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USDA一月供需报告前瞻及对国内油粕市场影响几何？

天下粮仓网 · 公众号 · · 2021-01-12 16:33

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引言：

拉尼娜现象造成南美天气干旱并威胁大豆产量，叠加美国大豆国内外需求强劲使得全球大豆供应预期吃紧，正是近期芝商所旗下CBOT大豆期价上涨不断的主要根源所在，截止周一主力3月合约突破至1380美分创下6年来新高，距离1400美分也仅一步之遥。值此之际，周二晚美国农业部（USDA）将携最新月度供需报告登场， 此次报告对美豆市场有何影响呢？国内油粕行情又将对此作何反应？让我们拭目以待！

附图1：CBOT大豆期货走势图

一、1月报告前瞻分析

分析师们平均预期1月份供需报告将显示，美国2020年大豆产量料为41.58亿蒲式耳，分析师预估区间在40.84-42.60亿蒲式耳，USDA12月预估41.70亿蒲式耳；单产料为50.5蒲式耳/亩,分析师预估区间在49.4-51.7蒲式耳/亩,USDA12月预估50.7蒲式耳/亩；大豆收割面积料为8230万英亩，分析师预估区间在8200-8270万英亩，USDA12月预估8230万英亩。同时，分析师们还预计1月供需报告中美国2020/21年度大豆期末库存预估为1.39亿蒲式耳，分析师预估区间介于1.05-1.66亿蒲式耳，USDA12月预估为1.75亿蒲式耳。

我们预计2019/20年度美陈豆供需数据基本无调整。新作方面，我们分别针对1月份USDA供需报告出口量两种调整情况之后的供需平衡做一个推演（如下表所示），美国国内压榨量维持12月不变，收获面积也不变，市场普遍认为产量可能小幅下调，平均预期单产将下调至50.5蒲。主要分歧在于出口是否会出现上调，如果出口量能够上调至少达到22.30亿蒲的话，那么美新豆期末库存将调低至1.32亿蒲附近，届时将对美豆期价带来一定提振，美豆期价涨势或有延续。相反，如果出口依旧维持22亿蒲的话，那么期末库将在1.62亿蒲左右，一旦实现将高于此前市场预期，部分多头获利回吐或令美豆短线迎来一波回调。

附表1：

二、过去10年USDA1月报告产量、库存调整趋势及对CBOT大豆行情的影响

通过观察过去10年的数据我们可以发现，USDA1月供需报告公布当天，CBOT大豆期价在过去10年间有6年上涨（平均涨幅1.73%），3年下跌（平均跌幅1.87%），下跌概率为33%，报告后的一周（包括报告公布当天），CBOT大豆期价在过去10年间有6年上涨（平均涨幅3.66%），3年下跌（平均跌幅2.77%），下跌概率为33%。也就是说从往年规律来看，USDA1月供需报告之后芝商所旗下CBOT大豆期价涨多跌少。

附表2：

三、报告时的中国油粕基本面情况

豆粕： 由于大豆压榨量低于预期，加上近周以来豆粕成交放量，令国内豆粕库存有所下降，截止1月8日当周沿海主要地区油厂豆粕总库存量80.37万吨，较前一周的86.01万吨减少5.64万吨，降幅在6.56%，较去年同期58.94万吨增加36.35%。未来两周压榨量或止降回升至190万吨以上，预计豆粕库存降幅不会太大。

附图2：沿海豆粕结转库存周度趋势图

豆油： 近期油厂开机率持续下降，豆油库存因此进一步下降，截至2021年1月8日，国内豆油商业库存总量88.435万吨，较前一周的95.835万吨降7.4万吨，降幅为7.72%，较上个月同期106.5万吨降18.065万吨，降幅为16.96%，较去年同期的92.45万吨降4.015万吨，降幅为4.34%；五年同期均值（2016-2020年）为118.52万吨。

附图3：国内豆油商业库存趋势图

四、美豆后市展望及对中国油粕市场影响

USDA一月供需报告前瞻及对国内油粕市场影响几何？

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