【华创交运*业绩点评】圆通速递：24Q2业绩同比增长9.4%，较Q1提速，持续看好公司估值修复

华创交运与供应链研究 · 公众号 · · 2024-08-31 23:49

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公司发布2024中报。

1）上半年 实现收入325.7亿，同比增长20.6%，实现归母净利润19.9亿，同比增长6.8%，扣非净利19亿，同比增长6.4%； 根据中报披露快递业务归母净利润20.97亿元，同比增长13.48%。

2）分季度看： 24Q1-2分别实现收入154.3亿、171.4亿，同比增长19.5%、21.7%；实现归母净利9.4亿及10.4亿，同比增长4.1%、9.4%，扣非净利润9.03及10亿，同比增长3.2%、9.3%。 2024Q1-Q2公司快递业务实现归母净利9.94、11.04亿，同比增长11.9%及15%。

3）业务数据： 上半年公司完成业务量122亿件，同比增长24.81%，其中24Q2业务量66.35亿件，同比增长24.75%。

4）分业务看： 快递收入292亿元，同比增长19.8%，货代业务收入19.8亿，同比增长37.4%，航空业务收入7.7亿，同比增长24.9%。

报告期公司继续聚焦精细化管控，深挖核心成本降幅空间。 同时，公司力图打造“非直营的类直营化体系”，数字化标准化全面见效，助力全网提质降本增效。

1）运输环节： 公司干线运输车辆单车装载票数较去年同期提升超 13%； 单票运输成本0.43元， 较去年同期下降0.04元，降幅8.60%；

2）操作环节： 公司全面升级中心精益运营体系，人均效能稳步提升；全面升级自动化设备，提高中转操作效率； 单票中心操作成本0.28元， 较去年同期下降0.02元，降幅8.33%； 核心成本合计0.71元，较去年同期下降0.06元。

3）此外，公司单票派费成本1.27元，同比下降1.23%。

单票净利保持稳定： 据公司公告，由于单票成本持续下降和行业市场竞争等因素影响，上半年公司单票快递产品收入2.34元，同比降幅3.95%；单票快递产品成本2.11元，同比降幅3.47%。实现单票扣非净利0.16元，单票快递净利0.17元， 我们测算公司Q2单票快递净利0.17元，基本稳定。

强调观点：

1）我们认为行业需求增速是今年内需板块中的亮点， 而“反内卷”是大势所趋，利于快递公司业绩弹性释放。

2）盈利预测： 我们维持盈利预测，即预计2024-26实现归母净利43.9、50.2、57.2亿元，对应EPS分别为1.27、1.46及1.66元，对应PE分别为12、10及9倍。

3）目标价：我们维持估值方式，给予圆通2024年净利润15倍PE，对应660亿市值，对应目标价19元，较现价约25%空间，强调“推荐”评级。

风险提示：行业价格战超预期，业务量增速显著低于预期。

具体内容详见华创证券研究所2024年8月31日发布的报告《圆通速递：24Q2业绩同比增长9.4%，较Q1提速，持续看好公司估值修复》

法律声明：

【华创交运*业绩点评】圆通速递：24Q2业绩同比增长9.4%，较Q1提速，持续看好公司估值修复

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