不能只看细节。
Q：公司今年是否会开始逐渐生产四代制冷剂？
A：
公司一直在生产和发展四代制冷剂，甚至在做五代、六代的演化储备。国家参与谈判设定的削减竞争表已充分考虑性价比、安全度等因素，消费者的选择也很重要，有更合适的产品就不一定会选用四代制冷剂。
Q：公司1000吨氟化液目前出货进展如何，5000吨规划大概什么节点继续扩产？
A：
公司液冷产品已量产出货且盈利多年，中报年报里有相关数字。目前主要盈利和使用方向是氟化油和半导体流体，与液冷页面价格不在一个层面。前不久有环评，虽然液冷业务目前在公司盈利中占比微乎其微，但化工行业与战略性新兴产业需求天然相关，未来在高端副材料替代、产品高端化升级等方面有潜在机会。公司正在成立专业公司，以热材料管理作为综合解决方案向市场渗透，但新业务有不确定性，公司对把握节奏有信心，扩产节点暂未提及。
Q：未来公司资本开支的量级和方向是怎样规划的？
A：
资本开支涉及公司发展决策，受技术获取能力、承受度、市场节奏等因素影响，市场变化快，难以给出确切结论。公司发展是系统性的，作为国企且具有务实文化，决策层会把握好方向。企业逆周期布局和行业竞争很关键，既要关注新技术、新消费带来的增量，也要重视存量资产竞争力。公司不能迷失方向，要把握好节奏，坚持正确道路，扎实推进发展。
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