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杨宇霆为澳新银行集团大中华区首席经济学家，中国首席经济学家论坛理事
第一季度，服务业
GDP
同比增长
7.7
％，为总体经济增长贡献
4.2
个百分点（贡献率达
62
％）。国家统计局在发布时特别强调了两个新兴行业的强劲表现。信息传输、软件和信息技术服务业以
19.1
％的速度扩张，而租赁和商务服务业则增长
10.2
％。这两个行业的规模相当于房地产业（约占
GDP
的
7
％），显示新兴行业在经济结构转型起了重要作用。
服务业在
GDP
数值的重要性日益增加。在
2006
年，服务业占
GDP
的
41.3
％，而第二产业则占
47.0
％。
近年来服务业的增长迅速，在
2012
年更超越了第二产业的增长。在
2017
年第一季度，服务业占
GDP
达
57
％，高于第二产业
18
个百分点。
主流的看法是服务业扩张对中国经济发展至关重要。世界银行的《中国
2030
》报告建议中国发展高增值服务业以避免国家掉入“中等收入陷阱”。报告中刊登了国务院发展研究中心的预测，估计到
2026-2030
年，服务业占
GDP
的份额将达到
61.1
％，有助于中国在同期维持平均
5.0
％的经济增长。
服务业在
GDP
的占比与人均收入的正面关系成为经济转型理论的黄金定律。在国内，
1990
年代的改革黄金时期见证了服务业的迅速扩张，及后其增长在
2000
年代随着制造业的崛兴而放缓。当中国人均
GDP
达到中上收入水平，服务业的增长再度开始加速。由于中国的服务业的走向将影响中国以及世界经济的前景，我们必须弄清服务业发展的正确道路。
服务业的兴衰往往
受周期性因素驱动
服务业覆盖广泛的经济活动，其兴衰受不同因素驱动。如果中国服务业的发展只是跟随传统的周期性动力，其扩张将无助于经济转型。正如
Schettkat
和
Yocarini
（
2006
）所强调，服务业在
GDP
中的份额不断上升，可以是因为业务外判所造成的统计错觉。例如，在工厂工作的
IT
经理，其工作会被归类为制造业产出，一旦外包，便归类成
IT
行业。
批发贸易的表现与宏观经济的周期性表现有很强的联系。自
2016
年下半年以来，受商品价格回升带动，中国工业生产者出厂价格亦见复苏。这明显加强了批发贸易业的增长。批发与零售贸易这一产业，约占服务业产值的五分之一，或约占中国
GDP
的
10
％。贸易和工业活动的周期性复苏，该产业对第一季度
GDP
贡献了
0.74
个百分点。
部分服务业会对政策的变化特别敏感。金融服务业受货币政策和信贷增长影响。
2007
年和
2015
年股市大涨，该行业的
GDP
增长率分别大幅上升了
26
％和
16
％。在
2017
年第一季度，该行业表现欠佳，同比上升只有
4.4
％。近期，金融去杠杆化对该行业的前景甚为不利。房地产服务业占
2017
年第一季
GDP
的
7
％，在过去四个季度则录得同比增长
8%-9
％（而
2015
年第一季度为
0.7
％）。政府的楼市调控措施将会对房地产业带来负面影响。
提高服务业生产力才
是经济持续增长的关键
可是，扩大服务业在
GDP
中的份额并不能保证经济可持续增长和经济稳定。国际经验表明，服务业占
GDP
较高的国家正是那些历经较慢经济增长之先进经济体。统计上，收入水平、经济增长率和服务业的规模有其伪相关性。较合适的目标应该是以服务业优化整体经济，盲目追求做大服务业没有好处。制造业一直是支撑中国经济奇迹的“功臣”，过早地去工业化有一定的危险性。发展服务业应该是实现可持续经济增长的手段，而非目的。
此想法与鲍穆尔（
Baumol
）的成本病理论（
1966
）一致，它激发了学术界对美国服务业发展经验的激烈辩论。二战后，美国的制造业经历了劳动生产率长期上升，支撑美国的工资增长，同时，服务业的
GDP
份额也明显扩大。然而，
Baumol
指出，演奏贝多芬弦乐四重奏的音乐家的生产力与
19
世纪时的相比，并没有分别，可是音乐家的工资不断上升。推动其工资增幅上升显然并不是由于生产力进步，而是因为制造业的竞争，音乐服务需要提工资以争取员工来投。
因此，美国服务业扩张并非经济增长的驱动力，相反，工人转向劳动密集型服务业，“第三产业化”拖低增长。当然，较近期的研究（如
Triplett
和
Bosworth
，
2003
）显示，美国借助
IT
，劳动生产率在
1995
年后显著提高，医好了“鲍穆尔成本病”。无论如何，服务业的经济贡献最终还是要体现在劳动生产力，而非服务业在
GDP
的份额。
中国劳动生产率的增长放慢值得关注，因为它在
2007
年达到高峰之后就一直往下跌。此外，由于越来越多的劳动力从第一和第二产业转到服务业工作，拉低了人均增加值。据国务院发展研究中心的预测，如果中国经济要在
2021
至
2025
