投资要点
重点推荐：光大环境，昆仑能源，三峰环境，瀚蓝环境，兴蓉环境，洪城环境，景津装备，伟明环保，宇通重工，美埃科技，九丰能源，龙净环保，高能环境，仕净科技，金宏气体，蓝天燃气，新奥股份，赛恩斯，路德环境，盛剑科技，华特气体，国林科技，金科环境，天壕能源，英科再生。
建议关注：绿色动力环保、北控水务集团、武汉控股、碧水源、海螺创业、军信股份，永兴股份，旺能环境，新天然气，重庆水务，凯美特气，三联虹普。
最大力度化债+解决企业欠款，环保企业现金流/资产质量/估值迎修复，关注优质运营/弹性/成长三大方向。2024/10/12，财政部表示拟一次性增加较大规模债务限额，是近年来出台支持化债力度最大措施；2024/10/18，中办国办印发《关于解决拖欠企业账款问题的意见》。不一样的观点：主推运营&细化弹性指标。1）在可量化测算空间的优质运营模式里，选择化债弹性大的标的。2）弹性要综合考虑基本面和估值。运营类资产在解决“现金流确定性”痛点后，估值存2倍以上提升空间！1、优质运营重估：关注前期受收款担忧大幅扰动估值的水务固废。盈利模式稳定，现金流预期可持续，付费痛点解决叠加市场化改革推进，价值重估空间开启。为剔除少数股东权益影响，以应收市值弹性系数衡量化债弹性。1）固废：重点推荐【光大环境】（66%）【瀚蓝环境】（23%）【三峰环境】（15%）。建议关注【绿色动力环保】（54%）。2）水务：重点推荐【兴蓉环境】（13%）【洪城环境】（17%）。建议关注：【北控水务集团】（44%）。2、弹性：关注应收类/资产占比大，减值影响大的板块：24H1应收类/总资产top3：设计咨询、生态修复、环卫；减值类/归母top3：环卫、水务工程、环境监测。1）水务工程：建议关注【碧水源】（83%）【武汉控股】（133%）。2）生态修复：建议关注【建工修复】（119%）【蒙草生态】（51%）。3）环卫：重点推荐【宇通重工】（25%）建议关注【福龙马】（78%）。3、成长：关注政策投入加大的领域：国新办发布会提出推动“两重”（含管网建设）“两新”（聚焦节能设备等），重点推荐：环卫电动化【宇通重工】压滤机【景津装备】水技术装备及服务【金科环境】；建议关注：离心泵【中金环境】。
全面实施水资源费改税试点，加强节水意识&提高征管效率&增强地方财力。2024年12月1日起全面实施水资源费改税试点。水资源税从量计征，全部归属地方（原水资源费央地1∶9分成）。1）对取水企业而言，鼓励企业通过节水改造和技术创新提高用水效率。2）对自来水企业而言，水资源税与自来水价格实行价税分离，引导降低漏损率。3）对政府而言，有助于提高征管效率，通过改革增加地方自主财力。
中国资源循环集团正式挂牌成立，全国性功能性资源回收再利用平台起航。集团股东成员包括中国石化、中国宝武、中国五矿、华润集团、中铝集团等多家央企，业务将涵盖线下资源回收网络建设和废钢回收、电子产品等耐用消费品回收和以旧换新、废旧电池业务、退役风电和光伏设备回收、废金属回收及废塑料回收加工等。
行业跟踪：1）生物柴油：地沟油和生物柴油价格环比下降，当期价差回升。2024/10/11-2024/10/17生物柴油均价6950元/吨(周环比-0.2%)，地沟油均价4579元/吨(周环比-1.1%)，考虑一个月库存周期测算单吨盈利为36元/吨（周环比+38元/吨）。2）环卫装备：2024M1-8环卫新能源渗透率同比+3.32pct至10.18%。2024M1-8环卫车合计销量48039辆（同比-10%）。其中新能源销售4892辆（同比+33%），其中盈峰环境/宇通重工/徐州徐工/福龙马新能源市占率分别为29%/21%/9%/9%，位列前四。3）锂电回收：金属价格涨跌互现&折扣系数持平，盈利小幅下降。截至2024/10/18，三元黑粉折扣系数周环比持平，锂/钴/镍系数分别为75.5%/75.0%/75.0%。截至2024/10/18，碳酸锂7.37万（周环比-3.7%），金属钴18.20万（+0.6%），金属镍12.93万（-4.1%）。根据模型测算单吨废料毛利-1.25万（-0.045万）。4）电子特气：价格整体持稳，市场平稳运行。2024/10/13-2024/10/19氙气周均价2.95万元/m³（周环比-1.9%），氪气周均价350元/m³（周环比持平）；氖气周均价125元/m³（周环比持平），氦气周均价659元/瓶（周环比持平）。
最新研究：1）行业深度：环保受益化债：现金流/资产质量/估值，关注优质运营/弹性/成长三大方向。2）美埃科技点评：优质洁净室产业收并购，产品拓展+区域协同。
风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。
环保及公用事业指数：+0.46%
沪深300：-0.9%
环保（申万）：+0.35%
涨幅前5名：新动力+19.93%，新安洁+14.67%，美晨科技+10.60%，岭南股份+10.16%，菲达环保+10.11%
跌幅前5名：狮头股份-8.11%,新元科技-7.72%,中创环保-7.60%,四通股份-5.44%,国林科技-5.35%
今日全国碳市场综合价格行情为: 开盘价100.91元/吨，最高价104.29元/吨，最低价100.91元/吨，收盘价104.18元/吨，收盘价较前一日上涨0.77%。今日挂牌协议交易成交量180,935吨，成交额18,839,134.06元；大宗协议交易成交量173,139吨，成交额12,876,347.43元。今日全国碳排放配额总成交量354,074吨，总成交额31,715,481.49元。2024年1月1日至10月30日，全国碳市场碳排放配额成交量52,003,902吨，成交额4,752,698,100.07元。截至2024年10月30日，全国碳市场碳排放配额累计成交量493,626,513吨，累计成交额29,671,848,619.35元。。
【富春环保-担保】浙江富春江环保热电股份有限公司为常州市新港热电有限公司担保8000万元。
【同兴环保-三季报】2024年第三季度实现营收1.02亿元，同比减少45.06%；归母净亏损22.86万元，同比增98.04%。
【侨银股份-三季报】2024年第三季度实现营收9.92亿元，同比增1.66%；归母净利润0.70亿元，同比增加0.48%。
【京城股份-三季报】2024年第三季度实现营收 3.66亿元，同比减少6.08%；归母净亏损0.12亿元。
【金圆股份-三季报】2024年第三季度实现营收 18.58亿元，同比增197.79%；归母净亏损0.57亿元，同减28.66%。
【中国天楹-三季报】2024年第三季度实现营收 116.21亿元，同比增18.59%；归母净利润0.34亿元，同减97.9%。
【光华科技-三季报】2024年第三季度实现营收 6.63亿元，同比减9.56%；归母净亏损395.80万元，同增93.78%。
【高山环能-三季报】2024年第三季度实现营收 2.51亿元，同比降38.21%；归母净利润0.23亿元，同减201.68%。
【重庆水务-三季报】2024年第三季度实现营收18.40亿元，同比降12.45%；归母净利润3.13亿元，同减57.17%。
【金达莱-三季报】2024年第三季度实现营收1.02亿元，同比降29.33%；归母净利润0.41亿元，同增8.87%。
【金能科技-三季报】2024年第三季度实现营收52.64亿元，同比增42.32%；归母净利润0.11亿元，同减84.1%。
【中资再环-三季报】2024年第三季度实现营收 10.76亿元，同比增9.271%；归母净亏损0.99亿元，同减366.25%。
1. 国家发改委等部门印发关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见
指导意见提出，大力实施可再生能源替代，坚持统筹谋划、安全替代，正确处理传统能源和新能源“破”与“立”的关系，源网荷储一体推进，全面提升可再生能源安全可靠供应能力；供需统筹、有序替代，统筹可再生能源供给与重点领域绿色能源消费，加快推进增量替代，稳步扩大存量替代，稳妥推动可再生能源有序替代传统化石能源；协同融合、多元替代，协同推进可再生能源与工业、交通、建筑、农业农村等领域融合替代，经济高效推进发电、供热、制气、制氢多元发展和替代；科技引领、创新替代，大力推动新技术攻关试点，创新体制机制，加快培育可再生能源替代的新场景、新模式、新业态。“十四五”重点领域可再生能源替代取得积极进展，2025年全国可再生能源消费量达到11亿吨标煤以上。“十五五”各领域优先利用可再生能源的生产生活方式基本形成，2030年全国可再生能源消费量达到15亿吨标煤以上，有力支撑实现2030年碳达峰目标。
2. 上海市崇明区国家生态文明建设示范区规划（2024—2035年）
该规划明确了四大重点任务，其中在新能源利用方面亮点突出。规划涵盖崇明区全域，包括崇明岛、长兴岛和横沙岛。规划旨在打造 “绿色生态国际高地、宜居宜游海上花岛、低碳产业活力城区”，推动世界级生态岛建设。 在新能源发展上，崇明区积极探索多种途径。一方面，推动内河混合动力船舶、纯电动船舶试点应用，推进内港码头岸电标准化和外港码头专业化泊位岸电全覆盖，实行 “岸电电子交接单” 制度，以提高船舶靠港岸电使用率，减少传统船舶能源带来的污染。另一方面，加快渔光互补、农光互补等新型光伏电站建设，重点依托公共机构、工商业建筑屋顶、产业园区等场址资源，实施分布式光伏发电工程。同时，推进新河镇、建设镇、堡镇、中兴镇等乡镇整镇屋顶分布式光伏试点。此外，还积极探索生物质能、浅层地表地热资源利用，鼓励低碳园区以及设施农业领域优先利用浅层地热能。稳妥发展风力发电，结合候鸟保护要求，优化陆上风电设施布局，构建新能源占比逐渐提高的新型电力系统。通过这些举措，崇明区将在新能源利用领域迈出坚实步伐，为国家生态文明建设示范区的建设提供有力支撑，实现经济发展与生态保护的双赢。
3. 中国人民银行北京市分行等部门印发《关于做好绿色金融大文章 支持首都绿色低碳发展的意见》
主要任务包括五方面20条。其中明确：支持建筑绿色发展。结合《北京市建筑绿色发展条例》要求，指导金融机构加大对高星级绿色建筑、装配式建筑、超低能耗建筑、既有建筑节能绿色化改造、建筑可再生能源应用、绿色建材研发、装配式建筑部品部件生产等重点项目的信贷支持，在贷款期限、利率、额度等方面合理满足项目融资需求。
4. 风险提示
政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。
免责申明：本公众订阅号（微信号：dongwuhb）由东吴证券研究所环保团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号不是东吴证券研究所环保团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。特别申明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。
