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打新资格重签在急｜提升对可转债整体认知的时候到了！

券业新力量 · 公众号 · · 2020-10-14 15:03

正文

近期，不少投资者收到券商的短信、弹窗提示等多渠道的通知，要求尽快签署可转债交易风险揭示书。

根据沪深交易所的相关规定，自2020年10月26日起，投资者参与向不特定对象发行的可转债申购、交易的，应当以纸面或者电子形式签署《向不特定对象发行的可转换公司债券投资风险揭示书》。即使是已经参与可转债交易的客户，仍要进行重签。

本钢转债上市首日险收盘破发

据 Wind数据统计，今年一共有 158只可转债上市交易，上市首日收盘都能获得正收益。按上市首日涨幅来算，排名第一的 “歌尔转2”可转债涨幅59.3%，。有8只可转债上市首日收盘涨幅达到40%以上，28只可转债涨幅超过30%，涨幅超过10%的有130只。

8月4日上市的本钢转债，是年内首只上市第一天盘中就破发的可转债。盘中一度低至 97.70元，不过，其后本钢转债价格有所拉起，收盘勉强收在 100.066元。

值得一提的是，本周四将迎来年内规模最大可转债，南航拟募资160亿元买飞机。

可转债允许T+0、没有涨跌幅限制的交易特性，对追逐暴利者提供了投机的土壤，而一些不懂相关规则和交易风险的投资者贸然进场，会面临着较大的投资风险。 此次交易所对可转债投资者适当性管理工作的部署，主要目的是向广大投资者宣传、揭示可转债的重要交易规则，帮助投资者规避相关风险。

可转债的投资方式千差万别， 如果能够从整体上认识可转债，则可以更好地把握机会！

可转债的基本要素

首先理解可转债这个品种，其本质是公司债叠加了看涨期权。行情好时，它跟随正股的上涨，享受股票上涨的收益，行情不好时，它有债券的属性，到期时上市公司能还本付息，所有被称之为是一个进可攻、退可守的投资品种。

在可转债的学习研究中，会涉及的很多专业术语，涉及的知识点比较多，为了帮助大家快速了解这个品种，献上可转债的思维导图。

可转债的四个基本要素，分别是转股价、下修条款、赎回条款、回售条款。

1.转股 价。

转股价是“定盘星”。 它这决定了转债的内在价值。

2.下修条款 。

俗称“起重机”， 是指当股价连续20个交易日中有10个交易日的收盘价低于转股价的85%， 在董事会提出，股东大会通过后，就可以向下调整转股价。

一旦下修成功，转债的市场反应是跳空高开，因为下修后的转股价低了，转债可转成股票股数就增加了，当然转债的内在价值提高了，直接反映就是转债价格的跳空上涨。

3.赎回条款 。

“玻璃天花板”，分为提前赎回条款和到期赎回条款。 顾名思义，提前赎回条款，是在存续期内，触发相关条款后，上市公司有权以面值加当期利息来提前赎回存续的转债。

称之为是“玻璃”的，这是由上市公司有权来提出提前赎回的，如上市公司没有行使提前赎回的权利时，转债是可以继续存续运作，这也是为什么市场有几百元、甚至上千元转债仍可交易的原因了。

当股价在30个交易日中至少15个交易日的收盘价不低于转股价的130%，这时转债的价格一般是在130元以上，这时触发了提前赎回条款， 上市公司提前赎回所有转债，这个条款实质就是让投资者尽快转股，否则的话，强赎的价格会远低于市场价格，客户的转债收益将有可能大幅缩水。

在日常的客户通知中，我们经常会打电话通知客户要注意提前赎回的风险。而到期赎回条款，转债的存续期一般为5年或6年，到期时，上市公司对未转股的转债，需履约还本付息。

4.回售条款。

投资者的“保护伞”。是指转债存续的最后2个年度，如股票的收盘价连续30个交易日低于当期转股价的70%时，转债持有人是每年有一次机会有权以103的价格回售给上市公司的。

可转债重要的四个要素，在转债发行时的公告里可以查到的，每个转债的条款细节有所不同，但这些要素都是必须涉及到的。了解清楚这些要素也是玩转可转债的基础。

可转债，它既有股性，也有债性，可以通过纯债溢价率和转股溢价率来表示。并把转债分为偏股性、平衡型、偏债型三种类型，其计算公式在导图上已列出了。

转债投资策略

可转债的投资策略，总的来说，就是分为以下四种：

第一种是赚正股的钱。

这是转债投资的核心策略。 正股上涨推动转债的价格上涨，投资转债来享受正股上涨带来的收益。

第二种赚条款的钱。

重点关注前面提到的条款要素， 触发提前赎回条款、触发下修条款或是触发回售条款时，都会带来相应的投资机会。

第三种是赚估值的钱。

转债存续期内， 转债有4个估值底，分别是债底、面值底、到期赎回底、强赎底，可分别计算转债到期的年化收益率、保本收益。 在市场估值较低时，转债到期的年化利收益率会高于银行的理财利率，而这个时候往往是长线布局转债的好时机。

第四种赚套利的钱。

是在转股期内， 当转股溢价率小于0时，也就是转债的市场价格低于它的内在价值时，出现了转股套利机会， 也就是先买折价的转债，然后转股并立即卖出正股，赚取转债折价的钱。还有转债申购，正股抢权配债的套利等等。

在可转债的投资中，正股股价上涨推动转债价格上涨仍是最根本的盈利模式，正股走势方向的预判仍是核心。 因此，转债投资时最需要关注的、最关键的因素仍是，正股、正股、正股！

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