首批41家军工科研院所转制启动，航天、电科系资产注入弹性最大

太空与网络 · 公众号 · 民航 · 2017-07-10 21:11

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组稿 | 朝晖

记者从国防科工局获悉，国防科工局近日召开了军工科研院所转制工作推进会。会议解读了《关于军工科研院所转制为企业的实施意见》，宣布启动首批41家军工科研院所转制工作。这标志着军工科研院所转制工作正式启动，军工科研院所改革进入最为关键的实施阶段。

军工科研院所转制正式启动

会议指出，军工科研院所改革是中央分类推进事业单位改革的一项重要任务，也是全面深化国防科技工业改革的一项重要举措。《关于军工科研院所转制为企业的实施意见》的印发，标志着军工科研院所转制工作正式启动，军工科研院所改革进入最为关键的实施阶段。

会议强调，军工科研院所改革是国防科技工业一场广泛而深刻的变革，军工科研院所覆盖面宽、涉及领域广、人员数量多，改革任务复杂艰巨。各军工集团公司、中国工程物理研究院和科研院所，要加强组织领导、转变思想观念、抓好转制关键、抓好政策落实、抓好稳定安全，确保各项工作平稳顺利进行。

今年2月，国防科工局召开全面深化国防科技工业改革领导小组第十五次会议，表明已经形成了科研院所改革初步分类方案，明确首批转制院所名单，并要求加快制定和出台军工科研院所转制实施意见。

事实上，资本市场对于军工科研院所转制改革已期待多年。其中，有军工央企（如中船重工等）早在3年前就已经透露出加快改革步伐的信息。

试点单位为军民融合深入推进奠定基础

“这次试点与上市公司关联性不大，但这必将为未来军民融合的深入推进奠定基础。”安信证券研究中心副所长、军工行业首席分析师冯福章表示，“今年来看，改革步伐在加快，改革落地在预期之中。”军工科研院所改革是市场较为关注的热点，去年国防科工局曾启动一批试点，今年年初国防科工局工作计划里也提出今年继续推进，启动新一批试点在意料之中。

从政策层面来看，近期军工改革的进程明显加快。6月20日，中央军民融合发展委员会第一次会议召开，要求加快形成全要素、多领域、高效益的军民融合深度发展格局。6月22日，国防科工局发布《2017年军民融合专项行动计划》，圈定30项重点任务。7月7日《关于军工科研院所转制为企业的实施意见》落地，首批41家军工科研院所转制工作启动，军工改革进入全面实施阶段的态势愈加明显。

冯福章则提醒，投资者对于今年军工科研院所转制改革的预期不宜过高。因为，“此项改革在预期之中，目前来看并无超预期内容。再者，从改革范围来看，更多的核心科研院所，或许不在此次试点之内。另外，这项改革非常复杂，改革步伐会比较稳健，预期到2018年相关科研院所才能转制成企业。”冯福章说。

电科系、航天系资产注入弹性最大

长期来看，军工科研院所改制仍值得期待。

军工科研院所改制是军工改革的重要前提，改制后军工科研院所资产注入将不再存在制度困难，有助于下一步资产证券化的推进。

广发证券研报认为，对于以科研院所为主体的军工集团，例如中国航天科技集团、中国航天科工集团、中国电子科技集团，相关科研院所改制的难度较大，集团资产证券化率提升空间大，相关上市公司潜在资产注入的弹性大；对于科研院所盈利能力和规模强于上市公司的军工集团，例如中国船舶重工集团，科研院所改制注入后对相关上市公司的业绩贡献较大。

安信证券军工首席分析师冯福章认为，从几大军工集团来看，电科系、航天系资产注入弹性最大。除中航工业和兵器装备之外，航天科技、航天科工、兵工集团、中船工业、中船重工和中电科的资本运作潜力仍然较大。

冯福章指出，从集团架构来看，航天科技、航天科工和中国电科旗下二级机构均为研究院所，是研究院所资产比例最高的军工集团。此外，三大集团旗下上市公司直接大股东绝大部分为对应研究院所，资产注入逻辑最为清晰，将直接受益于院所改制后的资产注入进程。

华泰证券分析师指出，军工科研院所是各大军工集团最优质的军工资产，盈利能力强，是军工集团“优质资产”。例如，2013年，中船重工科研院所对集团的利润贡献率超过30%。军工科研院所改制完成后，将按照一定的资产证券化比例，分批将优质资产注入上市公司，实现军工资产的证券化，由此将提升军工上市公司的资产质量、盈利能力和竞争力。

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