【工程机械】9月挖掘机同比+28%，前三季度累计销量创历史新高，全年销量或超20万台【东吴机械陈显帆】

透视先进制造 · 公众号 · · 2018-10-13 22:57

正文

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投资评级：增持（维持）

事件

2018年9月份挖掘机销售13408台，同比+28%，环比+16%，1-9月累计销量156242台，累计同比+53%。其中，三一重工销量3529台，同比+47%，环比+25%，累计同比+59%；徐工销量1500台，同比+27%，环比+8%，累计同比+77%；柳工销量814台，同比+26%，环比基本持平，累计同比+79%。

投资要点

1 挖掘机9月销量同比+28%，前三季度累计销量创历史新高

9月挖掘机销量13408台，同比+28%，环比+16%。 Q1-Q3挖机销量15.6万台，超越2011年15.2万台的历史最高水平，预计Q4挖机销量有望达5万台（同比+30%）。 目前草根调研数据工程机械下半年排产情况良好，淡季不淡，月度销量存在上调可能性， 预计全年有望超20万台（同比+43%）。 起重机、混凝土机械接力挖机高增长，起重机缺货将持续到Q3末（全年+50%）。

2 三一重工稳居第一，国产品牌市占率持续提升

从重点企业来看，9月三一重工销量3529台，单月市占率26.32%，增速领先行业，龙头地位稳固；1-9月累计销量35627台，累计市占率22.80%。卡特彼勒、徐工、斗山紧随其后，单月市占率分别为12.28%、11.19%、6.41%。

本月国产品牌市占率为58.32%，环比+0.17pct。日系、韩系、欧美品牌挖掘机市场份额分别为15.06%、9.97%、16.65%，其中欧美品牌份额持续小幅下滑，日系韩系品牌份额持续回升，斗山、小松、日立单月同比增速均显著低于行业。

3 出口销量同比持续高增长，大挖增速领先中小挖

9月挖掘机出口销量1689台，同比+75%持续高增长，占比12.61%基本维持稳定，出口销量持续超预期。2018年以来，挖掘机出口量同比增速维持在70%以上，，出口正在成为新的增长点。国内厂商海外布局多年，进入收割期，叠加 “一带一路” 沿线的工程需求对挖掘机出口的拉动作用，预计未来出口销量依旧维持高增长。国内方面，东部、中部、西部地区分别实现销量3925、3676、4101台，同比增长41%、29%、5%，市占率分别为29.31%、27.45%、20.63%，西部销量同比增速下滑，其余各地区市占率基本维持稳定。

就销售吨位分析，9月小挖、中挖、大挖销量分别为6731台、4495台、2182台，分别占比50%、34%、16%，同比增长 34.84%、17.27%、30.58%。由于2017年中大挖销量增速较快，基数较高，目前中大挖销量增速均有减缓，占比均小幅下降；小挖增速环比上升2.22pct，占比持续扩大。

4 下游房地产投资增速略有放缓，预期基建发力利好工程机械

8月房地产投资完成额同比上涨9.2%，1-8月累计同比上涨10.1%；房屋新开工面积单月同比上升26.6%，1-8月累计同比上升15.9%，房地产投资增速有所放缓。1-8月基建投资累计同比上涨4.2%。近期国家政策放松，以交通基础设施为代表的基建项目审批明显加快， 基建投资有望迎来反弹， 全年来看，预计基建投资同比增长8%。此外， 环保核查趋严将加快更新需求释放，国三切换国四标准有望推动更新需求提前释放， 拉长工程机械行业景气周期。